Ab’den f‹nansman olanaklari



Yüklə 2,53 Mb.
Pdf görüntüsü
səhifə5/15
tarix06.10.2018
ölçüsü2,53 Mb.
#72561
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   15

afla¤› yukar› 200 milyar dolar gibi bir varl›ktan

bahsediliyor. Asl›na bakarsan›z ‹slami

bankac›l›kta flu anda hepimizin bahsetti¤i

enstrümanlar›n ço¤unu kaps›yacak

enstrümanlar var. Ancak faiz içermiyor. Ve

‹slami bankac›l›¤›n da en önemli özelli¤i olan

fleffafl›¤› istiyorlar. fieffafl›kta da aranan,

arkas›n›n bir ticarete dayanmas›, bir mal›n

finansman›na dayanmas›, belli bir yat›r›ma

dayanmas›.

M. R

Rauf A


Atefl Peki bu tür yat›r›m, finansman

olanaklar› ifladam›na, yöneticiye, flirketlere nas›l

bir k›stas ya da farkl› bir fley sunuyor

di¤erlerinden? Yani bir faiz, vade ya da ona

benzer... Kullan›c› aç›s›ndan sundu¤u f›rsat ya

da olanaklar nelerdir? Farkl›l›k diyelim daha

do¤rusu...

Arda A


Akarsu ‹lk baflta bahsetti¤im gibi. ‹lk

olarak fleffafl›k var. Yani yat›r›mc›yla müflteri

oturup her konuda yap›lacak ticaretin, mal›n

finansman› vs konusunda anlafl›yorlar ve bunlar

ka¤›t üzerine dökülüyor. Herhangi bir belirsiz

nokta kalm›yor ve anlaflma yap›ld›ktan sonra

olabilecek ekonomik flartlardaki de¤ifliklikler,

kesinlikle bu anlaflmaya yans›m›yor. Bizim belli

dönemlerde yaflad›¤›m›z faizdeki yükselmeler

vs, kesinlikle bunlar yans›m›yor. Ve bu

anlaflmaya sad›k kal›n›yor. Bir di¤er husus da

alternatif bir borçlanma. Niye alternatif, çünkü

o bölgede son y›llardaki birtak›m geliflmelerden

de dolay› Avrupa’dan, Amerika’dan birtak›m

yat›r›mlar›n› tamamen çekmeyen ama çekme

niyetinde olup belli alternatif yerler arayan bir

yat›r›mc› grup var. Türkiye bunlar için, çok

büyük bir f›rsat. Türkiye’ye gayet s›cak

bak›yorlar. Dolay›s›yla alternatif borçlanma

yöntemi olarak ideal bir bölge olmas›. 

‹lhami K

Koç Bir de bu ‹slami bonolar var. 

Arda A

Akarsu Biz bunu Hazine’ye alternatif



bir borçlanma yöntemi olarak yaklafl›k üç sene

önce sunduk. Çeflitli görüflmelerimiz devam

ediyor. Hazine’nin buna yönelik bir borçlanma

mevzuat› olmad›¤› için, bununla ilgili bir tasar›

haz›rland›. Tasar› üzerinde çal›fl›ld›. Bir yap›

oluflturuldu. Neticede çeflitli kurumlar›n

görüflleri al›n›yor. Maliye Bakanl›¤›,

Özellefltirme ‹daresi, Baflbakanl›k, Hazine

Müsteflarl›¤›... Neticede bir taslak ortaya ç›kt›.

Bunun da yak›n bir zamanda kanunlaflmas›n›

ümit ediyoruz. Dedi¤im gibi aynen özel sektör

için geçerli oldu¤u gibi, borçlanma konusunda

bir alternatif, bir rahatlama getirece¤ini

düflünüyoruz.



12 /

2004


‹LHAM‹ KKOÇ Türkiye’de flirket olarak ne kadar

büyük olursan›z olun bir ratinge tabi

tutuluyorsunuz ve her durumda bu rating

Türkiye Cumhuriyeti’nin ratingi ile s›n›rl›. O

zaman yurt d›fl›na ç›kt›¤›n›z zaman sizin risk

krediniz bunun üstüne ekleniyor yani

borçlanma maliyetiniz her durumda TC’nin

yurt d›fl›ndaki borçlanma maliyetini aflan bir

borçlanma maliyeti olmuyor. Hiç de ucuz

de¤il. Bu dövizli bir borçlanma oldu¤u için,

flirketin kendi faaliyetinden dolay› gelirleri

aras›nda dövizli gelirleri olmas› laz›m, bir

ihracat› olmas› laz›m. Ya da baflka bir

nedenden dolay› dövize dayal› birtak›m

gelirleri olacak. Bunlar olmazsa bu sefer ciddi

bir kur riski oldu¤u için, gene sorunlar ç›k›yor.

Zaten Türk flirketlerinden ihraç edenlere

bakacak olursan›z, çok da fazla yok.Önceleri

bankalar çok fazla ihraç ediyordu. 



üzerinde bir finansman sa¤layabiliyorsunuz.

fiirketin büyüklü¤üne ba¤l› olarak 500 milyon

dolara kadar, 1 milyar dolara kadar oradan

finansman sa¤lamak mümkün. Fakat

Türkiye’nin ratinginden dolay› maliyeti çok da

fazla düflük bir alan de¤il. 

M. R

Rauf A


Atefl Tamamen kur riskine maruz

kal›yorlar ve mevcut piyasada o kur riskini

almak istemeyebiliyorlar. Temel nokta da

asl›nda risk priminin yüksek olmas›. Alternatif

finansman kaynaklar› aras›nda son dönemde

ortaya ç›kan bir baflkas› da, asl›nda yeni bir

oluflum Türkiye’de... Giriflim sermayesi, eski

ad›yla risk sermayesi... Giriflimcilere ve

ifladamlar›na, flirket yöneticilerine alternatif bir

yöntem olabilir mi, oldu mu Türkiye’de?

Örneklerinden, uygulamalar›ndan hareketle bu

alanda sizin söyleyece¤iniz neler olabilir? Sözü

Murat Özden Bey’e verelim. Murat Bey’den

giriflim sermayesi cephesini dinleyelim. 

Murat Ö

Özgen Teflekkür ederim. Bildi¤iniz



gibi, Türkiye’deki flirketlere bakt›¤›n›z zaman

flirketlerin finansman sa¤layabilece¤i birkaç

alan var. Bunlardan birincisi çok do¤al olarak,

bankalardan sa¤layabilecekleri krediler.

fiirketlere ilk kurulduklar› aflamada bakt›¤›n›z

zaman, flirketler genelde ailelerden, sa¤dan

soldan al›nan parayla flirket kuruluyor. Yaln›z

bundan sonra büyümesi için, uzun vadeli bir

krediye, uzun vadeli finansmana ihtiyaç

duyuluyor. Türkiye’ye bakt›¤›m›z zaman

maalesef orada bir s›k›nt› yafl›yoruz. Nedir bu

s›k›nt›? Birincisi k›sa vadeli kredilerin

ço¤unlukta olmas›. Bu k›sa vadeli kredilerle

beraber sizin riskiniz, yapt›¤›n›z yat›r›mlar e¤er

uzun vadeliyse ya da orta vadeliyse, bu k›sa

vadeli kredilerin yenilenip yenilenemeyece¤i.

‹kincisi, bununla do¤ru orant›l› olarak faizlerin

de¤iflken olup olmamas›. Üçüncüsü, alaca¤›n›z

dövize endeksli kredilerin bir flekilde size kur

riski yaflatmas›. Dördüncüsü de, asl›nda

Türkiye’deki hemen hemen hiçbir bankan›n

yapamad›¤›, teminats›z kredinin olmamas›. Yani

bunun karfl›l›¤›nda bir teminat istenmesi. Ya bir

ipotek isteyecek ya da paras› varsa, bu kiflilerin

flahsi kefaleti gidecek. Böyle olunca küçük

KOB‹’lerin finansman bulabilmesi çok

güçlefliyor. Çünkü, ikinci tarafta bu flirketlerin

halka aç›labilmesi var. O yöntemle, bir

finansman sa¤lanabilir. Tabii o zaman da

flirketlerin büyük ve kârl› olmas› gerekiyor. O

taraf da kapal› oluyor. 

Üçüncü bir alternatif, stratejik bir orta¤›n

belki gelebilmesi. Bu sefer stratejik bir ortak,

‹lhami K


Koç Körfezdeki yat›r›mlara bak›yoruz

mesela. ‹çkiyle, kumarla ilgili olmayacak. Bu

flirketin faaliyetlerinde, gelirlerinde faiz geliri

var m› yok mu? Faaliyetlere, bu tür fleylere

bak›l›yor mu?

Arda A


Akarsu Bakan var, bakmayan var.

Genellikle sizin bahsetti¤iniz gibi içki, kumar,

sigara vs, bu tip fleylerin olmayaca¤› ürünlere

bak›yorlar.

M. R

Rauf A


Atefl Peki uluslararas› piyasalar,

borçlanma demiflken; ‹lhami Bey’e flirketlerin

uluslararas› borçlanma durumunu soral›m.

Borçlanabilirler mi? Bu tür olanaklar var m›? Bu

alanda çal›fl›yorsunuz; yaflanan örneklerden en

belirgin olanlar› alal›m. Bu arada soru sormak

isteyenler de rahatl›kla yöneltebilirler.

‹lhami K


Koç Burada tabii kast etti¤imizi daha

indirgersek Eurobond piyasas›ndan, Türk

flirketleri ne kadar faydalanabiliyorlar? Bu

asl›nda Türk flirketlerine aç›k bir alan. ‹steyen

Türk flirketi Eurobond ihraç edebiliyor, fakat

kendi içinde k›s›tlamalar› olan bir alan. Nedir?

Birincisi rakam›n büyük olmas›. Yani 3-5

milyon dolarl›k bir borçlanma için, d›flar›ya

gidip bir Eurobond ihrac› söz konusu de¤il.

Asgari 100 milyon dolarl›k bir büyüklük olacak

ki gidebilsin. ‹çerideki flirketin de bu kadarl›k

bir borçlanmay› kald›rabilecek bir flirket olmas›

gerekiyor. Zaten bafltan o piyasay›,

Türkiye’deki büyük flirketlere aç›k bir piyasa

olarak görmek laz›m. ‹kincisi, bunun maliyeti

hiç de ucuz de¤il, fakat bunun temel nedeni

flu.

M. R


Rauf A

Atefl Olmamas›n›n nedeni

bulamamalar› m›, yoksa böyle bir giriflim

yapmamalar› m›?

‹lhami K

Koç Dedi¤im gibi maliyeti o kadar

ucuz de¤il, rakam büyük. Her durumda rakam

büyük. Bir defa flirketin büyük olmas›

gerekiyor. Bir de ülke ratinginden dolay›

aflam›yorlar. Örnek vermek gerekirse,

Kazakistan’›n ülke ratingi bizden daha iyi ve bu

nedenle birçok Kazak flirketi özel flirket olmasa

dahi, kamu flirketi ço¤u, ç›k›p uluslararas›

piyasalarda Eurobond ihraç ederek kaynak

sa¤layabiliyor. Çok rahat yap›yorlar bunu ama

biz yapam›yoruz. Bize bakarsan›z Turkcell var

özel sektör flirketi olarak, Vestel var. Bunun

d›fl›nda sayabilece¤imiz do¤ru düzgün bir flirket

yok. Yani biraz önce Arda Bey’in söyledi¤i

gibi, dedik ki büyük flirketler aç›s›ndan, bir

alternatif finansmand›r, çok büyük rakamlar,

tavanlar sa¤lanabilmesi aç›s›ndan önemlidir. Bir

anda ç›kt›¤›n›z zaman 100 milyon dolar›n

2004


/ 13


Yüklə 2,53 Mb.

Dostları ilə paylaş:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   15




Verilənlər bazası müəlliflik hüququ ilə müdafiə olunur ©genderi.org 2024
rəhbərliyinə müraciət

    Ana səhifə