107
Çevrilmə
Cəmiyyət məhdud məsuliyyətli cəmiyyətə və ya
istehsal kooperativinə şevrilə bilər.Bu zaman
yeni yaradılmış hüquqi şəxs yeni təşkil olunan
cəmiyyətin bütün hüquq və öhdəliklərini öz
üzərinə keçirir.
İ
riləşdirmə
Törəmə və asılı cəmiyyətlərin yaradılması yolu
ilə müəssisənin yenidən qurulması.Cəmiyyət o
zaman törəmə hesab olunur ki,əsas təsərrüfat
cəmiyyəti onun nizamnamə kapitalında üstün
iştirakı səbəbindən belə cəmiyyətin qəbul etdiyi
qərarları müəyyənləşdirmək imkanına malikdir.
Törəmə cəmiyyətləri sas cəmiyyətin borclarına
cavabdeh deyil.Əgər cəmiyyətin səs verən
səhmlərinin 20%-i digər cəmiyyətə məxsusdursa,
o asılı hesab olunur. Belə ki, cəmiyyət müəssisə
bazarında yaradılacaqsa, onun fəaliyyətinə tam
nəzarət etmək vacibdir, onu da deyək ki, qız
müəssisəsinə sahib olmaq onun vahid təsisatçısı
olmaq sərfəlidir.Törəmə cəmiyyətləri açmaq yolu
ilə yenidən təşkil variantı yeni yaradılan müəssisə
üçün cəlbedicidir və qanunvericiliyə zidd deyil.
Biznesin yenidən qurulması imkanı o zaman yaranır ki,
kampaniyanın cari və potensial dəyəri arasında dəyər
uyğunsuzluğu - yəni müəssisənin mövcud şəraitdə cari dəyəri ilə
yenidən qurulduqdan sonra müəssisə cari dəyəri arasında fərq
yaranır. Dəyər uyğunsuzluğu aşağıdakı kimi hesablanır:
' = (∆( )* + (++)* − (İ)* − (,)*-
burada, NPV yenidənqurmanın səmərəsinin cari xalis
dəyəri;
∆( )* −yenidənqurmadan əldə olunan əlavə mənfəət
N - yenidənqurmadan sonrakı dövr
108
(EE)n - istehsalın diversifikasiyası hesabına əlavə mənfəət və
istehsal xərclərinə qənaət
(İ)n - yenidənqurmaya yönəldilən əlavə investisiyalar
(T)
n
- vergi ödəmələrinin artımı (qənaət)
r - cari dəyər əmsalıdır.
109
Mövzu 15.
Antiböhran idarəetmə şəraitində biznesin
qiymətləndirilməsi.
Plan:
1.
Antiböhran idarəetmə şəraitində biznesin
qiymətləndirilməsi məqsədilə.
2.
Antiböhran idarəetmə şəraitində biznesin
qiymətləndirilməsi metodları.
3.
Borclunun əmlakının qiymətləndirilməsi.
4.
Müəssisənin
ləğvetmə
dəyərinin
qiymətləndirilməsi.
Antiböhran idarəetmə gedişində həm biznesin
(müəssisənin) özünün, həm də onun müxtəlif elementlərinin
dəyərinin qiymətləndirilməsinə ehtiyac yaranır. Belə işlər
daha çox həyata keçirilir:
-
borcların quruluş dəyişməsi zamanı.
-
müflislik prosedurasının aparılması.
-
müəssisələrin
aktivlərin,
ə
sas
vəsaitlərin,
kapital
qoyuluşlarının quruluş dəyişmələri.
Antiböhran
idarəetmənin
xüsusiyyəti
dəyərin
müxtəlif növlərindən istifadəni nəzərdə tutulur. Lakin
qiymətləndirici onların bir neçəsinin seçilməsi ilə
məhdudlaşır:
110
Şə
kil 15.1. Antiböhran idarəetmə zamanı biznesin
qiymətləndirilməsinin məqsədləri.
Cədvəl 15.1
Antiböhran idarəetmə zamanı dəyərin bəzi növlərinin
seçilməsinin məhdudlaşdırılması.
Dəyərin növləri
Məhdudiyyətlər
Ə
saslandırılmış bazar
dəyəri
Müəssisə antiböhran zamanı istifadə
olunan dəyər növlərindən biridir.Arbitraj
idarəolunması üçün dəyərin bu növü
müşahidə, xarici idarəçilik və maliyyə
sağlamlaşdırılması mərhələlərində tətbiq
olunur.Müsabiqə istehsalı şəraitində belə
dəyəri müəyyənləşdirmək mümkün deyil.
Belə ki, əmlakın satışı könüllü sövdələşmə
Antiböhran idarəetmə zamanı
müəssisənin (biznesin) dəyərinin
qiymətləndirilməsi məqsədləri
İ
nvestisiya
cəlbediciliyinin
yüksəldilməsi
Müəssisə
aktivlərinin
idarəedilməsinin
səmərəliliyinin
yüksəldilməsi
Hüquqi
şə
xslərin
vergiyə cəlb
olunmasının
optimallaşdırıl
ması
Münaqişəsiz
xarici
idarəçiliyin
təkmilləşdirilmə
si
Müəssisənin
yenidən
təşkilinin həyata
keçirilməsi
111
hesab olunmur.Ona görə ki, müsabiqə
idarəedicisi əmlakı məhkəmənin qərarına
görə satır, satılan əmlak tez bir zamanda
satılır, əmlakın satışı zamanı bazar
konyukturası nəzərə alınmır, bu da
aktivləri
maksimal
yüksək
qiymətə
satmağa imkan vermir.
Balans dəyəri
Müəssisə onun müxtəlif aktivlərinin
bazarda real dəyərini əks etdirmir.
Təkrar istehsal dəyəri
Ondan istifadə məqsədyönlü deyil, çünki
antiböhranın əsas məqsədi fəaliyyətdə olan
müəssisə sabitliyinin təmin olunmasıdır,
yenisinin yaradılması deyil, fəaliyyətdə
olan
müəssisə
sabitliyinin
təmin
olunmasıdır.
Ə
vəzetmə dəyəri
İ
stifadəsi məqsədəuyğun deyil, çünki
antiböhranın
ə
sas
məqsədi
yeni
müəssisənin yaradılması deyil fəaliyyətdə
olan
müəssisənin
sabitliyinin
təmin
olunmasıdır.
İ
nvestisiya dəyəri
Arbitraj idarəolunması zamanı xarici
idarəetmə mərhələlərində istifadə oluna
bilər. Belə ki, bu halda müəssisə konkret
investora satılır və o müəssisənin gələcək
gəlirlərinə sahib olur.
Vergiyə
cəlbetmə
dəyəri
Böhranlı müəssisələrdə iş prosesində
böhran əleyhinə idarəedicilər tərəfindən
nadir hallarda istifadə olunur.
Ləğvetmə dəyəri
Tamam köhnəlmiş avadanlıq üçün satış
qiymətinin
müəyyən
edilməsi
üçün
hesablanır.Bu dəyər tam mənada arbitraj
idarəetmədə, xüsusilə müsabiqə istehsalı
mərhələsində tətbiq olunur.
112
Sıradançıxma dəyəri
Müəssisə müsabiqə istehsalı mərhələsində
olduqda hesablamaq əlverişlidir.
Antiböhran və arbitraj idarəetmə şəraitində tətbiq olunan
qiymətləndirmə metodlarının özünəməxsus tətbiq sferası və
miqyası mövcuddur.
Cədvəl 15.2
Antiböhran və arbitraj idarəedilməsində tətbiq
olunan qiymətləndirmə metodları
Tətbiq sahəsi
Qiymətləndirmə metodları
Böhran
ə
leyhinə
idarəolunma
Diskontlaşdırılmış pul axınları (30%),
xərc
yanaşması
(28%),
gəlirlərin
kapitallaşdırılması (19%), kapital bazarı
(9%), sövdələşmə (8%), sahəvi əmsallar
(5%), real opsionlar (1%).
Arbitraj idarəolunması
Ləğvetmə dəyəri (43%), xalis aktivlər
(28%), diskontlaşdırılmış pul axınları
(20%), gəlirlərin kapitallaşdırılması
(7%), real opsionlar (1%), müqayisə
yanaşması (1%).
Böhran müəssisəsi dəyərinin qiymətini qiymətləndirici
ümumi qəbul olunmuş yanaşmaların köməyilə həyata keçirilə
bilər: gəlir, müqayisə, məsrəf. Lakin, qiymətləndirmə
fəaliyyətində ən çox gəlir yanaşmasının metodlarından geniş
istifadə olunur.
Müsabiqə istehsal prosesində əmlak sıradançıxma dəyəri
üzrə qiymətləndirilir. Müsabiqə idarəedicisi borclunun əmlakının
qiymətləndirilməsini həyata keçirir, bu prosesə müstəqil
qiymətləndiriciləri və digər mütəxəssisləri cəlb edirlər. Əmlakın
qiymətləndirilməsi üzrə xidmətin ödənilməsi borclunun əmlakı
hesabına həyata keçirilir və ya kreditorların ümumi yığıncağı ilə
müəyyənləşdirilmiş digər ödəniş mənbəyindən ödənilir. Daşınan
113
ə
mlakın qiymətləndirilməsi sərbəst qiymətləndirici cəlb etmədən
yığıncağın qərarı ilə həyata keçirilə bilər.
Müəssisənin ləğvetmə dəyərinin qiymətləndirilməsi
aşağıdakı hallarda həyata keçirilir:
• Şirkət müflisləşmə vəziyyətində olduqda və ya onun fəaliyyət
göstərən müəssisə kimi qalmaq qabiliyyətinə rəğmən ciddi
ş
übhələr olduqda;
• Şirkətin ləğvetmə zamanı dəyərinin onun fəaliyyətinin davam
etdirmək iqtidarında olduğuna nisbətdə yüksək olduqda.
Müəssisənin iflası və ləğv edilməsi vəziyyəti fövqəladə hal
sayılır. Ödəmələr probleminin müsbət həlli ehtimalı, eləcə də
müəssisənin işçilərinin maddi rifahı iləbağlı məsələlərin müsbət
həlli ləğv olunan müəssisənin əmlakının dəyərindən asılıdır.
Müflisləşmə halında müəssisənin ləğvetmə dəyərinin
qiymətləndirilməsi bir sıra xüsusiyyətlərə malikdir. Bunu da
qiymətləndirici mütəxəssislər, sifarişçilər və digərləri öz
fəaliyyətlərində nəzərə almalıdırlar.
Müəssisənin ləğvetmə dəyərinin aşağıdakı 3 növü
mövcuddur:
1)
Nizamlı ləğvetmə dəyəri. Məqbul vaxt dövrü ərzində həyata
keçirilən müəssisə aktivlərinin satışıdır ki, bunun da
nəticəsində satılan aktivlərə görə yüksək qiymət almaq olar.
Müəssisənin daşınmaz əmlakının daha az likvidliyi üçün bu
dövr 2 ilə qədər təşkil edir.
2)
Məcburi ləğvetmə dəyəri. Bu zaman aktivlər mümkün
olduğundan daha tez satılır (çox vaxt eyni vaxtda və eyni
hərracda).
3)
Müəssisənin aktivlərinin mövcudluğuna sonvermə dəyəri.
Bu zaman müəssisə aktivləri satılmır,silinir və məhv olunur.
Həmin yerdə xeyli iqtisadi və ya sosial səmərə verən yeni
müəssisə tikilir. Bu halda müəssisənin dəyəri mənfi kəmiyyət
sayılır. Belə ki, aktivlərin ləğvi üçün müəyyən xərclər tələb
olunur.
114
Müəssisənin likvid dəyərinin hesablanması aşağıdakı
mərhələlərdən keçir:
1)
Son balans hesabatı götürülür.
2)
Aktivlərin ləğvinin təqvim qrafiki işlənib hazırlanır. Belə ki,
müəssisənin müxtəlif növ aktivlərin satışı müxtəlif vaxt
dövrlərini tələb edir.
3)
Aktivlərin dəyərindən ümumi gəlir müəyyən edilir.
4)
Aktivlərin qiymətləndirilən dəyəri birbaşa xərclərin
kəmiyyəti qədər azaldılır (qiymətləndirilən və hüquqi
firmaların
komisyon
haqqları,
vergi
və
yığımlar).
Qiymətləndirilən aktivlərin təshih dəyəri bu satışla bağlı
riskləri nəzərə alan diskont dərəcəsi üzrə qiymətləndirmə
tarifinə diskontlaşdırılır.
5)
Aktivlərin likvid dəyəri onların satışa qədər aktivlərə
sahibliklə bağlı məsrəflər qədər azaldılır. Buraya: hazır məhsul
ehtiyatlarının,bitməmiş
istehsalın
saxlanması
xərcləri,
avadanlıq, maşın mexanizmləri, daşınmaz əmlak obyektlərinin
saxlanması
xərcləri,
müəssisənin
ləğv
edilməsinin
qurtarmasına qədər həyata keçirilən idarəetmə xərcləri.
Müvafiq xərclərin diskontlaşdırılması müddəti müəssisənin
aktivlərinin satışı təqvim ilinə qədər müəyyən olunur.
6)
Likvid dövrünün əməliyyat mənfəəti (zərəri) əlavə
olunur(çıxılır).
7)
Müəssisə işçilərinin istirahət, yardımlarına və ödəmələrinə
üstün hüquqları, likvid müəssisənin əmlakının girovu ilə təmin
olunan öhdəliklərə kreditlərin tələbatı, büdcə və qeyri-büdcə
fondlarına mütləq ödəmələr üzrə borclar,digər kreditorlarla
bağlı hesablaşmalar çıxılır.
Müəssisənin likvid dəyəri bütün balans aktivlərinin təshih
olunmuş dəyərindən müəssisənin ləğvi ilə bağlı cari xərclərin
məbləği və bütün öhdəliklərin çıxılması yolu ilə hesablanır.
Ə
gər iflas vəziyyəti aşağı idarəetmə səviyyəsi ilə
səciyyələnirsə, onda likvid dəyəri kəmiyyətinin hesablamaları
nəticəsində alınan təshih lazım deyil. Əgər iflasın səbəbi
115
obyektin yerləşmə vəziyyəti, xarici şərait ,ümumi iqtisadi
vəziyyət, vergi siyasəti və s. sayılırsa ,onda müəssisənin
ləğvetmə dəyərinin alınmış kəmiyyəti azaltmağa döğru təshih
olunur.
Müəssisənin ləğvetmə dəyərinin qiymətləndirilməsinin bir
neçə üsullarından istifadə etmək məqsədə uyğundur.
1)Aktivlərin bazar dəyərinin qiymətləndirilməsi (xalis
aktivlər metodu). Bu metod son hesabat tarixinə balans
ə
sasında müəssisə əmlakının inventarizasiyası ilə eyni vaxtda
qiymətləndirmə həyata keçirilir. Qiymətləndirmənin müfəssəl
aparılması dərəcəsi qiymətləndiricinin sərəncamına təqdim
olunan informasiya tamlığından, etibarlılığından asılıdır. Bu
halda likvid dəyərinin kəmiyyəti bazar dəyərinin xalis aktivlər
metodu ilə alınan kəmiyyətinə bərabər götürülür və marketinq
tədqiqatları və əməliyyatları kimi amillərlə müəyyən edilir. Bu
halda müəssisənin ləğvi proseduru marketinqlə bağlı dövrü 18
aya qədər götürülür. Likvid dəyərinin qiymətləndirilməsinin bu
növündə ehtimal olunan maraqlı şəxslər, təsisçilər, səhmdarlar
sayılır.
2)Klassik hərrac üsulu ilə. Bu zaman qiymətləndirməni
müəssisənin əmlakınının ayrı-ayrı satışı yolu ilə yerinə yetirir.
Müəssisənin ləğv dəyərinin qiymətləndirilməsi aşağıdakı
hallarda aparılır:
-
kampaniya müflisləşmə vəziyyətindədir və ya onun fəaliyyətdə
qala biləcəyinə şübhə vardırsa.
-
ləğv etmə zamanı kampaniyanın dəyəri fəaliyyətini davam
etdirdiyi halda olduğundan yüksəkdirsə.
Müflislik vəziyyəti və müəssisənin ləğvi fövqəladə hal hesab
olunur. Ödənişlərin pozitiv (müsbət) həlli ehtimalı, həmçinin
müəssisə işçilərinin maddi rifahı ilə əlaqədar suallar və
problemlər ləğv olunan müəssisənin əmlakının qiymətindən
asılıdır. Müəssisənin ləğv dəyərinin qiymətləndirilməsi
(müflislik halında) bir sıra xüsusiyyətlərdən asılıdır ki, onları da
qiymətləndirən sifarişçi və digər tərəflər nəzərə almalıdırlar.
116
Ləğvetmə dəyərini üç növə bölmək lazımdır:
Cədvəl 15.3
Ləğvetmə dəyərinin növləri
Ləğvetmə dəyərinin növləri Ləğv
dəyərinin
növlərinin
xarakteristikası
Nizamlı ləğvetmə dəyəri
Müəssisə aktivlərinin ağla sığan
zaman
müddətində
yüksək
qiymətlərə satıla biləcəyi prosesin
həyata keçirilməsi.Daha az likvidli
ə
mlak üçün müəssisəyə 2 il vaxt
lazımdır.
Məcburi ləğvetmə dəyəri
Aktivlər nə qədər imkan vardırsa,
tez satılır.
Müəssisə
aktivlərinin
mövcudluğuna
sonvermə
dəyəri
Müəssisə aktivləri satılmır, silinir
və məhv edilir, onun yerində
ə
həmiyyətli iqtisadi ya da sosial
səmərə
verən
yeni
müəssisə
qurulur.Bu
halda
müəssisənin
dəyəri izafi kəmiyyətdir.Belə ki,
aktivlərin
ləğvinə
müəyyən
məsrəflər tələb olunur.
Hüquqi şəxslərin ləğvinin ümumi qaydaları əsasında hüquqi
şə
xslərin ləğvinin onun yenidən təşkilində əsas fərqi ondan
ibarətdir ki, ləğv etmə hüquq dəyişkənliyini nəzərdə tutmur.
Hüquqi
şə
xsin
(müəssisənin)
könüllü
ləğvi
onun
iştirakçılarının qərarları əsasında mümkündür. İştirakçıların
qərarlarına görə hüquqi şəxslərin ləğvinin əsasını aşağıdakılar
təşkil edir:
-
hüquqi şəxsin yarandığı müddətin başa çatması.
-
onun yaradılması üçün məqsədə çatılması.
117
-
hüquqi şəxsin qeydiyyatının məhkəmə tərəfindən etibarsız
hesab olunması.
Məsələn, əgər ikinci və hər sonrakı maliyyə ilinin sonunda
cəmiyyətini səhmdarlarına təsdiqə verilmiş illik mühasibat
balansına və auditor yoxlaması nəticələrinə uyğun olaraq
cəmiyyətin xalis aktivlərinin dəyəri minimal nizamnamə
kapitalına həcmindən az olarsa, cəmiyyəti özünün
ləğvi haqqında qərar qəbul etməlidir.
Qanunvericilik onun ləğvi haqqında qərar qəbul edəndə
hüquqi şəxsi iştirakçılarının araşdırılmasını məhdudlaşdırmır.
Ona görə səhmdarlar-səs verən səhmlərin sahibləri müəyyən
edilmiş qaydada onların müəyyən etdiyi istənilən səbəblərdən
fəaliyyətinin davam etdirilməsinin məqsədyönlü olmaması ilə
ə
laqədar müəssisənin ləğvi haqqında qərar qəbul edə bilərlər.
Müəssisənin ləğvetmə dəyərinin hesablanılması aşağıdakı
mərhələlər üzrə aparılır:
Böhran
ə
leyhinə
idarəetmə.Uyğun
məsrəflərin
diskontlaşdırılması müddəti müəssisənin aktivlərinin satışının
təqvim qrafikinə uyğun müəyyənləşdirilir.
-
Ləğvetmə dövrünün əməliyyat mənfəəti (zərəri) üstünə gəlinir
və ya çıxarılır.
-
Müəssisənin işçilərinə istirahət müavinətləri və ödəmələr üzrə
üstün hüquqlar, öhdəliklər üzrə kreditorların tələbləri, məcburi
büdcəyə və büdcədənkənar fondlara ödəmələr üzrə borclar,
digər kreditorlarla hesablaşmalar çıxılır.
Müəssisənin ləğvetmə dəyəri bütün aktivlərin verilmiş
dəyərindən müəssisənin ləğvi ilə əlaqədar cari məsrəflərin və
bütün öhdəliklərin məbləğinin çıxılması yolu ilə hesablanır.
Müəssisənin ləğvetmə dəyərini hesablayarkən onu müflisliyə
gətirib çıxaran amillər bir daha nəzərdən keçirilir. Əgər müflislik
idarəetmənin zəifliyi nəticəsində yaranmışsa, ləğvetmə dəyərinin
həcmini hesablayarkən aparılmış hesablamalara düzəliş lazım
deyil. Əgər müflisliyin səbəbi obyektin yerləşməsi, xarici şərait,
118
ümumi iqtisadi vəziyyət, vergi siyasəti və s. olarsa, ləğvetmə
dəyərinə azalma istiqamətində düzəliş verilir.
Ləğvetmə dəyərini qiymət üçün bir neçə üsuldan istifadə
olunur:
Cədvəl 15.4
Ləğvetmə dəyərinin qiymətləndirilməsi üsulları
Qiymətləndirmə
üsulları
Qiymətləndirmə üsullarının xarakteristikası
Aktivlərin bazar
dəyərinin
hesablanması
(xalis
aktivlər
metodu)
Sonuncu hesabat tarixinə və eyni zamanda
qiymətləndirmə
tarixinə
müəssisə
ə
mlakın
inventorlaşdırılması ilə eyni zamanda balans
ə
sasında həyata keçirilir. Qiymətləndirmənin detallı
aparılması qiymətləndiricinin əlində olan məlumatın
tamlığı və həqiqiliyindən asılıdır. Bu halda ləğvetmə
dəyəri xalis aktivlər metodu ilə alınan bazar dəyərinə
bərabərdir
və
marketinq
tədqiqatları
və
ə
məliyyatlarının müddəti (18 aya qədər) və
marketinqlə və müəssisənin ləğvi prosedurası ilə
ə
laqədar məsrəflər kimi amillərlə müəyyənləşdirilir.
Ləğvetmə dəyərinin qiymətləndirilməsində daha çox
maraqlı olan şəxslər-təsisçilər və səhmdarlardır
(hansılar ki, müəssisəni indiki şəkildə saxlamaq
istəyirlər).
Klassik
hərrac
üsulu
Qiymətləndirmə müəssisənin əmlakının bölünərək
satılması yolu ilə həyata keçirilir.
Müflisləşmənin
surətləndirilmiş
prosedurları
Qiymətləndirmənin bu üsulunda təşkilat-borclu üçün
səmərəli
sahibkar
axtaran
bütün
orqanlar
maraqlıdırlar. Dəyərin bu növü normativ-hesablama
ləğvetmə dəyəridir ki, bu da müəssisənin plan üzrə
ləğvi zamanı lazımdır. Nəticədə iki müəssisə yaranır
ki, onlardan biri borclarla, lakin əmlaksız, digəri isə
borclarsız əmlak sahibidir.
119
Tövsiyyə olunan ədəbiyyat siyahısı
1. X.H.Kazımlı “Qiymətləndirmənin əsasları”, Bakı 2008.
2.X.H.Kazımlı, Ş.A.Ağabəyov, Ə.X.Kazımova “Əmlakın
qiymətləndirilməsi”, Bakı 2011.
3.A.B.Abbasov və başqaları “Biznesin təşkili və idarə edilməsi”,
Bakı 2011.
4.I.Q.Quliyev,S.I.Hümbətova
‘Biznesin(müəssisənin)
qiymətləndirilməsi’,metodik vəsait,Bakı 2015
4. М.В.Акулич «Оценка стоимости бизнеса», Питер Пресс
2009.
5.Н.Е.Симонова,
Р
.Ю.Симонов
«Оценка
стоимости
предприятия
» (бизнеса), Москва 2010.
6.В.А.Щербаков,
Н
.А.Щербакова
«Оценка
стоимости
предприятия
»(бизнеса), Москва 2012.
7. С.В.Валдайцев «Оценка бизнеса»: учебник, М:ТК Велди:
Проспект
, 2008.
8.Козырь
Ю
.В.
«Стоимость
компании
:
оценка
и
управленческие
решения», М: Альфа-Пресс, 2004.
9. Ечерев И.А. «Стоимость бизнеса: исскуство управления»,
М
. Дело, 2003.
10. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. «Оценка
бизнеса
», СПВ: Питер, 2001.
120
Dostları ilə paylaş: |