Nasdaq, inc

Table Of Contents
We intend to launch new products and initiatives and continue to explore and pursue opportunities to strengthen our business and grow our
company. We may spend substantial time and money developing new products and initiatives. If these products and initiatives are not successful,
we may not be able to offset their costs, which could have an adverse effect on our business, financial condition and operating results.
In our technology operations, we have invested substantial amounts in the development of system platforms and in the rollout of our
platforms. Although investments are carefully planned, there can be no assurance that the demand for such platforms will justify the related
investments and that the future levels of transactions executed on these platforms will be sufficient to generate an acceptable return on such
investments. If we fail to generate adequate revenue from planned system platforms, or if we fail to do so within the envisioned timeframe, it
could have an adverse effect on our results of operations and financial condition. In addition, clients may delay purchases in anticipation of new
products or enhancements.
A decline in trading and clearing volume and market share will decrease our trading and clearing revenues.
Trading and clearing volumes are directly affected by economic, political and market conditions, broad trends in business and finance,
unforeseen market closures or other disruptions in trading, the level and volatility of interest rates, inflation, changes in price levels of securities
and the overall level of investor confidence. In recent years, trading and clearing volumes across our markets have fluctuated significantly
depending on market conditions and other factors beyond our control. Current initiatives being considered by regulators and governments could
have a material adverse effect on overall trading and clearing volumes. Because a significant percentage of our revenues is tied directly to the
volume of securities traded and cleared on our markets, it is likely that a general decline in trading and clearing volumes would lower revenues
and may adversely affect our operating results if we are unable to offset falling volumes through pricing changes. Declines in trading and clearing
volumes may also impact our market share or pricing structures and adversely affect our business and financial condition.
If our total market share in securities continues to decrease relative to our competitors, our venues may be viewed as less attractive sources
of liquidity. If growth in overall trading volume of these securities does not offset continued declines in our market share, or if our exchanges are
perceived to be less liquid, then our business, financial condition and operating results could be adversely affected.
Since some of our exchanges offer clearing services in addition to trading services, a decline in market share of trading could lead to a
decline in clearing revenues. Declines in market share also could result in issuers viewing the value of a listing on our exchanges as less attractive,
thereby adversely affecting our listing business. Finally, declines in market share of NASDAQ-listed securities could lower NASDAQ’s share of
tape pool revenues under the consolidated data plans, thereby reducing the revenues of our data products business.
Our role in the global marketplace may place us at greater risk for a cyberattack or other security incidents.
Our systems and operations are vulnerable to damage or interruption from security breaches, hacking, data theft, denial of service attacks,
human error, natural disasters, power loss, fire, sabotage, terrorism, computer viruses, intentional acts of vandalism and similar events. Given our
position in the global securities industry, we may be more likely than other companies to be a direct target, or an indirect casualty, of such events.
While we continue to employ resources to monitor our systems and protect our infrastructure, these measures may prove insufficient
depending upon the attack or threat posed. Any system issue, whether as a result of an intentional breach or a natural disaster, could damage our
reputation and cause us to lose customers, experience lower trading volume, incur significant liabilities or otherwise have a negative impact on
our business, financial condition and operating results. Any system breach may go undetected for an extended period of time. We also could incur
significant expense in addressing any of these problems and in addressing related data security and privacy concerns.
The success of our business depends on our ability to keep up with rapid technological and other competitive changes affecting our industry.
Specifically, we must complete development of, successfully implement and maintain electronic trading platforms that have the functionality,
performance, capacity, reliability and speed required by our business and our regulators, as well as by our customers.
17
 

---

Table Of Contents
The markets in which we compete are characterized by rapidly changing technology, evolving industry and regulatory standards, frequent
enhancements to existing products and services, the adoption of new services and products and changing customer demands. We may not be able
to keep up with rapid technological and other competitive changes affecting our industry. For example, we must continue to enhance our
electronic trading platforms to remain competitive as well as to address our regulatory responsibilities, and our business will be negatively
affected if our electronic trading platforms or the technology solutions we sell to our customers fail to function as expected. If we are unable to
develop our electronic trading platforms to include other products and markets, or if our electronic trading platforms do not have the required
functionality, performance, capacity, reliability and speed required by our business and our regulators, as well as by our customers, we may not be
able to compete successfully. Further, our failure to anticipate or respond adequately to changes in technology and customer preferences,
especially in our technology solution businesses, or any significant delays in product development efforts, could have a material adverse effect on
our business, financial condition and operating results.
Technology issues relating to our role as exclusive processor for NASDAQ-listed stocks could affect our business.  
On August 22, 2013, we experienced an outage in the exclusive processor system we maintain and operate on behalf of all exchanges that
trade NASDAQ stocks that resulted in a market-wide trading halt lasting approximately three hours. Following this system outage, the SEC and
others evaluated all infrastructure that is critical to the national market system, including the processor systems. Nasdaq, as technology provider to
the UTP Operating Committee, proposed, received approval for, and implemented measures to enhance the resiliency of the existing processor
system. Additionally, the UTP Operating Committee recently approved Nasdaq’s proposal to transfer the processor technology from its current
enhanced platform to Nasdaq’s INET platform. The migration, which is scheduled for completion in late 2016, will further enhance the resiliency
of the processor systems. If, despite these improvement measures, future outages occur or the processor systems fail to function properly while we
are operating the systems, it could have an adverse effect on our business, reputation, financial condition or operating results.
We may not be able to successfully integrate acquired businesses, which may result in an inability to realize the anticipated benefits of our
acquisitions.
We must rationalize, coordinate and integrate the operations of our acquired businesses. This process involves complex technological,
operational and personnel-related challenges, which are time-consuming and expensive and may disrupt our business. The difficulties, costs and
delays that could be encountered may include:
• difficulties, costs or complications in combining the companies’ operations, including technology platforms, which could lead to us
not achieving the synergies we anticipate;
• incompatibility of systems and operating methods;
·
reliance on a deal partner for transition services, including billing services;
• inability to use capital assets efficiently to develop the business of the combined company;
• the difficulty of complying with government-imposed regulations in the U.S. and abroad, which may be conflicting;
• resolving possible inconsistencies in standards, controls, procedures and policies, business cultures and compensation structures;
• the diversion of management’s attention from ongoing business concerns and other strategic opportunities;
• difficulties in operating acquired businesses in parallel with similar businesses that we operated previously;
• difficulties in operating businesses we have not operated before;
• difficulty of integrating multiple acquired businesses simultaneously;
• the retention of key employees and management;
• the implementation of disclosure controls, internal controls and financial reporting systems at non-U.S. subsidiaries to enable us to
comply with U.S. generally accepted accounting principles, or U.S. GAAP, and U.S. securities laws and regulations, including the
Sarbanes Oxley Act of 2002, required as a result of our status as a reporting company under the Exchange Act;
• the coordination of geographically separate organizations;
• the coordination and consolidation of ongoing and future research and development efforts;
• possible tax costs or inefficiencies associated with integrating the operations of a combined company;
18
 

---