Piaci (market liquidity)

Piaci (market liquidity)

• Piaci (market liquidity)

• Gyorsan, árhatás nélkül tudunk kereskedni.

• Finanszírozási (funding liquidity):

• Időben eleget tudunk tenni fizetési kötelezettségeinknek.

• Miért van annyi különböző szerződés?

• Hogyan lehet jobb szerződéseket kötni?

 http://money.visualcapitalist.com/all-of-the-worlds-money-and-markets-in-one-visualization/

•  http://money.visualcapitalist.com/all-of-the-worlds-money-and-markets-in-one-visualization/

repo (repurchase agreement)

• repo (repurchase agreement)

• MBS (mortgage backed securities)

• ABS (asset backed securities)

• MMF (money market funds)

• klasszikus bankbetét (bank deposit)

• …

Itt menedzselik a piaci szereplők a likviditásukat → funding liquidity

• Itt menedzselik a piaci szereplők a likviditásukat → funding liquidity

• Ezért ennek a piacnak a likviditása kiemelten fontos → market liquidity

• Ha a hitelpiacok nem működnek → általános likviditási válság

Felelőtlen hitelezés

• Felelőtlen hitelezés

• Túlbonyolított pénzügyi termékek

• Transzparencia hiánya

• Rosszul működő minősítés (rating)

Felelőtlen hitelezés

• Felelőtlen hitelezés

• Túlbonyolított pénzügyi termékek

• Transzparencia hiánya

• Rosszul működő minősítés (rating)

• Holmström és Hart (+ szerzőtársaik)

• szerint azonban NEM ezek voltak

• a válság valódi okai.

Tri Vi Dang, Gary Gorton, Bengt Holmström (2015) „Ignorance, Debt and Financial Crises”

• Tri Vi Dang, Gary Gorton, Bengt Holmström (2015) „Ignorance, Debt and Financial Crises”

• 1. Likviditási szempontból a „debt-on-debt” szerződések optimálisak.
• 2. A nagyobb likviditás szükségszerűen nagyobb rendszerkockázattal jár.

• Oliver Hart, Luigi Zingales (2014)

• „Banks are where liquidity is”

• 1. Tipikusan azok tartják a pénzüket előresorolt, szuperlikvid hitelpapírokban, akiknek a legnagyobb szükségük van a likviditásra.
• 2. Ezen piacok/bankok összeomlása veszélyesebb, mint más vállalatok csődje.

A hitel a legkevésbé információérzékeny, tehát a leglikvidebb szerződés.

• A hitel a legkevésbé információérzékeny, tehát a leglikvidebb szerződés.

• Egy publikus rossz hír azonban információérzékennyé teheti a hiteleket.

• A hitelpiacok a kontraszelekció miatt omlanak össze.

• A nagy likviditás ára a nagy rendszerkockázat.

• Lehet, hogy jobb titokban tartani a rossz híreket???

• „Ignorance is bliss”

Nagyvállalatok(pl. GM) vagy a részvénypiacok összeomlása (pl. dotcom válság) miért nem okozott akkora bajt, mint a hitelpiacok, bankok összeomlása?

• Nagyvállalatok(pl. GM) vagy a részvénypiacok összeomlása (pl. dotcom válság) miért nem okozott akkora bajt, mint a hitelpiacok, bankok összeomlása?

• Egyensúlyi modell: teljes értékpapírpiac, nem kereskedett humántőke, „pénzügyi tervezők” versus „titkárok”, kockázatsemleges szereplők

Nagyvállalatok(pl. GM) vagy a részvénypiacok összeomlása (pl. dotcom válság) miért nem olyan nagy baj, mint a hitelpiacok, bankok összeomlása?

• Nagyvállalatok(pl. GM) vagy a részvénypiacok összeomlása (pl. dotcom válság) miért nem olyan nagy baj, mint a hitelpiacok, bankok összeomlása?

• Egyensúlyi modell: teljes értékpapírpiac, nem kereskedett humántőke, „pénzügyi tervezők” versus „titkárok”, kockázatsemleges szereplők

• → Ha pont azok a szereplők nem jutnak likviditáshoz, akiknek a leginkább szükségük van rá, az lebénítja az egész gazdaságot.

• → Nem a pénzügyi közvetítőket, hanem a befektetőket kell menteni.

Berlinger, E., Michaletzky, M., Szenes, M. (2011) A fedezetlen bankközi forintpiac hálózatelméleti dinamikájának vizsgálata a likviditási válság előtt és után. Közgazdasági Szemle LVIII évfolyam, 2011. szeptember, 229-252.

• Berlinger, E., Michaletzky, M., Szenes, M. (2011) A fedezetlen bankközi forintpiac hálózatelméleti dinamikájának vizsgálata a likviditási válság előtt és után. Közgazdasági Szemle LVIII évfolyam, 2011. szeptember, 229-252.

• Berlinger, E. (2016) Implicit Rating: a Potential New Method to Alert Crisis on the Interbank Lending Market. Finance Research Letter

• http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1544612316302045

http://economics.mit.edu/files/7500

• http://economics.mit.edu/files/7500

• http://www.columbia.edu/~td2332/Paper_Ignorance.pdf

• http://scholar.harvard.edu/hart/publications/banks-are-where-liquidity https://www.nobelprize.org/nobel_prizes/economic-sciences/laureates/2016/popular-economicsciences2016.pdf