Quarterly report

27 
 
volumes. 
To decrease this risk, the Issuer performs active work with its consumers aimed at establishing mutually 
advantageous and long-term relations. 
Additional actions by the Issuer for mitigation of the said risks: 
• Increase in operating performance through implementation of a program to reduce operating costs and 
make savings. 
• Work on increasing the share of long-term contracts for power supply in the total volume of executed 
contracts. 
• Implementation by the Issuer of a balanced financial policy. 
4. Risks related to uncertainty of power generation ("water content" risk) and demand forecast. 
The risk of power generation uncertainty for the Issuer involves the impossibility of precise forecasting of 
the  volumes  of  power  generated  in  the  mid-term  and  long-term.  This  risk  basically  affects  fulfillment  of  the 
Issuer's obligations on power supply on the wholesale electricity (and capacity) market. The Issuer may face the 
inability  to  supply  the  electricity  required  by  generation  agreements  and,  as  a  consequence,  may  have  to  buy 
additional volumes at higher prices on the wholesale market. 
The Issuer may also face the risk of annual, seasonal, and daily fluctuations of energy demand owing to 
weather conditions and other factors. Demand for electricity is usually higher from October to March because of 
more  prolonged  nights  and  colder  weather,  as  well  as  during  office  hours.  Taking  into  account  the  production 
flexibility of HPP results in a maximum production capacity of the Issuer’s participate in the regulation for the 
periods  indicated  resulting  in  a  complete  workload  of  the  Issuer's  capacity  within  the  stated  periods.  In  this 
connection, the Issuer may face the risk of economically inefficient capacity utilization during the high demand 
for electricity and the inability to compensate for lost income over the period of diminution in  the demand  for 
electricity due to the limited amount of drawdown of reservoirs. 
The Issuer's action plan for management of these risks: 
This risk is mitigated within the production and sales activities of PJSC “RusHydro” due to: 
•  Protection  of  the  HPP’s  interests  at  the  Interdepartmental  Operating  Groups  of  the  Federal  Water 
Resources Agency 
•  Execution  of  hedging  bilateral  agreements  for  the  day-ahead  market  (including  purchase  of  electric 
power as collateral for obligations) 
In  accordance  with  the  foregoing,  the  Issuer  believes  that  the  possible  decline  in  the  Issuer’s  industry, 
adverse changes in the operation and production process, and construction of alternative power supply facilities 
by large consumers may affect the Issuer, but shall not substantially affect fulfilment of its obligations under its 
securities. 
5. Risks related to possible changes of prices for raw materials and services used by the Issuer (separately 
on domestic and foreign markets) and their influence on the Issuer’s activities and fulfilment of the obligations 
under securities: 
Foreign market: 
Risks  inherent  in  the  volatility  of  global  prices  for  raw  materials  and  services  used  by  the  Issuer  in  its 
activity have no impact on the Issuer's activity, as their share in production cost is about 1 per cent, and the share 
of import deliveries for the Issuer is insignificant. 
Domestic market: 
Since the key raw material for the Issuer during electricity generation is water resources, and no increase 
in  the  water  tax  rate  over  the  price  for  electricity  is  forecast,  risks  inherent  in  a  possible  change  in  the  raw 
material price are insignificant.  
6. Risks inherent in a rise in prices for equipment and other material and technical resources used by the 
Issuer in its activity: 
Foreign market: 
Risks inherent in volatility of global prices for equipment and other material and technical resources used 
by the Issuer in its activity have no impact on the Issuer's activity, as the share of imports in production cost is 
insignificant. 
Domestic market: 
These risks are principally due to inflation processes in the national economy and may be minimized by 
the following measures: 
• Improvement of operational efficiency by implementation of programs on reducing production costs and 
making savings (creation of competition in the  works and services procurement sector, contracting  with a firm 
contract price, optimization of repair and maintenance, capital construction costs, etc.) 
•  Implementation  of  a  balanced  financial  policy  as  regards  compliance  with  the  payment  discipline  to 
mitigate insolvency risks and procurement of financial stability of the Issuer and compliance with standards of 
business planning 

---

28 
 
The risk shall not materially influence performance of the Issuer's obligations under securities. 
7. Risks related to possible changes of prices for the Issuer’s products and/or services (separately on the 
domestic and foreign markets), their influence on the Issuer’s activities and fulfillment of the obligations under 
securities: 
Foreign market: 
The Issuer does not export electricity on the foreign market, so in this respect, risks inherent in a possible 
change in prices for products and/or services on the foreign market are absent. 
Domestic market: 
The most significant risks for the Issuer are those related to possible decrease in sales prices for electric 
power  and  capacity  on  the  wholesale  market.  Realization  of  these  risks  leads  to  a  decrease  in  revenue  of  the 
Issuer. 
In present the above mentioned risk is assessed as being insignificant. 
8. The influence of a possible decline in situation in the Issuer’s industry on its activities and fulfillment 
of obligations under securities: 
Foreign market: 
The  Issuer  does  not  export  electricity  to  the  external  market,  and  therefore  the  risks  associated  with  a 
possible  worsening  of  the  situation  in  the  global  power  industry,  which  do  not  affect  the  Russian  market,  are 
missing for the Issuer. 
Domestic market: 
The Issuer is the largest hydropower company in Russia holding a key position in the national economy. 
The  Issuer  believes  that  the  possible  decline  in  the  Issuer’s  industry,  adverse  changes  in  the  operation,  and 
production process, construction of alternative power supply facilities by large consumers may affect the Issuer 
but shall not substantially affect fulfillment of its obligations under securities. 
 
2.4.2. Country and Regional Risks
 
Risks inherent in the political and economic situation in a country (countries) and region, where 
the Issuer is registered as a taxpayer and/or performs its primary activity, provided that primary activity 
of  the  Issuer  in  such  a  country  (region)  brings  10  and  more  per  cent  of  income  for  the  last  complete 
reporting period preceding the securities prospectus approval date. 
 
Country Risks 
 
The Russian economy  has no protection against  market recessions or a  slowdown in  global economic 
development. Nowadays, perception of country risks by investors decreases the volume of foreign investments in 
Russia and has a negative impact on the Russian economy. Furthermore, as Russia produces and exports large 
volumes of natural gas and oil, the Russian economy is vulnerable to changes in international prices for energy 
products,  and  a  slide  in  natural  gas  and  oil  prices  have  a  significant  effect  on  development  of  the  Russian 
economy. These events may limit the Company's access to capital and adversely affect the purchasing ability of 
the Company's consumers. The Issuer supposes implementation of all the actions intended for a decrease in the 
influence of such events on its activities by optimizing leverage in crisis conditions. 
Furthermore, due to the world financial market crisis and a slump in industrial production, there is a risk 
of a drop in demand for power, which may lead to a reduction in sales volumes and in the Issuer's proceeds, as 
well as a risk of accounts receivable growth due to non-payment by power consumers. 
Exposure to country risk may be indirectly assessed by credit rating with some assumptions (less political 
risks for business). Due to external factors such as the decrease in the oil prices according to the results of 2014, 
Russia’s  rating  was  initially  decreased  from  BBB  at  a  positive  forecast  to  BBB-  with  a  negative  forecast 
(according to Standard & Poor’s international rating agency) and in January 2015 from BBB- to non-investment 
BB+,  which  is  inevitably  a  negative  factor;  however,  it  has  a  specific  character  connected  with  anti-Russian 
sanctions. Depending on the continuation of this policy or its cancelation, the level of country risk will be subject 
to change. In this connection, there is possible growth in the risk connected with failure to discharge obligations 
by separate  foreign suppliers  and contractors, contraction of the  sales  market and contract revision. It is  worth 
noting that the results of the first quarter of 2016 do not show a deterioration of the situation. According to the 
International rating agency Standard & Poor's as of March 2016 the long-term credit rating of Russia on foreign 
currency liabilities is maintained at "BB +" level (sub-investment) with a negative outlook on it. The situation in 
Russian  macroeconomics  since  the  previous  estimates  S  &  P  and  Fitch  did  not  undergo  adverse  changes,  the 
economists pay attention. In the basis of assessments is political engagement of leading rating agencies. Russian 
outlook could be revised to stable if the financial situation and the prospects for economic growth in the country 
will improve. The downgrade is likely to happen if geopolitical developments lead to a tightening of sanctions 

---