United states securities and exchange commission

7
current  and  potential  competition,  we  constantly  review  our 
pricing and product offerings.
Our FICC business also operates in an intensely competitive 
environment. Our  trading  platform  for  benchmark  U.S. 
treasuries  faces  competition  from  both  long-established  and 
newly  emerging  electronic  and  voice  brokerages,  and  the 
operating  environment  remains  extremely  challenging.  Our 
European  fixed  income  products  and  services  are  subject  to 
relentless competitive pressure from OTC dealers as well as 
exchanges.  Our  suite  of  commodity-related  products  and 
services  is  in  many  cases  designed  to  challenge  the  more 
established players.
Our Trade Management Services business competes with other 
exchange  operators,  extranet  providers,  and  data  center 
providers.
Corporate Services
In our corporate solutions business, competition is varied and 
can be fragmented. In investor relations services, there are many 
regional competitors and relatively few global providers. Other 
exchange  operators  are  partnering  with  firms  that  have 
capabilities in this area and seeking to acquire relevant assets 
in  order  to  provide  investor  relations  services  to  customers 
alongside listing services. The competitive landscape for public 
relations services includes large providers of traditional wire 
services,  full-service  providers,  who  offer  wire  distribution 
along  with  audience  targeting,  monitoring  and  analytics 
services, and a large number of regional and niche providers. 
In  multimedia  solutions  and  webhosting,  competition  is 
fragmented and includes firms that address enterprise buyers, 
offering them either managed or self-service capabilities. The 
competitive landscape for governance solutions varies by sector 
and geography. Most vendors in the market offer software-as-
a-service solutions that are supported by a data center strategy. 
Many vendors offer specialized services that focus on a niche 
sector while the larger players in the market may offer additional 
services around corporate governance. Customers frequently 
seek single-source providers that are able to address a broad 
range of needs within a single platform. 
Our listing services in both the U.S. and Europe are a means of 
facilitating capital formation through public capital markets. 
There are competing ways of raising capital, and we seek to 
demonstrate the benefits of listing shares on an exchange. Our 
primary competitor for larger company stock share listings in 
the U.S. is NYSE. The Nasdaq Stock Market also competes 
with NYSE MKT for listing of shares of smaller companies. In 
addition,  Bats  BZX  competes  for  ETP  listings. The  Nasdaq 
Stock  Market  also  competes  with  local  and  international 
markets located outside the U.S. for listings of equity securities 
of both U.S. and non-U.S. companies that choose to list (or 
dual-list)  outside  of  their  home  country.  For  example,  The 
Nasdaq Stock Market competes for listings with exchanges in 
Europe and Asia, such as LSE and The Stock Exchange of Hong 
Kong Limited.
The  listings  business  in  Europe  is  characterized  by  a  large 
number of exchanges competing for new or secondary listings. 
Each country has one or more national exchanges, which are 
often the first choice of companies in each respective country. 
For those considering an alternative, examples of competing 
European exchanges that frequently attract many listings from 
outside their respective home countries include LSE, Euronext 
N.V.  and  Deutsche  Börse  A.G.  In  addition  to  the  larger
exchanges, companies seeking capital or liquidity from public
capital  markets  are  able  to  raise  capital  without  a  regulated
market listing and can consider trading their shares on smaller
markets and quoting facilities.
Information Services
Our  Data  Products  business  in  the  U.S.  includes  both 
proprietary  and  consolidated  data  products.  Proprietary  data 
products are made up exclusively of data derived from each 
exchange’s systems. Consolidated data products are distributed 
by SEC-mandated consolidators (one for Nasdaq-listed stocks 
and another for NYSE and other-listed stocks) that share the 
revenue among the exchanges that contribute data. In Europe, 
all  data  products  are  proprietary  as  there  is  no  official  data 
consolidator. Competition in the data business is intense and is 
influenced by rapidly changing technology and the creation of 
new product and service offerings.
The sale of our proprietary data products in both the U.S. and 
Europe is under competitive threat from alternative exchanges 
and trading venues that offer similar products. Our data business 
competes  with  other  exchanges  and  third  party  vendors  to 
provide information to market participants. Examples of our 
competitors in proprietary data products are: Intercontinental 
Exchange, Inc., or ICE; Bats Global Markets, Inc., or BATS; 
S&P Global Inc.; and Dow Jones & Company.
The consolidated data business is under competitive pressure 
from  other  securities  exchanges  that  trade  Nasdaq-listed 
securities.  In  addition,  The  Nasdaq  Stock  Market  similarly 
competes  for  the  tape  fees  from  the  sale  of  information  on 
securities listed on other markets. 
Our Index Licensing and Services business faces competition 
from  providers  of  various  competing  financial  indexes.  For 
example, there are a number of indexes that aim to track the 
technology sector and thereby compete with the Nasdaq-100 
Index and the Nasdaq Composite Index. We face competition 
from investment banks, dedicated index providers, markets and 
other product developers.
Market Technology 
The  traditional  model,  where  each  exchange  or  exchange-
related  business  developed  its  own  technology  internally, 
sometimes  aided  by  consultants,  has  changed,  as  many 
operators have recognized the cost-savings made possible by 
buying technology from third parties. As a result, two types of 
competitors have emerged in our Market Technology segment: 
exchange operators and technology providers unaffiliated with 
exchanges. These organizations make available a range of off-
the-shelf  technology,  including  trading,  clearing,  market 
surveillance,  settlement,  depository  and  information 
dissemination, and offer customization and operation expertise. 

---