Kapitala III



Yüklə 0,89 Mb.
Pdf görüntüsü
tarix15.08.2018
ölçüsü0,89 Mb.
#62744


108

Bankarstvo  4  2015

Lars Peter Hansen

Nobelova nagrada za 2013.

EFIKASNOST 

TRŽIŠTA 

KAPITALA III



Rezime

U  2013.  godini  Nobelovu  nagradu  iz  ekonomije  dobili  su  američki 

ekonomisti Judžin Fama, Lars Peter Hansen i Robert Šiler. Monetaristi Fama 

i Hansen sa Univerziteta u Čikagu i neokenzijanac Šiler sa Jejl univerziteta 

su, kako je saopštila Švedska kraljevska akademija, ovu prestižnu nagradu 

dobili za istraživanja koja matematičkim i ekonomskim modelima utvrđuju 

(ne)pravilnosti u razvoju vrednosti akcija na berzama. Fama je sa kolegama 

šezdesetih godina ustanovio da je kratkoročno izuzetno teško predvideti cene 

akcija, pošto nove informacije brzo ulaze u cene. Šiler je, međutim, ustanovio 

da, iako skoro da nije moguće predvideti cene akcija za period od nekoliko 

dana, to ne važi za period od više godina. Utvrdio je da cene akcija fluktuiraju 

znatno više nego dividende korporacija i da odnos cena prema dividendama 

teži da pada kada je visok, a da raste kada je nizak. Taj obrazac ne važi samo 

za akcije, već i za obveznice i drugi kapital.



Ključne reči: Nobelova nagrada, 2013. godina, ekonomija, Judžin Fama, Lars 

Peter Hansen, Robert Šiler, monetarista, Univerzitet Čikago, neokenzijanac, Jejl 

univerzitet, Švedska kraljevska akademija, akcija, berza, investicioni fondovi, 

korporacija, dividende, obveznice, kapital

JEL: B31, G14, P34

UDK 06.068NOBEL::336.761.5"2013"

336.761Judžin Fama

336.761Lars Peter Hansen

336.761Robert Šiler

pregledni 

naučni 

članak

Rad primljen: 01.12.2015.

Odobren za štampu: 04.12.2015.

Svetlana Pantelić

Udruženje banaka Srbije

svetlana.pantelic@ubs-asb.com




109

Bankarstvo  4  2015

Lars Peter Hansen

Nobel Prize for 2013

CAPITAL 


MARKET 

EFFICIENCY III



Summary

In 2013 the Nobel Prize in Economic Sciences was awarded to the American 

economists,  Eugene  Fama,  Lars  Peter  Hansen  and  Robert  Shiller.  The 

monetarists, Fama and Hansen, from the University of Chicago, and the Neo-

Keynesian, Shiller, from the Yale University, according to the Swedish Royal 

Academy, won this prestigious prize for their research providing mathematical 

and economic models to determine (ir)regularities in the stock value trends at 

the stock exchanges. With his colleagues, in the 1960s Fama established that, 

in the short term, it is extremely difficult to forecast stock prices, given that 

new information gets embedded in the prices rather quickly. Shiller, however, 

determined that, although it is almost impossible to predict the stock prices for 

a period of few days, this is not true for a period of several years. He discovered 

that  the  stock  prices  fluctuate  much  more  substantially  than  corporation 

dividents, and that the relationship between prices and dividends tends to 

decline when high, and to grow when low. This pattern does not apply only 

to stocks, but also to bonds and other forms of capital. 



Keywords:  Nobel  Prize,  2013,  Eugene  Fama,  Lars  Peter  Hansen,  Robert 

Shiller, monetarist, University of Chicago, Neo-Keynesian, Yale University, 

Swedish Royal Academy, stock, stock exchange, investment funds, corporation, 

dividends, bonds, capital. 

JEL: B31, G14, P34

UDC 06.068NOBEL::336.761.5"2013"

336.761Judžin Fama

336.761Lars Peter Hansen

336.761Robert Šiler

scientific 

review 

article

Paper received: 01.12.2015

Approved for publishing: 04.12.2015

Svetlana Pantelić

Association of Serbian Banks

svetlana.pantelic@ubs-asb.com




110

Bankarstvo  4  2015

V

eć  više  godina 



unazad  Nobelovu 

nagradu iz ekonomije najčešće dobijaju 

zajedno  dvoje  ili  troje  naučnika.  U 

2013. godini dobili su je američki ekonomisti 

Judžin Fama, Lars Piter Hansen i Robert Šiler. 

Monetaristi  Fama  i  Hansen  sa  Univerziteta 

u  Čikagu  nisu  pokazali  namere  da  menjaju 

svet, već samo da ustanove efikasnost tržišta 

kapitala (Fama) ili statističkog modela „koliko 

je  variranje  cena  povezano  sa  neodlučnošću 

investitora“ (Hansen). Neokenzijanac Šiler sa 

Jejla, pisac dva bestselera „Životinjske duše“ 

(Animal spirits)  i  „Iracionalnog  optimizma“ 

(Irrational  Exuberance),  još  je  1980.  godine 

otkrio da vrednost akcija raste brže od zarade 

kompanije.

Kako  je  saopštila  Švedska  kraljevska 

akademija  pomenuti  ekonomisti  su  ovu 

prestižnu nagradu dobili za istraživanja koja 

matematičkim  i  ekonomskim  modelima 

utvrđuju (ne)pravilnosti u razvoju vrednosti 

akcija  na  berzama.  Fama  je  sa  kolegama 

ustanovio  da  je  kratkoročno  izuzetno  teško 

predvideti cene akcija, pošto nove informacije 

brzo  ulaze  u  cene.  Ti  nalazi  su  imali  znatan 

uticaj  na  istraživanja,  ali  i  na  ponašanje  na 

tržištima,  pre  svega  na  pojavu  takozvanih 

„indeksnih  fondova“‚  odnosno  investicionih 

fondova koji sačinjavaju akcije svih kompanija 

s berzanskog indeksa.

Šiler je, međutim, ustanovio da, iako skoro da 

nije moguće predvideti cene akcija za period od 

nekoliko dana, to ne važi za period od više godina. 

Utvrdio je da cene akcija fluktuiraju, znatno više 

nego  dividende  korporacija  i  da  odnos  cena 

prema dividendama teži da pada kada je visok, a 

da raste kada je nizak. Taj obrazac ne važi samo za 

akcije, već i za obveznice i drugi kapital.

Hansen  je  razvio 

statistički  metod  koji 

je  posebno  pogodan 

za  testiranje  teorije  u 

analizi cena, navodi se, 

takođe, u obrazloženju 

Švedske  kraljevske 

akademije 

nauka. 

Nagrađen je zbog svoje 



statističke 

metode 


kojom  je  testirana 

njihova  teorija  a  Šiler 

je  u  istraživanje  bio 

uključen jer je još 1980. godine otkrio da vrednost 

akcija raste brže od zarade kompanija.

Školovanje

Lars Piter Hansen rođen je 26. oktobra 1952. 

godine u Urbani, Ilinois, SAD. Njegovi preci u 

Jutu, Amerika  došli  su  iz  Danske  i  Švedske. 

Majka Ana Lu Riz i otac Gaurt Hansen znali su 

se još iz detinjstva, a zajedno su i upisali studije 

na Državnom univerzitetu Jute. Prvo je, posle 

četiri  godine,  studije  završila  njegova  majka 

1942. godine. Otac je na Univerzitetu Viskonsin 

doktorirao 1948. godine. Lars je njihov najmlađi 

sin, najstariji je Rodžer, inženjer, a srednji Ted, 

genetičar i imunolog.

Kada  je  Lars  imao  16  godina,  porodica 

se  vratila  u  Jutu  gde  mu  je  otac  postao 

potpredsednik,  a  kasnije  i  rektor  Državnog 

univerziteta  Jute.  U  gimnaziji  se  Lars  nije 

isticao,  ali  su  profesori  o  njemu  ipak  stekli 

mišljenje  koje  su  pretočili  u  kratku  poruku 

njegovim roditeljima: “ne poštuje autoritete”. 

Lars u svojoj autobiografiji objavljenoj na sajtu 

“Nobelova  nagrada”  ističe  da  su  roditelji  u 

njegovom  vaspitavanju  bili  veoma  strpljivi, 

nadajući se uspešnom završetku školovanja.

Državni  univerzitet  Jute  je  upisao  1970. 

godine,  izabravši  društvene  nauke,  smer 

političkih nauka, zajedno sa matematikom. Na 

iznenađenje roditelja mogao je da plati svoje 

osnovne studije jer je zaradivao novac radeći 

u veterinarskoj laboratoriji, na “hobi farmi” od 

oko 80 ha svojih roditelja, kao i angažovanošću 

na biračkim političkim punktovima.

Profesori koji su na njega naročito uticali 

tokom  studija  bili  su:  Majkl  Vindham,  Dag 

Alder i Bartel Jensen.

 

Vindham mu je pomogao 



da  bolje  razume 

matematiku, a Alder, 

koji  je  predavao 

evropsku istoriju, dao 

mu  je  vredan  savet 

koji  ga  je  iznenadio, 

ali  i  naterao  na 

razmišljanje:  “Larse, 

ne  prati  putanju 

drugih,  već  pronađi 

svoje 

jedinstvene 



talente  i  neka  ti  cilj 

bude da uradiš nešto 




111

Bankarstvo  4  2015

F

or several years now the Nobel Prize in 



Economic Sciences has most frequently 

been  shared  between  two  or  three 

scientists.  In  2013  it  was  awarded  to  the 

American economists, Eugene Fama, Lars Peter 

Hansen and Robert Shiller. The monetarists, 

Fama  and  Hansen,  from  the  University  of 

Chicago, showed no intention to change the 

world, but only to determine the capital market 

efficiency (Fama) or the statistical model “on 

how  the  fluctuations  of  prices  are  related  to 

investors’ indecisiveness” (Hansen). The Neo-

Keynesian, Shiller, from the Yale University, the 

author of two best-sellers, Animal Spirits and 

Irrational Exuberance, back in 1980 discovered 

that the stock value grows more quickly than 

the company’s profit.

According to the Swedish Royal Academy, 

the concerned economists won this prestigious 

prize for their research providing mathematical 

and  economic  models  to  determine  (ir)

regularities  in  the  stock  value  trends  at  the 

stock  exchanges.  With  his  colleagues,  Fama 

established that, in the short term, it is extremely 

difficult to forecast stock prices, given that new 

information gets embedded in the prices rather 

quickly. These findings have had a considerable 

impact on further research, and on the market 

behavior, first of all on the occurrence of the 

so-called “index funds”, i.e. investment funds 

holding shares of all companies from the stock 

exchange index.

Shiller, however, determined that, although 

it is almost impossible to predict the stock prices 

for a period of few days, this is not true for a 

period of several years. He discovered that the 

stock prices fluctuate much more substantially 

than  corporation  dividends,  and  that  the 

relationship  between  prices  and  dividends 

tends to decline when high, and to grow when 

low. This pattern does not apply only to stocks, 

but also to bonds and other forms of capital.

Hansen developed a statistical model which 

is particularly convenient for testing the theory 

in price analysis, as stated in the explanation 

of the Swedish Royal Academy. Hansen was 

rewarded for his statistical method used to test 

their theory, whereas Schiller got involved in 

the research when, back in 1980, he discovered 

that the stock value grows more quickly than 

the company’s profit.

Education

Lars Peter Hansen was born on 26 October 

1952  in  Urbana,  Illinois,  USA.  His  ancestors 

had immigrated to Utah, USA from Denmark 

and Sweden. His mother Anna Lou Rees and 

his  father  Gaurth  Hansen  knew  each  other 

since childhood, and enrolled together at Utah 

State University. After four years, in 1942, his 

mother  was  the  first  one  to  graduate.  Lars’s 

father  defended  his  doctoral  thesis  in  1948 

at  the  University  of  Wisconsin.  Lars  is  their 

youngest son, the eldest, Roger, is an engineer, 

and  the  middle  one,  Ted,  is  a  geneticist  and 

immunologist.

When Lars was 16, his parents moved back to 

Utah where his father was given the opportunity 

to become first Academic Vice President and later 

Provost of Utah State University. In high school 

Lars  was  undistinguished,  but  the  professors, 

nevertheless, developed an opinion about him, 

conveyed in a brief note to his parents: “does not 

respect authority”. In his autobiography published 

at the Nobel Prize website, Lars highlighted that 

his  parents  had  been  rather  patient  with  him, 

hoping that he would eventually complete his 

education with success.

He entered Utah State University in 1970, 

where he pursued interests in social science, 

majoring  in  political  science,  along  with 

mathematics. To his parents’ surprise, he was 

able to pay his way through his undergraduate 

education,  because  he  worked  various  jobs, 

including  one  in  an  animal  science  lab,  a 

political  polling  venture,  and  working  his 

parents’ “hobby farm” of about eighty acres.

The professors which particularly influenced 

him  during  his  studies  include:  Michael 

Windham,  Doug  Alder  and  Bartell  Jensen. 

Windham  helped  him  better  understand  and 

appreciate  the  field  of  mathematics,  whereas 

Alder, who taught a European history class, gave 

him a valuable piece of advice that caught him by 

surprise and made him think: “Lars, do not just 

follow the course of others but find your unique 

talents and aim to do something different.” By 

the end of his sophomore year, he decided to 

try combining his interests in mathematics and 

political  science  with  the  field  of  economics. 

The third professor, Bartell Jensen, helped him 

design an accelerated economics curriculum and 




112

Bankarstvo  4  2015

drugačije”.  Do  kraja  druge  godine  studija 

odlučio je da kombinuje matematiku i političke 

nauke sa ekonomijom. Treći profesor, Bartel, 

mu je pomogao da osmisli ubrzani obrazovni 

program  iz  ekonomije  i  u  pripremama  za 

doktorske  studije.  Naime,  ubrzani  nastavni 

program  iz  ekonomije  omogućio  mu  je  da 

doktorat nastavi na univerzitetu u Minesoti.

Na  ovom  univerzitetu  imao  je  dvostruku 

sreću jer je uspeo da poveća časove ekonomije 

i  upozna  svoje  intelektualne  mentore  Krisa 

Simsa i Toma Sardženta, koji su tada bili mladi 

naučnici. Tu je počela njihova slavna akademska 

karijera  i  tu  su  postali  poznati  po  svojim 

naučnim doprinosima na polju makroekonomije 

i  ekonometrije.  Zahvaljujući  njima  naučio  je 

da  misli  makroekonomski  i  da  oblikuje  svoja 

istraživanja ekonomske dinamike i vremenskih 

serija. Pod uticajem Krisovih predavanja počeo 

je da se bavi aproksimacijom velikih uzoraka, i 

ta istraživanja su delom pretočena u rad na temu 

generalizovanih metoda procene (GMM). Tom ga 

je kao studenta angažovao na istraživanjima koja 

su na njega delovala stimulativno, i to je preraslo 

u  dugoročnu  saradnju.  Zajedno  su  napisali 

brojne radove, u oblasti ekonometrije racionalnih 

očekivanja,  ravnoteže  sadašnje  budžetske 

vrednosti i robustnosti u donošenju odluka.

Nakon postdiplomskih studija počinje da 

radi na Karnegi Melon univerzitetu, i kako sam 

ističe, to je za njega bio prvi, idealan posao. Na 

njemu je radilo više mladih profesora kojima 

su  povereni  doktorski  programi  i  vođenje 

istraživačkih radionica. Tu je imao prilike da 

razmeni  ideje  sa  ovim  naučnicima,  koji  su 

kasnije ostvarili zapažene karijere. Na Karnegi 

univerzitetu je oblikovao svoja prva saznanja o 

teoriji cena imovine i počeo da istražuje nove 

načine empirijskih implikacija ovih modela.



Uspešne čikaške godine

Na  Univerzitet  u  Čikagu  Lars  je  prešao 

u  jesen  1981.  godine  i  tamo  ostao  do  danas.  

Istorijski  posmatrano,  okruženje  je  tamo 

izuzetno interaktivno u istraživačkom smislu 

i ekonomija se uzima jako ozbiljno. U Čikagu 

se upoznao sa starijim kolegama, dobitnicima 

Nobelove nagrade: Gerijem Bekerom, Džimom 

Hekmanom i Bobom Lukasom. Iz saradnje sa 

ovim  poznatim  naučnicima  izdvaja  Džima 

Hekmana  sa  kojim  je  tokom  godina  često 

razgovarao  o  širokom  spektru  tema  koje  su 

vezane za ekonomiju.

Na  univerzitetu  u  Minesoti,  ali  i  na 

univerzitetu  u  Čikagu,  Lars  proučava 

nepravilnosti  na  tržištu  rada  i  na  području 

međunarodnih finansija. Razvio je ekonomsku 

tehniku “generalizovanih metoda momenata” 

(Generalized  Method  of  Moments)  u  kojoj 

matematičkim  modelom  dodatno  pomaže  u 

određivanju  kakva  bi  najverovatnije  mogla 

biti maksimalna procenjena vrednost gde su 

uobičajene metode za takvu procenu teške ili 

neizvodljive.

Sledeći primer svoga oca, Lars je zauzimao 

različite  pozicije  u  okviru  departmana, 

uključujući  i  funkciju  predsedavajućeg,  a 

bio  je  i  angažovan  na  pokretanju  Milton 

Fridman  instituta  koji  će  kasnije  postati 

Beker  Fridman  institut  za  istraživanja  u 

ekonomiji.  U  tom  periodu  sarađivao  je  sa 

mnogobrojnim studentima i bio angažovan u 

brojnim odborima. Ti studenti danas rade na 

akademijama, u privatnom sektoru i u vladi 

sa  velikim  i  širokim  spektrom  dostignuća. 

Lars doživljava kao nagradu i priznanje njihov 

uspeh na poslovnom planu.

Ubrzo  po  preseljenju  u  Čikago  upoznao 

je  i  svoju  buduću  suprugu  Grejs  Tsiang, 



113

Bankarstvo  4  2015

also helped him prepare for a Ph.D. program in a 

short period of time. The accelerated curriculum 

in  economics  enabled  him  to  proceed  to  the 

University of Minnesota for a Ph.D.

At Minnesota, Lars was lucky in two ways. 

First, he was allowed to augment his economics 

classes, and second, it was there that he met 

his intellectual mentors Chris Sims and Tom 

Sargent, when they were young scholars. Both 

had launched their stellar academic careers and 

were becoming recognized as major contributors 

to  macroeconomics  and  econometrics. 

Thanks  to  them,  he  learned  how  to  think  in 

macroeconomic terms and how to shape his 

research in economic dynamics and time series 

econometrics. Influenced by some lectures by 

Chris, Lars also began working on large sample 

approximation arguments; some of this research 

grew into his paper on Generalized Method of 

Moments (GMM) estimation. He found Tom’s 

willingness  to  engage  him  in  joint  research 

while  he  was  still  a  graduate  student  very 

stimulating, and this grew into a long-standing 

collaboration. Together they have written many 

papers on such topics as rational expectations 

econometrics,  present-value  budget  balance 

and robustness in decision-making.

After he finished graduate school, Carnegie 

Mellon  University  was  an  ideal  first  job  for 

Lars.  There  were  several  young  professors 

and they were given much responsibility for 

the Ph.D. program and for running research 

workshops. He had the opportunity to share 

ideas with many young scholars who went on 

to distinguished careers. Carnegie was where 

he  first  learned  about  asset  pricing  theory 

and began to explore how to study empirical 

implications of these models in novel ways.

Successful Chicago Years

Lars transferred to the University of Chicago 

in the fall of 1981, and has been there ever since. 

The research environment has historically been 

highly interactive, with economics being taken 

very seriously. When he arrived, he had Gary 

Becker, Jim Heckman and Bob Lucas, all Nobel 

Prize winners, as senior colleagues. In particular, 

Jim  Heckman  and  Lars  have  had  many 

conversations over the years on an extremely 

wide variety of topics related to economics.

Ekonomska kriza

Pre godinu dana CNBC je prenela komentar 

Larsa  Petera  Hansena  zašto  je  oporavak 

Sjedinjenih  Država  nakon  velike  ekonomske 

krize spor. Jedan od razloga sporog oporavka 

Lars vidi u nesigurnosti oko postojeće monetarne 

regulative.  “Previše  pažnje  je  posvećeno 

monetarnoj politici u ovom trenutku, ali su usled 

nesigurne  regulacije  investitori  ostali  previše 

oprezni. Njima je neophodno da se uključuju u 

nove projekte. Pitanje kakvo će biti regulatorno 

okruženje  u  narednom  periodu  previše  koči 

razvoj.  Ekonomska  politika  mora  biti  veoma 

precizna kako bi investitori mogli da jačaju.”

U drugom intervjuu koji je vodio Kristofer 

Metjuz za časopis Tajm Lars o ekonomskoj krizi 

izjavljuje: “Mislim da smo pre ekonomske krize 

mnogo bolje razumeli ulogu monetarne politike 

u ekonomiji. Finansijska kriza je otvorila nove 

praznine  u  znanju  i  to  nam  postavlja  nove 

izazove koji nas guraju napred, kao što je često 

slučaj sa novim dokazima.“



Economic Crisis

A year ago CNBC featured a comment of 

Lars Peter Hansen on why the United States’ 

recovery after the global economic crisis has 

been so sluggish. One of the reasons for such 

a  slow  recovery,  according  to  Lars,  is  the 

uncertainty surrounding the existing monetary 

regulations.  “Too  much  attention  has  been 

devoted to monetary policy and uncertainty on 

regulation has left institutions guessing, which 

has led to caution among investors. Investors 

need to "jolt" themselves and get involved in 

new  projects.  The  question  of  what  kind  of 

regulatory environment there is going to be in 

the next few years is hindering development. 

Clarity in economic policy is really critical in 

terms of getting investment stronger.”

In  another  interview  for  Time,  given 

to  Christopher  Matthews,  Lars  stated  the 

following on the topic of the economic crisis: 

“I think pre-crisis at least, we’ve understood 

a lot better the role of monetary policy in the 

economy. The financial crisis has opened up 

some new knowledge gaps, and it’s giving us 

some  modeling  challenges  going  forward  as 

new evidence often does.”




114

Bankarstvo  4  2015

diplomiranog ekonomistu čiji je otac bio, zajedno 

sa kolegom sa Kornel univerziteta Ta-Čung Liu, 

ključni  ekonomski  savetnik  tajvanske  vlade 

zaslužan za “tajvansko čudo”. Grejs sa kojom 

se venčao 1984. godine je imala veliki uticaj na 

njegovu poslovnu karijeru jer je bila stalni izvor 

podrške i ohrabrenja. Zaslužna je i za objašnjenja 

zašto su njegovi naizgled apstraktni pristupi 

ekonomskoj  analizi  doneli  važne  praktične 

uvide. Grejs je imala vodeću ulogu u kreiranju 

najpopularnijeg  dodiplomskog  programa  na 

Univerzitetu u Čikagu i pomogla je mnogim 

studentima  da  pronađu  svoj  put  do  uspeha 

dizajnirajući im nastavni plan i program koji 

odgovara njihovim ličnim interesima, ciljevima 

i sklonostima. Njen primer je pomogao Larsu u 

njegovom savetodavnom radu sa studentima.

Njihov sin Piter rodio se 1992. godine u Hajd 

parku u Čikagu gde je smešten fakultet i domovi 

mnogih  koji  rade  na  fakultetu.  Porodično, 

proputovali su po čitavom svetu uživajući u 

novim saznanjima i provodeći mnogo vremena 

u dugim zajedničkim razgovorima.

Za  časopis  Tajm  svoj  doprinos  ekonomiji 

objasnio je na najednostavniji način: “Radim na 

granici između ekonomije i statistike u oblasti 

koja se zove ekonometrija. Deo mog interesovanja 

jeste  razumevanje  kako  koristiti  statistiku  na 

produktivan  način  analizirajući  dinamične 

ekonomske  modele”.  Tokom  svoje  bogate 

profesionalne karijere ostvario je više priznanja od 

kojih izdvaja: nagradu BBVA Fondacije, članstvo 

u Nacionalnoj akademiji nauka, nagrada CME 

grupe, imenovanje za počasnog doktora nauka 

Državnog


 

univerziteta  Jute,  Nemers  nagradu 

i Nobelovu nagradu. Želja mu je da i ubuduće 

nastavi  da  radi  na  istraživačkim  projektima 

vezanim  za  implikacije  koncepta  neizvesnosti 

kao pobornik dinamične ekonomije, doprinoseći 

razvoju  ekonometrije.  Zadovoljstvo  mu 

predstavlja, kao i do sada, rad sa studentima, i 

želi  da  njegova  dostignuća  podstaknu  mlade 

naučnike  da  napreduju  u  istraživanjima  u 

oblastima na kojima je on bio angažovan.

Odabrani radovi

1.  Hansen,  L.P.;  Sardžent,  T.J.  (1980). 

"Formulisanje  i  procena  dinamičkih, 

linearnih  modela  racionalnih  očekivanja", 



Časopis za ekonomsku dinamiku i kontrolu 2 

(7–46): 1980.

2.  Hansen, L. P.; Singlton, K.J. (1982). "Procena 

generalizovanih  instrumentalnih  varijabli 

nelinearnih modela racionalnih očekivanja", 

Econometrica 50 (5): 1269–86.

3.  Hansen,  L.  P.;  Jaganatan,  R.  (1991). 

"Implikacije  podataka  sa  tržišta  HoV  na 

modele dinamičkih ekonomija", Časopis za 



političku ekonomiju 99 (2): 225–262.

4.  Hansen,  L.P.  "Generalizovane  metode 

momenata: perspektiva vremenskih serija", 

u  Međunarodnoj  enciklopediji  društvenih  i 



bihevioralnih nauka, 2000.

5.  Hansen,  L.P.,  Sardžent,  T.J.,  (2008). 



Robustnost. Princeton University Press.

6.  Hansen,  L.P.,  Sardžent,  T.J.,  (2013). 

"Rekurzivni  modeli  dinamičkih  linearnih 

ekonomija", Princeton University Press.



Selected Works

1.  Hansen,  L.P.;  Sargent,  T.J.  (1980), 

"Formulating  and  Estimating  Dynamic 

Linear  Rational-Expectations  Models", 



Journal  of  Economic  Dynamics  &  Control  2 

(7–46): 1980.

2.  Hansen,  L.  P.;  Singleton,  K.J.  (1982), 

"Generalized 

Instrumental 

Variables 

Estimation 

of 


Nonlinear 

Rational 

Expectations Models", Econometrica 50 (5): 

1269–86.


3.  Hansen,  L.  P.;  Jagannathan,  R.  (1991), 

"Implications of Security Market Data for 

Models of Dynamic Economies", Journal of 

Political Economy 99 (2): 225–262.

4.  Hansen,  L.P.  "Generalized  Methods  of 

Moments:  A  Time  Series  Perspective",  in 

International  Encyclopedia  of  the  Social  and 

Behavior Sciences, 2000.

5.  Hansen, L.P., Sargent, T.J., (2008), Robustness

Princeton University Press.

6.  Hansen, L.P., Sargent, T.J., (2013), "Recursive 

Models  of  Dynamic  Linear  Economies", 

Princeton University Press.




115

Bankarstvo  4  2015

Both  at  the  University  in  Minnesota  and 

at  the  University  of  Chicago  Lars  examined 

irregularities  at  the  labor  market  and 

investigated the field of international finance. 

He  developed  an  economic  technique,  the 

so-called  Generalized  Method  of  Moments 

(GMM), in which he deployed a mathematical 

model to additionally help determine the most 

probable  maximum  estimated  value,  where 

common methods for such estimation are too 

difficult or impossible to implement.

With his father as an example, Lars served 

the department in various capacities, including 

as its department chair and in helping to launch 

the Milton Friedman Institute, which eventually 

became  the  Becker  Friedman  Institute  for 

Research  in  Economics.  He  also  had  the 

opportunity to advise many excellent students 

and serve on various committees. These former 

students  now  hold  a  wide  range  of  posts  in 

academia, the private sector, and government, 

with an equally wide range of accomplishments 

and interests. As Lars himself underlines, it has 

been rewarding to watch their careers flourish 

over the years.

Shortly after moving to Chicago, Lars met 

his future wife Grace Tsiang, a graduate student 

in economics at the time. Grace’s father and his 

colleague Ta-Chung Liu, both Cornell University 

economists, were key economic advisors to the 

Taiwanese government in advance and during 

the so-called “Taiwan Miracle”. Grace, whom 

he married in 1984, had a major influence on his 

life and career, as a continual source of support 

and  encouragement.  She  challenged  him  to 

explain why his seemingly abstract approaches 

to  economic  analysis  delivered  important 

practical insights. Grace played the leading role 

in building the most popular undergraduate 

program  at  the  University  of  Chicago,  and 

has  helped  many  students  discover  their 

personal path to success by helping to design 

a  curriculum  to  suit  their  personal  interests, 

goals, and strengths. This example has helped 

Lars in his own student advising.

Their son Peter was born in 1992 in Hyde 

Park, a local community in Chicago that includes 

the University of Chicago and home for many 

of its faculty. The three of them have traveled 

all over the world, enjoying these family trips 

and their long conversations together.

For  Time  Lars  explained  his  contribution 

to the economic sciences in simple words: “I 

work  on  the  boundary  between  economics 

and statistics in this field called econometrics. 

Part of my interest is understanding how you 

use  statistics  in  productive  ways  to  analyze 

dynamic economic models.” Over the years, 

Lars  has  received  much  recognition  for  his 

professional  accomplishments:  the  BBVA 

Foundation Frontiers of Knowledge Award, the 

fellowship in the National Academy of Sciences, 

the CME Group Prize, the honorary Doctor of 

Science degree of the Utah State University, the 

Nemmers Prize and the Nobel Prize. His wish is 

to continue to investigate a variety of research 

related to the implications of uncertainty – both 

as a modeler of dynamic economies and as an 

econometrician. He looks forward to advising 

more students and learning from them, at the 

same time hoping to encourage young scholars 

to advance research in the fields to which he 

himself has contributed.



Literatura / References

1.  "Lars Peter Hansen - Facts". Nobelprize.org. 

Nobel Media AB 2014. Web. 24 Nov 2015. 

economic-sciences/laureates/2013/hansen-

facts.html> 

2.  Nobelova nagrada za ekonomiju 2013. Fami, 

Hansenu  i  Shilleru,  A.  Šubić,  14.10.2013., 

www.banka.hr

3.  Mitrović M., Nobelova ravnoteža, Biznis i 

Finansije, 17.10.2013.

4.  Nobelovci: Prespor oporavak SAD, Biznis i 

finansije, 21.08.2014.

5.  Matthews  C.,  Economics:  Nobel-Prize 

Winner  Lars  Peter  Hansen  on  How 

Economics Has Helped You, Time, 23.10.2013

6.  Pantelić S. (2015) Efikasnost tržišta kapitala 

I, Bankarstvo, 44, (2): 94-103

7.  Pantelić S. (2015) Efikasnost tržišta kapitala 



II, Bankarstvo, 44, (3): 102-111

Yüklə 0,89 Mb.

Dostları ilə paylaş:




Verilənlər bazası müəlliflik hüququ ilə müdafiə olunur ©genderi.org 2024
rəhbərliyinə müraciət

    Ana səhifə