Nasdaq, inc

Table Of Contents
Non-GAAP adjustments:
Merger and strategic initiatives
2 
5 
13 
61 
81 
Special legal expenses
 -
 -
 -
2 
2 
Sublease loss reserve
 -
 -
 -
11 
11 
Extinguishment of debt
 -
 -
 -
11 
11 
Amortization expense of acquired intangible assets
3 
15 
9 
42 
69 
Other
 -
 -
 -
2 
2 
Non-GAAP operating income (loss)
$
182  $
15  $
(54) $
787  $
930 
Percentage of non-GAAP operating income
19.6% 
1.6% 
(5.8)%
84.6% 
100.0% 
Impact of a 10% adverse currency fluctuation on non-
GAAP operating income
$
(18) $
(2) $
(5) $
 - $
(25)
 
# Represents multiple foreign currency rates.
N/A Not applicable.
Our investments in foreign subsidiaries are exposed to volatility in currency exchange rates through translation of the foreign subsidiaries’
net assets or equity to U.S. dollars. Substantially all of our foreign subsidiaries operate in functional currencies other than the U.S. dollar.
Fluctuations in currency exchange rates may create volatility in our results of operations as we are required to translate the balance sheets and
operational results of these foreign currency denominated subsidiaries into U.S. dollars for consolidated reporting. The translation of foreign
subsidiaries’ non-U.S. dollar balance sheets into U.S. dollars for consolidated reporting results in a cumulative translation adjustment which is
recorded in accumulated other comprehensive loss within stockholders’ equity in the Consolidated Balance Sheets.
Our primary exposure to net assets in foreign currencies as of December 31, 2015 is presented in the following table:
 
Net Assets
Impact of a 10%
Adverse Currency
Fluctuation
(in millions)
Swedish Krona 
$
3,334  $
(333)
Norwegian Krone
179 
(18)
British Pound
131 
(13)
Euro
135 
(14)
Australian Dollar
74 
(7)
 
    
Includes goodwill of $ 2,588 million and intangible assets, net of $ 644 million.
Credit Risk
Credit risk is the potential loss due to the default or deterioration in credit quality of customers or counterparties. We are exposed to credit
risk from third parties, including customers, counterparties and clearing agents. These parties may default on their obligations to us due to
bankruptcy, lack of liquidity, operational failure or other reasons. We limit our exposure to credit risk by rigorously evaluating the counterparties
with which we make investments and execute agreements. The financial investment portfolio objective is to invest in securities to preserve
principal while maximizing yields, without significantly increasing risk. Credit risk associated with investments is minimized substantially by
ensuring that these financial assets are placed with governments which have investment grade ratings, well-capitalized financial institutions and
other creditworthy counterparties.
Our subsidiary Nasdaq Execution Services may be exposed to credit risk, due to the default of trading counterparties, in connection with the
routing services it provides for our trading customers. System trades in cash equities routed to other market centers for members of our cash
equity exchanges are routed by Nasdaq Execution Services for clearing to the National Securities Clearing Corporation, or NSCC. In this
function, Nasdaq Execution Services is to be neutral by the end of the trading day, but may be exposed to intraday risk if a trade extends beyond
the trading day and into the next day, thereby leaving Nasdaq Execution Services susceptible to counterparty risk in the period between accepting
the trade and routing it to the clearinghouse. In this interim period, Nasdaq Execution Services is not novating like a clearing broker but instead is
subject to the short-term risk of counterparty failure before the clearinghouse enters the transaction. Once the clearinghouse officially accepts the
trade for novation, Nasdaq Execution Services is legally removed from trade execution risk. However, Nasdaq has membership obligations to
NSCC independent of Nasdaq Execution Services’ arrangements.
Pursuant to the rules of the NSCC and Nasdaq Execution Services’ clearing agreement, Nasdaq Execution Services is liable for any losses
incurred due to a counterparty or a clearing agent’s failure to satisfy its contractual obligations, either by making payment or delivering securities.
Adverse movements in the prices of securities that are subject to these transactions can increase our credit
56
 
(1)
(1) 

---

Table Of Contents
risk. However, we believe that the risk of material loss is limited, as Nasdaq Execution Services’ customers are not permitted to trade on margin
and NSCC rules limit counterparty risk on self-cleared transactions by establishing credit limits and capital deposit requirements for all brokers
that clear with NSCC. Historically, Nasdaq Execution Services has never incurred a liability due to a customer’s failure to satisfy its contractual
obligations as counterparty to a system trade. Credit difficulties or insolvency, or the perceived possibility of credit difficulties or insolvency, of
one or more larger or visible market participants could also result in market-wide credit difficulties or other market disruptions.
Execution Access is an introducing broker which operates the eSpeed trading platform for U.S. Treasury securities. Execution Access has a
clearing arrangement with Cantor Fitzgerald. As of December 31, 2015, we have contributed $19 million of clearing deposits to Cantor Fitzgerald
in connection with this clearing arrangement. These deposits are recorded in other current assets in our Consolidated Balance Sheets. Some of the
trading activity in Execution Access is cleared by Cantor Fitzgerald through the Fixed Income Clearing Corporation. Execution Access assumes
the counterparty risk of clients that do not clear through the Fixed Income Clearing Corporation. Counterparty risk of clients exists for Execution
Access between the trade date and settlement date of the individual transactions, which is one business day. All of Execution Access’ obligations
under the clearing arrangement with Cantor Fitzgerald are guaranteed by Nasdaq. Counterparties that do not clear through the Fixed Income
Clearing Corporation are subject to a credit due diligence process and may be required to post collateral, provide principal letters, or provide other
forms of credit enhancement to Execution Access for the purpose of mitigating counterparty risk.
We are exposed to credit risk through our clearing operations with Nasdaq Clearing. See Note 16, “Clearing Operations,” to the
consolidated financial statements for further discussion.  
We also have credit risk related to transaction and subscription-based revenues that are billed to customers on a monthly or quarterly basis,
in arrears. Our potential exposure to credit losses on these transactions is represented by the receivable balances in our Consolidated Balance
Sheets. On an ongoing basis, we review and evaluate changes in the status of our counterparties’  creditworthiness.
Credit losses such as those described above could adversely affect our consolidated financial position and results of operations.
Critical Accounting Policies and Estimates  
The preparation of financial statements and related disclosures in conformity with U.S. GAAP requires management to make judgments,
assumptions, and estimates that affect the amounts reported in the consolidated financial statements and accompanying notes. Note 2, “Summary
of Significant Accounting Policies,” to the consolidated financial statements describes the significant accounting policies and methods used in the
preparation of the consolidated financial statements. The accounting policies described below are significantly affected by critical accounting
estimates. Such accounting policies require significant judgments, assumptions, and estimates used in the preparation of the consolidated financial
statements, and actual results could differ materially from the amounts reported based on these policies 
.
Revenue Recognition
Listing Services Revenues
Listing s ervices revenues primarily include annual renewal fees, initial listing fees, and listing of additional shares fees. Annual renewal
fees do not require any judgments or assumptions by management as these amounts are recognized ratably over the following 12-month period.
However, listing of additional shares fees and initial listing fees are recognized on a straight-line basis over estimated service periods, which are
four and six years, respectively, based on our historical listing experience and projected future listing duration. Unamortized balances are recorded
as deferred revenue in the Consolidated Balance Sheets.
Technology Solutions Revenues
Market Technology Revenues
For most technology solutions, we enter into multiple-element sales arrangements to develop technology solutions, license the right to use
software, and provide post-contract support and other services to our customers. In order to recognize revenues associated with each individual
element of a multiple-element sales arrangement separately, we are required to establish the existence of vendor specific objective evidence of fair
value , or VSOE, for each element. When VSOE for individual elements of an arrangement cannot be established, revenue is generally deferred
and recognized over either the final element of the arrangement or the entire term of the arrangement for which the services will be delivered.
Goodwill and Related Impairment
Goodwill represents the excess of purchase price over the value assigned to the net tangible and identifiable intangible assets of a business
acquired. Goodwill is allocated to our reporting units based on the assignment of the fair values of each reporting unit of the acquired company.
We test goodwill for impairment at the reporting unit level annually, or in interim periods if certain events occur
57
 

---