Nasdaq, inc

Table Of Contents
• Tax audits.
Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk
Market risk represents the potential for losses that may result from changes in the market value of a financial instrument due to changes in
market conditions. As a result of our operating, investing and financing activities, we are exposed to market risks such as interest rate risk and
foreign currency exchange rate risk. We are also exposed to credit risk as a result of our normal business activities.
We have implemented policies and procedures to measure, manage, monitor and report risk exposures, which are reviewed regularly by
management and the board of directors. We identify risk exposures and monitor and manage such risks on a daily basis.
We perform sensitivity analyses to determine the effects of market risk exposures. We may use derivative instruments solely to hedge
financial risks related to our financial positions or risks that are incurred during the normal course of business. We do not use derivative
instruments for speculative purposes.
Interest Rate Risk
We are subject to the risk of fluctuating interest rates in the normal course of business. Our exposure to market risk for changes in interest
rates relates primarily to our financial investments and debt obligations which are discussed below.
Financial Investments    
As of December 31, 2015, our investment portfolio was primarily comprised of trading securities, mainly highly rated European
government debt securities, which pay a fixed rate of interest. These securities are subject to interest rate risk and will decrease in value if market
interest rates increase. If market interest rates were to increase immediately and uniformly by 100 basis points from levels as of December 31,
2015, the fair value of this portfolio would have declined by $6 million.  
Debt Obligations
As of December 31, 2015, substantially all of our debt obligations are fixed-rate obligations. While changes in interest rates will have no
impact on the interest we pay on fixed-rate obligations, we are exposed to changes in interest rates as a result of borrowings under our $750
million revolving credit commitment, as the interest rate on this facility has a variable interest rate. As of December 31, 2015, the principal
amount outstanding under this facility was $260 million. A hypothetical 100 basis points increase in interest rates on this facility would increase
interest expense by approximately $3 million based on borrowings as of December 31, 2015.
Foreign Currency Exchange Rate Risk
As a leading global exchange group, we are subject to foreign currency translation risk.
The table below sets forth our primary exposure to foreign currency denominated revenues less transaction-based expenses and operating
income for the years ended December 31, 2015 and 2014. Due to our restructuring charges and other non-GAAP charges discussed below, we
have also provided operating income and percentage of operating income on a non-GAAP basis for the years ended December 31, 2015 and 2014
as a majority of these charges were recorded in currencies other than the U.S. dollar, primarily the Swedish Krona.
Management uses non-GAAP measures to evaluate operating performance, and management decisions during the reporting period are made
by excluding certain items that we believe have less significance on, or do not impact, the day-to-day performance of our business. Since the
charges discussed below had a material impact on our non-U.S. operating results for the years ended December 31, 2015 and 2014, we believe
that non-GAAP operating income results better reflect our on-going exposure to foreign currency exchange rate risk. For further discussion of our
non-GAAP financial measures, see “Non-GAAP Financial Measures,” of “Item 7. Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition
and Results of Operations.”
 Non-GAAP adjustments related to operating income for the year ended December 31, 2015 related to the following:
·
restructuring charges of $172 million. See Note 3, “Restructuring Charges,” to the consolidated financial statements for further
discussion;
·
merger and strategic initiatives costs of $10 million primarily related to certain strategic initiatives and our acquisition of DWA;
·
amortization expense of acquired intangible assets of $62 million. S ince management does not consider intangible asset
amortization expense for the purpose of evaluating the performance of the business or its managers or when making decisions to
allocate resources, such expenses have been shown as a non-GAAP adjustment; and
·
reversal of previously recorded VAT receivables no longer deemed collectible of $12 million .   See “Other Tax Matter,” of Note
10, “Income Taxes ,” to the consolidated financial statements for further discussion of the VAT receivables .
54
 

---

Table Of Contents
 Non-GAAP adjustments related to operating income for the year ended December 31, 2014 related to the following:
·
merger and strategic initiatives costs of $81 million primarily related to our acquisition of the TR Corporate businesses in May
2013 and eSpeed in June 2013   and a charge of $23 million related to the reversal of a receivable under a tax sharing agreement
with an unrelated party;
·
special legal expense of $2 million;
·
sublease loss reserve charge of $11 million on space we currently occupy due to excess capacity;
·
loss on extinguishment of debt of $11 million reflecting $9 million related to the early extinguishment of our 4.00% notes in June
2014 and $2 million related to the refinancing of our 2011 credit facility ; and
·
amortization expense of acquired intangible assets of $69 million. S ince management does not consider intangible asset
amortization expense for the purpose of evaluating the performance of the business or its managers or when making decisions to
allocate resources, such expenses have been shown as a non-GAAP adjustment.
Our primary exposure to foreign currency denominated revenues less transaction-based expenses, operating income, and non-GAAP
operating income for the years ended December 31, 2015 and 2014 is presented in the following tables:
 
Euro
Swedish Krona
Other Foreign
Currencies
U.S. Dollar
Total
(in millions, except currency rate)
Year Ended December 31, 2015
Average foreign currency rate to the U.S. dollar
1.1097 
0.1186
# 
N/A
N/A
Percentage of revenues less transaction-based expenses
10.4% 
8.5% 
4.4% 
76.7% 
100.0% 
Percentage of operating income
20.3% 
(18.3)%
(8.1)%
106.1% 
100.0% 
Impact of a 10% adverse currency fluctuation on revenues
less transaction-based expenses
$
(22) $
(18) $
(9) $
 - $
(49)
Impact of a 10% adverse currency fluctuation on
operating income
$
(15) $
(13) $
(6) $
 - $
(34)
Reconciliation between U.S. GAAP operating income
and non-GAAP operating income:
Operating income (loss)
$
146  $
(132) $
(58) $
764  $
720 
Non-GAAP adjustments:
Restructuring charges
5 
135 
7 
25 
172 
Merger and strategic initiatives
 -
 -
1 
9 
10 
Amortization expense of acquired intangible assets
3 
12 
8 
39 
62 
Reversal of value added tax refund
 -
12 
 -
 -
12 
Non-GAAP operating income (loss)
$
154  $
27  $
(42) $
837  $
976 
Percentage of non-GAAP operating income
15.8% 
2.8% 
(4.3)%
85.7% 
100.0% 
Impact of a 10% adverse currency fluctuation on non-
GAAP operating income
$
(15) $
(3) $
(4) $
 - $
(22)
Euro
Swedish Krona
Other Foreign
Currencies
U.S. Dollar
Total
(in millions, except currency rate)
Year Ended December 31, 2014
Average foreign currency rate to the U.S. dollar
1.3267 
0.1457 
# 
N/A
N/A
Percentage of revenues less transaction-based expenses
12.4% 
9.7% 
5.3% 
72.6% 
100.0% 
Percentage of operating income
23.5% 
(0.7)%
(10.1)%
87.3% 
100.0% 
Impact of a 10% adverse currency fluctuation on revenues
less transaction-based expenses
$
(26) $
(20) $
(11) $
 - $
(57)
Impact of a 10% adverse currency fluctuation on
operating income
$
(17) $
(1) $
(8) $
 - $
(26)
Reconciliation between U.S. GAAP operating income
and non-GAAP operating income:
Operating income (loss)
$
177  $
(5) $
(76) $
658  $
754 
55
 

---