Nasdaq, inc

Table Of Contents
investments for other-than-temporary declines in value by considering a variety of factors such as the earnings capacity of the investment .  
Revenue Recognition and Transaction-Based Expenses  
Market Services Revenues
Market services revenues include equity derivative trading and clearing revenues, cash equity trading revenues, fixed income, currency and
commodities trading and clearing revenues, and access and broker services revenues.
Equity Derivative Trading and Clearing Revenues
In our equity derivative markets, we earn trading and clearing revenues which are variable. In the U.S., trading revenues are based on traded
volumes, and recognized when executed. The principal types of equity derivative contracts traded are equity options, ETF options, index options
and foreign currency options. In the U.S., we record execution revenues from transactions on a gross basis as revenues and record related
expenses as transaction-based expenses, as we have certain risk associated with trade execution.
In Europe, equity derivative trading and clearing revenues are based on the volume and value of traded and cleared contracts, and
recognized when executed or when contracts are cleared. The principal types of equity derivative contracts traded and cleared are stock options
and futures and index options and futures.
Equity Derivative Trading and Clearing Transaction-Based Expenses
For U.S. equity derivative trading, we credit a portion of the per share execution charge to the market participant that provides the liquidity
and record the transaction rebate as a transaction-based expense in the Consolidated Statements of Income. These transaction rebates are paid on a
monthly basis and the amounts due are included in accounts payable and accrued expenses in the Consolidated Balance Sheets.
In the U.S., we pay Section 31 fees to the SEC for supervision and regulation of securities markets. We pass these costs along to our
customers through our equity derivative trading and clearing fees. We collect the fees as a pass-through charge from organizations executing
eligible trades on our options exchanges and we recognize these amounts in equity derivative trading and clearing transaction-based expenses
when incurred. Section 31 fees received are included in cash and cash equivalents in the Consolidated Balance Sheets at the time of receipt and, as
required by law, the amount due to the SEC is remitted semiannually and recorded as Section 31 fees payable to the SEC in the Consolidated
Balance Sheets until paid. Since the amount recorded as revenues is equal to the amount recorded as transaction-based expenses, there is no
impact on our revenues less transaction-based expenses. As we hold the cash received until payment to the SEC, we earn interest income on the
related cash balances.
Under our Limitation of Liability Rule and procedures, we may, subject to certain caps, provide compensation for losses directly resulting
from the systems’ actual failure to correctly process an order, quote, message or other data into our platform. We do not record a liability for any
potential claims that may be submitted under the Limitation of Liability Rule unless they meet the provisions required in accordance with U.S.
GAAP. As such, losses arising as a result of the rule are accrued and charged to expense only if the loss is probable and estimable.
The exchanges that comprise Nasdaq Nordic and Nasdaq Baltic do not have any revenue sharing agreements or transaction-based expenses,
such as transaction rebates and brokerage, clearance and exchange fees.
Cash Equity Trading Revenues
U.S. cash equity trading revenues are variable, based on individual customer share volumes, and recognized as transactions occur. We
charge transaction fees for executing cash equity trades in NASDAQ-listed and other listed securities on our U.S. cash equity exchanges, as well
as on orders that are routed to other market venues for execution. Similar to U.S. equity derivative trading and clearing, we record cash equity
trading revenues from transactions on a gross basis as revenues and record related expenses as transaction-based expenses, as we have certain risk
associated with trade execution. For further discussion see “Equity Derivative Trading and Clearing Transaction-Based Expenses” above.
For NASDAQ and Nasdaq PSX, we credit a portion of the per share execution charge to the market participant that provides the liquidity
and for Nasdaq BX, we credit a portion of the per share execution charge to the market participant that takes the liquidity. We record these credits
as transaction rebates that are included in transaction-based expenses in the Consolidated Statements of Income. These transaction rebates are paid
on a monthly basis and the amounts due are included in accounts payable and accrued expenses in the Consolidated Balance Sheets.
As discussed above in “Equity Derivative Trading and Clearing Transaction-Based Expenses,” we also pay Section 31 fees to the SEC for
supervision and regulation of securities markets. We pass these costs along to our customers through our cash equity
F- 14
 

---

Table Of Contents
trading fees. We collect the fees as a pass-through charge from organizations executing eligible trades on our cash equity platforms and we
recognize these amounts in transaction-based expenses when incurred.
As discussed above, in the U.S., under our Limitation of Liability Rule and procedures, we may, subject to certain caps, provide
compensation for losses directly resulting from the systems’ actual failure to correctly process an order, quote, message or other data into our
platform.
In our European markets, we charge transaction fees for executing trades on the exchanges that comprise Nasdaq Nordic and Nasdaq Baltic.
These transaction fees are charged per executed order and as per value traded.
The exchanges that comprise Nasdaq Nordic and Nasdaq Baltic do not have any revenue sharing agreements or transaction-based expenses,
such as transaction rebates and brokerage, clearance and exchange fees.
Fixed Income, Currency and Commodities Trading and Clearing Revenues
Fixed income trading revenues are primarily earned from trading of U.S. Treasury securities and other fixed income products. Customer
contracts may be on a fixed or variable rate basis. Revenues from customers with a fixed rate basis are recognized ratably over the contract period.
Revenues from customers with a variable rate basis are based upon individual customer share volume and are recognized as revenues as the
transaction occurs. Currency and commodities trading and clearing revenues are primarily earned from trading and clearing of energy , emission
allowance, freight, seafood and other commodity products. Trading and clearing revenues are based on the volume and value of traded and cleared
contracts, and recognized when executed or when contracts are cleared. In addition, Nasdaq Commodities members are billed an annual fee which
is recognized ratably over the following 12-month period.
We also generate clearing revenues for OTC traded derivatives, interest rate swaps, and resale and repurchase agreements. These clearing
revenues are based on the value and length of the contract and are recognized when cleared. In connection with our collateral management process
in our Nasdaq Clearing operations, we recognize interest income on cash contributions that we manage when earned.
Access and Broker Services Revenues  
Access Services
We generate revenues by providing market participants with several alternatives for accessing our markets for a fee. The type of
connectivity is determined by the level of functionality a customer needs. As a result, access services revenues vary depending on the type of
connection provided to customers. We provide co-location services to market participants, whereby firms may lease cabinet space and power to
house their own equipment within our data centers. These participants are charged monthly fees for cabinet space, connectivity and support. We
also earn revenues from annual and monthly exchange membership and registration fees. Revenues for providing access to our markets, co-
location services and revenues for monthly exchange membership and registration fees are recognized on a monthly basis as the service is
provided. Revenues from annual fees for exchange membership and registration fees are recognized ratably over the following 12-month period.
Broker Services
Our broker services operations offer technology and customized securities administration solutions to financial participants in our Nasdaq
Nordic markets. The primary services offered are flexible back-office systems which allow customers to entirely or partly outsource their
company’s back-office functions. Revenues from broker services are based on a fixed basic fee for administration or licensing, maintenance and
operations, and a variable portion that depends on the number of transactions completed. Broker services revenues are recognized on a continuous
basis as services are rendered.
Listing Services Revenues
Listing services revenues primarily include annual fees, initial listing fees and listing of additional shares fees.
Annual Fees
In the U.S., annual fees are charged based on the number of outstanding shares of companies listed in the U.S. at the end of the prior year
and are recognized ratably over the following 12-month period. European annual fees, which are received from companies listed on our Nasdaq
Nordic and Nasdaq Baltic exchanges and Nasdaq First North, are directly related to the listed companies’ market capitalization on a trailing 12-
month basis.
Initial Listing Fees
Initial listing fees pertain to our U.S. market and are generally based on the number of shares that a company initially lists and are
recognized on a straight-line basis over estimated service periods of six years, based on our historical listing experience and projected future
listing duration.
F- 15
 

---