Consolidated financial statements of the f. I. L. A

  
                              
                                           
 
Consolidated Financial Statements of the F.I.L.A. Group   
 
 
 
                  Separate Financial Statements of F.I.L.A. S.p.A. 
 
 
 
92 
 
Euro thousands
Discount Rate
(W.A.C.C.)
Growth Rate
(g rate)
Cash flow 
horizon 
Terminal Value 
Calculation 
Method
Writefine Products Private Limited
13.20%
4.80%
5 years 
Perpetual Rate
Canson Group  
(4)
6.50%
1.80%
5 years 
Perpetual Rate
Daler-Rowney Lukas Group 
(5)
7.42%
2.10%
5 years 
Perpetual Rate
Dixon Group - North America 
(2)
7.66%
2.00%
5 years 
Perpetual Rate
Dixon Group - Central/South America 
(1)
11.23%
3.83%
5 years 
Perpetual Rate
Industria Maimeri S.p.A. (Italy)
7.57%
1.60%
5 years 
Perpetual Rate
Omyacolor S.A. (France)
6.50%
1.80%
5 years 
Perpetual Rate
St. Cuthberts Holding
(6)
7.42%
2.10%
5 years 
Perpetual Rate
Lyra Group
(3)
6.24%
1.18%
5 years 
Perpetual Rate
Pioneer Stationery PVT Ltd
13.20%
4.80%
5 years 
Perpetual Rate
FILA SA (South Africa)
14.11%
5.70%
5 years 
Perpetual Rate
Licyn Mercantil Industrial Ltda (Brazil)
14.41%
4.50%
5 years 
Perpetual Rate
(1) - F.I.L.A. Group-Dixon, S.A. de C.V.   (Mexico); F.I.L.A. Chile Ltda (Chile); FILA Argentina S.A.  (Argentina).
(2) - Dixon Ticonderoga Company (U.S.A.); Dixon Ticonderoga Inc.  (Canada).
(3) - Johann Froescheis Lyra Bleistift-Fabrik GmbH & Co.  KG (Germany); FILA Nordic AB (Sweden); PT.  Lyra Akrelux (Indonesia).
(6) - St.  Cuthberts Holding (United Kingdom); St.  Cuthberts Mill (United Kingdom)
IMPAIRMENT TEST - VALUE IN USE CALCULATION ASSUMPTIONS
(4) - Canson SAS (France); Lodi 12 SAS (France); Eurholdam USA Inc.  (U.S.A.), Canson Inc.  (U.S.A.); Canson Brasil I.P.E. LTDA (Brazil); Canson Australia PTY LTD 
(Australia); Canson Qingdao Ltd.(China); Canson Italy (Italy).
(5) - Renoir Topco Ltd (United Kingdom); Renoir Midco Ltd (United Kingdom); Renoir Bidco Ltd (United Kingdom); Daler Rowney Group Ltd (United Kingdom); FILA 
Benelux SA (Belgium); Daler Rowney Ltd (United Kingdom); Longbeach Arts Ltd (United Kingdom); Daler Board Company Ltd (United Kingdom); Daler Holdings Ltd 
(United Kingdom); Daler Designs Ltd (United Kingdom); Daler Rowney GmbH (Germany); Lukas-Nerchau GmbH (Germany); Nerchauer Malfarben GmbH (Germany); 
Lastmill Ltd (United Kingdom); Rowney & Company Pencils Ltd (United Kingdom); Rowney (Artists Brushes) Ltd (United Kingdom); Daler Rowney USA Ltd (U.S.A.); 
Brideshore srl (Dominican Republic).
 
 
The main changes to the W.A.C.C. utilised for the impairment test on the previous year were:  
 

 
Writefine  Products  Private  Limited  –  The  W.A.C.C.  is  13.20%  (15.0%  at  December  31, 
2015), altering on the previous year both due to the reduction in the capital yield component 
(Ke), principally against the contraction of the business risk ratios (beta levered) and the risk-
free rate, due to the reduction in the cost of debt (Kd), also impacted by the reduction in the 
applied risk-free rates;  

 
Dixon Group - Central/South America - the discount rate is 11.23% (8.93% at December 31, 
2015),  increasing  on  the  previous  year  due  to  instability  in  the  South  American  countries, 
resulting in a deterioration of the risk factors related to the Ke and an increase in the cost of 
debt (Kd). In particular, the cost of capital (Ke) significantly deteriorated, both for the market 
risk premium component and the inflation differential applied;  

 
Dixon  Group  North  America  -  The  W.A.C.C.  utilised  is  7.66%  (7.16%  at  December  31, 
2015). The  discount  factor  increased  on  the  previous  year,  principally  due  to  an  increase  in 
the market risk premium utilised for the calculation of the investor expected yield (Ke). The 
beta  levered,  country  risk  and  cost  of  debt  assumptions  remain  stable  against  a  gradual 
recovery of the US economy;   

---

  
                              
                                           
 
Consolidated Financial Statements of the F.I.L.A. Group   
 
 
 
                  Separate Financial Statements of F.I.L.A. S.p.A. 
 
 
 
93 
 

 
Industria Maimeri S.p.A. (Italy) – the rate utilised was 7.57% (9.46% at December 31, 2015). 
The change in the year is substantially due to the contraction of the country risk component 
utilised to calculate the cost of capital (Ke) and the reduction in the cost of debt (Kd); 

 
Omyacolor  S.A.  (France)  –  The  W.A.C.C.  is  6.50%  (6.72%  at  December  31,  2015).  The 
change on the previous year is principally due to a slight contraction both in the cost of capital 
(Ke), principally in the risk-free and country risk component, and the cost of debt (Kd);  

 
Lyra  Group  –  the  discount  rate  utilised  was  6.24%  (5.82%  at  December  31,  2015).  The 
change on the previous year is due to a slight increase in the market risk premium applied in 
the estimate of the cost of capital yield (Ke);  

 
Omyacolor S.A. (South Africa) – The W.A.C.C. is 14.11% (15.60% at December 31, 2015). 
The  contraction  of  the  discount  rate  utilised  for  the  purposes  of  the  impairment  test 
principally concerns the reduction in the risk free rate utilised;   

 
Licyn  Mercantil  Industrial  Ltda  (Brazil)  –  Discount  rate  equal  to  14.41%  (10.20%  at 
December  31,  2015).  The  increase  in  the  W.A.C.C.  on  the  previous  year  is  due  to  a 
substantial deterioration of the country risk component, reflecting the instability of the local 
political-economic system.  
 
Based  on  the  “impairment  test”  undertaken,  no  “impairment  losses”  arose  on  the  value  of  the 
Goodwill recognised in the financial statements at December 31, 2016.  
Further complementary analysis was also undertaken such as: 
 

 
a  sensitivity  analysis,  in  order  to  verify  the  recoverability  of  the  goodwill  against  the 
possibility  of  changes  in  the  base  assumptions  utilised  for  the  calculation  of  the  discounted 
cash flows (assuming changes of +0.5% and -0.5% in the W.A.C.C. rate and the g rate); 

 
the comparison between the value in use of the CGU for 2016 and 2015 with the analysis of 
the variations; 

 
reasonableness  test  between  the  overall  value  in  use  at  Group  level  and  the  stock  market 
capitalisation. 
 
The  above-mentioned  analysis  also  confirmed  the  full  recoverability  of  the  goodwill  and  the 
reasonableness of the assumptions utilised. 
 
The  cash  flows  and  assumptions  used  for  the  Impairment  Test  were  approved  by  the  Board  of 
Directors on March 16, 2017.  
 

---