Devoriy vositalar bozorining iqtisodiy mohiyati Derivativlar bozorini tashkil etish

3.2 Derivativlar bozorini rivojlantirish muammolari

Rossiyada derivativlar bozori qisqa tarixga ega va G'arbga nisbatan kam rivojlangan. Rossiyada hosilaviy moliyaviy vositalardan foydalanishning asosiy muammolari quyidagilardan iborat:

huquqiy va soliq muammolari, buxgalteriya muammolari;
bozorda kasbiy faoliyatni tartibga solish muammolari;
nomukammal bozor infratuzilmasi;
bozor kon'yunkturasi va sotiladigan vositalar assortimenti.
Mamlakat moliya tizimining normal rivojlanishi darajasida derivativ bozorlar hajmi bazaviy aktivlar bozorlari hajmidan sezilarli darajada oshadi. Rossiyada vaziyat mutlaqo teskari - derivativlar bozori boshlang'ich bosqichida. Derivativlar bozorining rivojlanmaganligi sabablari orasida, odatda, likvid moliyaviy vositalarning yetarlicha xilma-xilligi va moliya bozorida kreditga layoqatli ishtirokchilarning yetarlicha sonining yo'qligi, shuningdek, bozordan tashqari cheklovlarning mavjudligi, masalan, qattiq valyuta nazorati va moslashuvchan soliq tizimi [20].
Albatta, Rossiyada lotin moliyaviy vositalar bozorining rivojlanishi, birinchi navbatda, iqtisodiy asosning yo'qligi bilan to'sqinlik qiladi, ya'ni. Rossiya iqtisodiyoti sub'ektlari o'rtasida ob'ektiv iqtisodiy manfaatdorlikning yo'qligi. Ayni paytda derivativlar bozorining eng faol ishtirokchilari chayqovchilar bo'lib, aslida derivativlar bozorining asosi risklarni himoyalash operatsiyalari bo'lishi kerak.
Rossiyada an'anaviy ravishda boshqa mamlakatlarda derivativlar bozorining tayanchi bo'lgan moliya institutlari, masalan, sug'urta kompaniyalari va turli xil fondlar butunlay rivojlanmagan. Rossiya firmalarida xavfni sug'urtalash madaniyati deyarli yo'q. Shu bilan birga, derivativlar bozorining etarli darajada rivojlanmaganligining muhim sabablari qonunchilik va tartibga solishning nomukammalligi sohasidadir. Shunday qilib, kredit derivativlari bilan operatsiyalar Rossiyada hali hech qanday maxsus qonunchilikka ega emas.
Birlamchi bozor bitimlar sub'ektlarining o'ziga xos xususiyati bilan tavsiflanadi. Ularning ro'yxati yopiq emas va yangi savdo vositalari paydo bo'lishi bilan doimiy ravishda kengayib bormoqda. Derivativlar bozorining o'ziga xos xususiyati shundaki, uning bitimlari tuzilmalarining aksariyati ilgari jahon amaliyotiga ma'lum emas edi. Ularning ko'pchiligi jahon xo'jaligiga ham tanish emas edi, ularning paydo bo'lishiga iqtisodiyotning fan sifatidagi rivojlanishi sabab bo'lgan. Shu munosabat bilan, ushbu bitimlar uchun huquqiy tartibga solish hali ishlab chiqilmagan va sud amaliyoti, ham rus, ham xorijiy, yuzaga keladigan nizolarni hal qilish uchun mavjud huquqiy apparatdan foydalanishga majbur. Bunday holat bozorning rivojlanishiga hech qanday hissa qo'shmaydi va iqtisodiyotning butun sohasida tuzilgan barcha bitimlarning huquqiy asossizligining o'ziga xos namunasidir.
Bugungi kunga qadar Rossiyada "hosil moliyaviy vositalar to'g'risida" gi qonun qabul qilinmagan. Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik Kodeksida ko'rsatilgan qimmatli qog'ozlar turlari orasida forvard, fyuchers va boshqa fyuchers shartnomalari mavjud emas, garchi Rossiya Federatsiyasi Davlat kodeksida berilgan fuqarolik muomalasidagi qimmatli qog'ozlar ro'yxati to'liq emas. Hozirgi vaqtda u qonunlar va ko'plab qonunosti hujjatlari bilan sezilarli darajada to'ldirilmoqda. Shunday qilib, "Qimmatli qog'ozlar bozori to'g'risida" Federal qonunida emitentning optsioni qimmatli qog'ozlar sifatida tasniflanadi. Emitent opsioni - bu emitentning ma'lum miqdordagi aktsiyalarini unda ko'rsatilgan muddatda yoki sodir bo'lganda emitentning optsionida ko'rsatilgan narxda sotib olish huquqini ta'minlaydigan ro'yxatdan o'tgan emissiyaviy qimmatli qog'oz. unda ko'rsatilgan holatlar.
Rossiya soliq qonunchiligida hali ham hosilaviy moliyaviy vositalarni soliqqa tortishning aniq kontseptsiyasi mavjud emas. Amaldagi qonunchilik moliyaviy vositalarning ayrim turlari - fyucherslar, optsionlar va forvard shartnomalari uchun soliqqa tortish tartibini belgilaydi, ammo ular uchun maxsus soliqqa tortish qoidalari o'rnatilmaganligi sababli, yanada murakkab moliyaviy operatsiyalar "parda ortida" qolmoqda. Ular yo'q bo'lganda, Rossiya soliq organlari ushbu operatsiyalarning o'ziga xos xususiyatlarini hisobga olmaydigan soliq qonunchiligining umumiy qoidalarini qo'llaydi. Bu ko'pincha xalqaro amaliyotda keng qo'llaniladigan moliyaviy vositalardan foydalanish Rossiyada foydasiz bo'lib qolishiga olib keladi.
Birlamchi bozor moliya bozorining eng qiziqarli, yomon tartibga solinadigan (dinamizmi tufayli) va tez rivojlanayotgan sektoridir. Birlamchi bozorda qo'llaniladigan vositalar kapitalni ko'paytiruvchi operatsiyalarda ishtirok etishdan tashqari, moliyaviy qo'yilmalarning aylanish tezligini oshirish, ishtirokchilarning javobgarligi va risklarini sug'urta qilish uchun mo'ljallangan. Bank hisob-kitoblarining uzoq muddatlari, ishtirokchilarning operatsiyalari ustidan davlat tomonidan qat’iy nazorat mavjudligi, soliq yukining yuqoriligi (har bir bitim soliqqa tortilganda), bank hisob-kitoblarini amalga oshirishdagi jiddiy qiyinchiliklar (shartlarning uzoqligi tufayli) hisobga olinsa, bunday maqsadlarga erishish juda qiyin. bozor ishtirokchilari javobgarlikka tortiladi. Mamlakatimizda iqtisodiy va siyosiy vaziyat tubdan o'zgarishidan oldin derivativlar bozori rivojlanish uchun katta istiqbolga ega emas.
Xulosa

Hosila moliyaviy vositalar bilan operatsiyalar shakllarining xilma-xilligi, birja va birjadan tashqari savdo amaliyotining doimiy takomillashtirilishi bozor mexanizmining samarali faoliyat yuritishi, bozorni muvozanatlashi, mahsulot sotib olish va sotish tannarxini pasaytirish uchun zamin yaratadi. . Bozor narxlarining sezilarli o'zgarishi sharoitida ham, hosilaviy qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalar firmalarga o'z xarajatlari va foydalarini etarlicha uzoq vaqt davomida rejalashtirishga, tartibga solinadigan riskli kompaniyalarni rivojlantirish strategiyasini ishlab chiqishga, investitsiyalarning turli shakllarini moslashuvchan tarzda birlashtirishga va ularning xarajatlarini kamaytirishga imkon beradi. savdo operatsiyalarini moliyalashtirish.

Qimmatli qog'ozlar bozori faoliyatining jihatlari, uning mohiyati shundan iboratki, qimmatli qog'ozlar bozori moliya bozorining ajralmas qismi bo'lib, ba'zan milliy bozordan tashqariga chiqib, moliyaviy kapital harakatini ta'minlab, o'z mohiyatiga ko'ra sanoat uchun resurslar manbai hisoblanadi. poytaxt. Bundan tashqari, qimmatli qog'ozlar bozori moliyaviy resurslarning kapitallashuviga yordam beradi.
Tadqiqot muammosi shu bilan izohlanadiki, derivativ bozorlarda milliardlab dollarga yetadigan xatarlar doimiy ravishda ularni sotib olishga qodir bo'lmaganlardan undan qochishga umid qiladiganlarga o'tadi.
Shuni ham ta'kidlash kerakki, Rossiya fond bozorida fyuchers, optsionlar, depozitar tilxatlari kabi lotin moliyaviy vositalar qimmatli qog'ozlar emas. Opsion sertifikatlari qimmatli qog'ozlar bo'yicha Federal komissiya tomonidan muomalaga kiritilgan yagona hosilaviy qimmatli qog'ozlardir. Opsion sertifikatlari - bu o'z egasining asosiy qimmatli qog'ozlarni sotib olish yoki sotish huquqini ta'minlaydigan ro'yxatga olingan emissiyaviy qimmatli qog'ozlar. Opsion sertifikatlari sertifikatda va ularni berish to‘g‘risidagi emitentning qarorida ko‘rsatilgan shartlar asosida ma’lum muddatga beriladi. Ushbu qimmatli qog'ozlarni chiqarish shakli hujjatli yoki hujjatsiz bo'lishi mumkin. Opsion sertifikatlari faqat chiqarish natijalari to‘g‘risidagi hisobot belgilangan tartibda ro‘yxatdan o‘tkaziladigan aksiyalar va obligatsiyalar uchun chiqarilishi mumkin.
Rossiyada derivativlar bozori qisqa tarixga ega va G'arbga nisbatan kam rivojlangan. Rossiyada hosilaviy moliyaviy vositalardan foydalanishning asosiy muammolari quyidagilardan iborat:
huquqiy va soliq muammolari, buxgalteriya muammolari;
bozorda kasbiy faoliyatni tartibga solish muammolari;
nomukammal bozor infratuzilmasi;
bozor kon'yunkturasi va sotiladigan vositalar assortimenti.
Shunday qilib, qimmatli qog'ozlar va ular vositasi bo'lgan bozor birgalikda mamlakatning butun iqtisodiy mexanizmining hayotiy bo'g'inlaridan birini ifodalaydi.