Nasdaq, inc

Table Of Contents
 
 
Below is a discussion of the methods used to determine the fair value of the acquired intangible assets in the acquisition of the TR
Corporate businesses, as well as a discussion of the estimated average remaining useful life of each intangible asset. The carrying amounts of all
other assets and liabilities were deemed to approximate their estimated fair values.
Customer Relationships
Customer relationships represent the non-contractual and contractual relationships that each of the TR Corporate businesses has with its
customers and represented a key intangible asset in this transaction. Customer relationships were identified and valued individually for each of the
TR Corporate businesses using the income approach, specifically an excess earnings method. This valuation method relied on assumptions
regarding projected revenues, attrition rates, and operating cash flows for each of the TR Corporate businesses.
We assumed annual revenue attrition of 10.0% for the customers for each of the TR Corporate businesses, as well as charges for
contributory assets. Operating expenses associated with maintaining the assets were applied to the attrition adjusted revenues. For the five years
following 2016, operating margins were adjusted in order to reach a normalized operating margin level that included an estimate for the fixed
costs for the businesses. From 2021 onward, the operating margin was held constant at a normalized level. The tax-effected cash flows were
discounted at a rate of 11.0% to 11.5% based on the risk associated with the hypothetical cash flows generated by the customer base for each
specific business line.
The cash flows were then tax-effected at a rate of 40.0% , and a discounted tax amortization benefit was added to the fair value of the assets
under the assumption that the customer relationships would be amortized for tax purposes over a period of 15 years.
The estimated remaining useful life captured 90.0% of the present value of the cash flows generated by each customer relationship.
Technology
The fair values of the acquired developed technologies were valued using the income approach, specifically the RFRM, as discussed above
in   “T echnology ” relating to DWA .  
To determine the royalty rate we searched for and identified market transactions and royalty rates for comparable technology and relied on
our estimates and expectations surrounding the relative importance of the acquired developed technologies, competing technologies, foreseeable
shifts in the market, and expected royalty payments for comparable technologies. We also performed a profit split analysis, as described above in
“T echnology ” relating to DWA , for each separate acquired technology in order to estimate an acceptable royalty rate. Based on the information
obtained and the profit spilt analysis, we selected a pre-tax royalty rate of 1.5% for the webhosting technology and 0.5% for the public relations
and multimedia solutions technologies.
A discount rate of 11.0% was utilized based on the risk associated with the hypothetical cash flows generated by the developed technologies
and we employed this rate when discounting the cash flows. The resulting discounted cash flows were then tax-effected at a rate of 40.0% , and a
discounted tax amortization benefit was added to the fair value of the asset under the assumption that the developed technology would be
amortized for tax purposes over a period of 15 years.
We have estimated the remaining useful life to be 2 - 5 years for the acquired developed technology.
In the first quarter of 2014, we performed a review of our legacy Corporate Solutions’ technology platforms in an effort to leverage our
scale and expertise as well as improve the efficiencies that we deliver to our customers and reduce our costs. This review resulted in the
consolidation and retirement of several technology platforms, resulting in a charge of $18 million in the first quarter of 2014. This charge is
included in merger and strategic initiatives expense in the Consolidated Statements of Income for 2014.
Formation of NPM Joint Venture  
In March 2013, we formed a joint venture with SharesPost , Inc. creating NPM, a marketplace for private growth companies.   Prior to
October 2015, w e own ed a majority interest in NPM, combining N asdaq ’s resources, market and operating expertise with SharesPost’s web-
based platform. NPM launch ed in March 2014 and is part of our Listing Services segment.
We finalized the allocation of the purchase price for NPM in the first quarter of 2014. There were no adjustments to the provisional values
during the 12 month measurement period for this joint venture.
In October 2015, we acquired full ownership of NPM following the acquisition of the minority stake that was previously held by SharesPost
for an immaterial amount.
F- 26
 

---

Table Of Contents
EuroCCP
In December 2013, Nasdaq purchased an additional ownership interest in EuroCCP N.V., a clearinghouse, for an immaterial amount,
increasing its equity interest to 25.0% from   22.0% . We account for our investment in EuroCCP N.V. under the equity method of accounting and
this investment is part of our Market Services segment .   See “Equity Method Investments,” of Note 6, “Investments,” for further discussion of
our equity method investments.
Acquisition of Dutch Cash Equities and Equity Derivatives Trading Venue  
In April 2013, we acquired a 25.0% equity interest in The Order Machine, or TOM, a Dutch cash equities and equity derivatives trading
venue, for an immaterial amount. The terms of the transaction also provide us an option to acquire an additional 25.1% of the remaining shares at
a future date. This transaction expanded our derivatives presence in Europe and this investment is part of our Market Services segment. We
account for our investment in TOM under the equity method of accounting. See “Equity Method Investments,” of Note 6, “Investments,” for
further discussion of our equity method investments.
Pro Forma Results and Acquisition-related Costs
The consolidated financial statements for the years ended December 31, 201 5 , 201 4 and 201 3 include the financial results of the above
201 5 , 201 4 and 201 3 acquisitions from the date of each acquisition. Pro forma financial results for the acquisitions completed in 201 5 , 201 4
and 201 3 have not been presented since these acquisitions both individually and in the aggregate were not material to our financial results.
Acquisition-related costs for the transactions described above were expensed as incurred and are included in merger and strategic initiatives
expense in the Consolidated Statements of Income.
5. Goodwill and Acquired Intangible Assets
Goodwill
The following table presents the changes in goodwill by business segment during the year ended December 31, 2015:
 
Market Services
Listing Services
Information Services
Technology Solutions
Total
(in millions)
Balance at December 31, 2014
$
3,081  $
114  $
1,794  $
549  $
5,538 
Goodwill acquired
 -
7 
111 
 -
118 
Foreign currency translation adjustment
(140)
(9)
(82)
(30)
(261)
Balance at December 31, 2015
$
2,941  $
112  $
1,823  $
519  $
5,395 
 
The goodwill acquired for Listing Services shown above relates to our acquisition of SecondMarket in October 2015 and the goodwill
acquired for   Information Services shown above relates to our acquisition of DWA in January 2015. See “Acquisition of Dorsey, Wright &
Associates, LLC ,” of Note 4, “Acquisitions,” for further discussion of the DWA acquisition and see “Acquisition of Full Ownership of NPM and
Acquisition of SecondMarket ,” of Note 4, “Acquisitions,” for further discussion of the SecondMarket acquisition.
As of December 31, 2015, the amount of goodwill that is expected to be deductible for tax purposes in future periods is $896 million, of
which $542 million is related to our acquisition of eSpeed, $258 million is related to our acquisition of the TR Corporate businesses and $96
million is related to other acquisitions.
Acquired Intangible Assets
The following table presents details of our total acquired intangible assets, both finite- and indefinite-lived:
 
December 31, 2015
December 31, 2014
Gross Amount
Accumulated
Amortization
Net Amount
Weighted-
Average Useful
Life (in Years)
Gross Amount
Accumulated
Amortization
Net Amount
Weighted-
Average Useful
Life (in Years)
(in millions)
(in millions)
Finite-Lived Intangible Assets
Technology
$
39  $
(23) $
16 
5  $
35  $
(16) $
19 
5 
Customer relationships
1,038 
(387)
651 
20 
1,009 
(329)
680 
20 
Other
5 
(4)
1 
9 
5 
(3)
2 
9 
F- 27
 

---