Quarterly report

31 
 
losses due to increased foreign exchange rates and interest rates. Controlling these risks is to reduce the limits for 
counterparty  banks  to  lower  the  ratings  of  stress-testing  of  possible  losses  due  to  the  growth  of  the  euro  and 
interest  rates  on  the  Issuer  approved  the  procedure  control  currency  and  interest  rate  risks,  legal  support  of 
contractual base. 
Some loans of the Issuer are connected with floating interest rates of MosPrimе and Euribor. However, a 
share of loans with a fixed interest rate is 76 % of the Issuer's balance of outstanding loans to the end of 1 quarter 
of  2016.  In  order  to  minimize  interest  risk  by  the  Issuer,  swap  contract  was  concluded  so  as  to  fix  variable 
interest rate in relation to the credit of PJSC Sberbank (approximately 1,33 billions of RUB on March 31, 2016). 
 
According to the Issuer, inflation has a critical influence on securities payments, inflation levels as well as 
expected actions of the Issuer with regard to a decrease in the above risk: 
 
The inflation level directly depends on the political and economic situation in the country. An increase of 
the inflation is connected with general increase in interest rates. 
 
The  adverse  effect  of  inflation  on  financial  and  economic  activities  of  the  Issuer  may  result  from  the 
following risks: 
• Risk of loss related to a decrease in the actual cost of accounts receivable in case of significant deferral 
or delay in payment; 
 
• Risk of increase in the cost of Issuer’s obligations; 
 
• Risk of increase in product, works and services cost due to an increase in prices for energy resources, transport 
expenses and salaries, etc.; 
 
• Risk of decrease of actual cost of funds raised for financing the investment program. 
 
It should be noted a significant effect of inflation on the financial results of the Issuer's activity. Inflation 
growth  significantly  affects  the  financial  performance  results  of  the  Issuer.  It  may  lead  to  an  increase  in  the 
Issuer's  costs  as  a  consequence  to  a  fall  in  profits  and  in  the  profitability  of  activities.  In  addition,  the  rise  in 
inflation is connected with increasing of borrowing costs for the Issuer, which is characterised by risk of lack of 
working capital. 
 
Critical significance of inflation, according to the Issuer: 
Taking into account the level of potential earnings of the Issuer's activity, the critical inflation level under which 
the  Issuer  would  have  difficulties,  is  equal  to  at  least  20 %  per  annum.  However,  according  to  the  forecast  of 
socio-economic  development  of  the  Russian  Federation  for  2016  and  the  planning  period  of  2017  and  2018, 
published  by  the  Russian  Ministry  of  Economic  Development,  the  rate  of  annual  inflation  (CPI)  in  2016  is 
projected at 6.4% in the baseline scenario with the price of Urals oil 50 dollars. / bbl., at 8.3% in the conservative 
scenario, with the price of Urals oil of $ 40. / bbl., at 6.2% in the target scenario, if the price of Ural oil per bbl is 
50  dollars.  At  the  end  of  2015,  according  to  Rosstat,  inflation  in  Russia  amounted  to  12.9%  against  11.4%  in 
2014, 6.5% in 2013, 6.6% in 2012, 6,1% in 2011 and 8.8% in 2010 and 2009. 
 In  the  event  of  a  rise  in  inflation,  the  Issuer  plans  to  raise  working  capital  turnover  by  amending 
contractual relations with its consumers. 
 
Liquidity risk: 
 
Rational  liquidity  risk  management  includes  maintaining  sufficient  monetary  funds  and  convertible 
securities  so  as  to  maintain  the  Issuer's  ability  to  execute  its  current  obligations.  Temporarily  disposable 
monetary  resources  are  placed  in  short-term  financial  instruments,  generally  in  bank  deposits  and  promissory 
notes. The list of credit institutions and calculation of risk limits concerning placement of temporarily disposable 
monetary resources is approved on a quarterly basis under the Rules accepted by the Company. 
 
Indices of the Issuer's financial statements subject to change to a greater extent as a result of the aforesaid 
financial risks. Risks, probability and nature of changes in statements: 
 
Risk 
Probability 
Indices of financial statements subject to change to a 
greater extent as a result of the said financial risks 
Nature 
of 
changes 
in 
statements 
Increase  in  loan 
rates of banks 
Low 
Balance sheet (form No. 1): 
1) Accounts payable (other creditors)
 
Statement of Financial Performance (form No. 2): 1) 
Interest payable 
2) Net profit 
Profit  decrease,  increase  of 
debt service costs 

---

32 
 
Exchange risk 
Average 
Balance sheet (form No. 1): 
1) Accounts receivable 
2) Accounts payable 
3) Cash — 
Statement of Financial Performance (form No. 2): 
1) Other income and expenses 
2) Net profit 
3) Interest payable 
Growth in investment costs, 
increase 
in 
accounts 
payable,  growth  in  other 
expenses, 
increase 
in 
expenditures 
connected 
with  interest  and  reduction 
of net profit 
Inflation risks 
High 
Statement of Financial Performance (form No. 2): 
1) Other expenses 
2) Cost of goods, products, works, services sold 
3) Net profit 
Profit decrease 
Liquidity risk 
Low 
Balance sheet (form No. 1): 
1) Accounts receivable 
2) Cash 
3) Accounts payable 
Statement of Financial Performance (form No. 2): 
1) Other income and expenses 
2) Net profit 
Profit decrease 
2.4.4. Legal Risks 
Since generation as well as purchase and sale of electric energy and capacity is the core business of the 
Issuer, legal risks concerning regulation of this type of activities may significantly affect the Issuer’s status, i.e. 
lead to a decrease in the Issuer’s net profits. A decrease of the net profits of the Issuer in its turn may lead to a 
decrease in the amount of the dividends payable. 
 
Risks Related to Changes in the Currency Control 
Domestic Market: 
Taking into account that the Issuer’s export of products is insignificant, the risk of changes to currency 
regulation shall be deemed insignificant as well. 
Foreign Market: 
Taking into account that the Issuer’s import of products is insignificant, the risk of changes to currency 
regulation shall be deemed insignificant as well. 
 
Legal Risks Related to Changes in the Customs Clearance Regulations and Duties 
Domestic Market: 
Taking into account that the  Issuer’s export of products is insignificant, the risk of changes in customs 
regulations and duties shall be deemed insignificant as well. 
Foreign Market: 
Taking into account that the Issuer’s import of products is insignificant, the risk of changes in customs 
regulations and duties shall be deemed insignificant as well. 
Risks Related to Amendments to the Tax Laws 
Domestic Market: 
The Russian tax system is characterized by a large number of taxes and frequent changes in regulations. 
The  Russian  tax  laws  are  subject  to  varying  interpretations  and  frequent  changes.  Laws  and  regulations  often 
include unclear and contradictory wording and allow varying interpretation of the same issue. As a consequence, 
tax authorities often have different views on interpretation of the same regulatory documents at different levels. 
Therefore,  the  operations  and  activities  which  have  never  been  contested  may  be  contested.  Tax  audits  may 
cover three calendar years of activity immediately preceding the year of audit. Under certain conditions even the 
earlier period may become subject to audit. 
Amendments to the tax legislation as regards an increase in the tax rates or changes to the tax calculation 
and payment procedure or terms may result in a decrease in the net profits of the Issuer, that in its turn may lead 
to a decrease in the amount of dividends payable. These risks of the Issuer are considered as insignificant. 
Foreign Market: 
Risks  related  to  amendments  to  the  tax  law  are  considered  as  insignificant.  These  risks  influence  the 
Issuer to the same extent as other members of the market. 
 
Risks  related  to  changes  in  requirements  governing  licensing  of  the  Issuer's  principal  activities  or 
licensing  rights  to  use  objects  with  limited  circulation  (including  natural  resources)  as  well  as  requirements 
pertaining to environmental and other permits and compliance with established standards 
Domestic Market: 
Changes  to  the  licensing  requirements  of  the  Issuer’s  principal  activities  may  delay  preparation  of  the 
documents  necessary  for  prolongation  of  the  license,  and  might  require  that  the  Issuer  comply  with  the  stated 
requirements. In general this risk should be deemed insignificant, except that for prolongation of the license or 

---