transakcija je promptna transakcija je promptna Terminska transakcija je dogovor o kupovini valute- u nekom trenutku u budućnosti
- po kursu koji se određuje danas (terminski kurs).
Na primer, pre tri meseca smo sklopili ugovor o kupovini 100 evra po kursu 1,01 US$ = 1€. Na primer, pre tri meseca smo sklopili ugovor o kupovini 100 evra po kursu 1,01 US$ = 1€.- nikakav novac se ne isplaćuje u trenutku potpisivanja ugovora
- (osim uobičajene sigurnosne margine od 10 odsto).
Nakon tri meseca, ja kupujem 100 evra za 101 dolarbez obzira na to koliki će tada biti promptni devizni kurs. najčešći su tromesečni terminski ugovori za duže periode nisu uobičajeni zbog velike nesigurnosti
Ako terminski kurs bude ispod promptnog, onda je to diskont Ako terminski kurs bude ispod promptnog, onda je to diskontako terminski bude iznad promptnog strana valuta će imati terminsku premiju u odnosu na domaću valutu
promptna prodaja i terminska kupovina valuteU jednoj jedinoj transakciji.
u Citibanku pristigne uplata od 1 miliona $ u Citibanku pristigne uplata od 1 miliona $koja će biti potrebna tek za tri mesecaA banka želi da obavi neki investicioni posao u evrima
danas da proda dolare i kupi evre na promptnom tržištu, danas da proda dolare i kupi evre na promptnom tržištu,a za tri meseca da u posebnoj transakciji ponovo kupi dolare.
Svop stopa (obično se iskazuje na godišnjem nivou) je razlika između promptnog i terminskog deviznog kursa u datom poslu valutnog svopa.
transfer fondova transfer fondova Finansiranje razmene Diversfikacija rizikaStvaranje logistike za hedžing
a. Apresijacija dinara b. Depresijacija dinara a. Apresijacija evrab. Ništa nije tačno
a. Depresijaciju dinara a. Depresijaciju dinarab. Apresijacijiu dinarac. Depresijaciju evrad. Ništa od navedenog nije tačno
a. Depresijaciju evra b. Depresijaciju dolara c. Apresijaciju dolara d. Neće biti promena
a. Promptni kurs a. Promptni kursb. Terminski kursc. Fleksibilni kursd. Ponderisani prosek kurseva jedne zemlje sa njenim najvažnijim trgovinskim partnerimaE. Sve navedeno je tačno
a. Hedžovanjub. Deviznoj arbitražic. Kamatnoj arbitražid. špekulacijama
a. Evro ima tromesečni terminski diskont od 1% a. Evro ima tromesečni terminski diskont od 1%b. Evro ima terminski diskont od 1% godišnjec. Evro ima tromesečnu premiju od 1%d. Dolar ima tromesečni diskont od of 1%
a. Prihvatanje deviznog rizika a. Prihvatanje deviznog rizikab. Pokrivanje deviznog rizikac. Devizna špekulacijad. Devizna arbitraža
Devizni rizik nastaje ne samo pri obavljanju transakcija kojeuključuju buduća plaćanja u stranoj valuti (transakciona izloženost), nego i stoga što promena kursa dovodi do promene vrednosti zaliha i aktive koja se drži u inostranstvu(računovodstvena izloženost), a time se značajno menja i domaća procena buduće profitabilnosti poslovanja neke firme (ekonomska izloženost).
Hedžing (heging) je termin kojim se opisuje izbegavanje deviznog rizika, ili zatvaranje neke otvorene pozicije.
je terminski ugovor na deviznom tržištu sa stANDardizovanim datumima izvršenja i obimom posla. je terminski ugovor na deviznom tržištu sa stANDardizovanim datumima izvršenja i obimom posla.
Siromašni filozof Tales iz Mileta smatra se izumiteljem fjučersa. Siromašni filozof Tales iz Mileta smatra se izumiteljem fjučersa.Očekujući odličan rod maslina, on je još u toku zime otkupio ekskluzivno pravo na korišćenje presa za cedjenjeA vlasnici presa su bili voljni da hedžuju rizikKada je došla žetva, čovek se obogatio izdavanjem presa za velike pare!
- trguje samo sa nekolicinom valuta;
- trgovina se odvija samo kroz standardizovane ugovore,
- svega u nekoliko dana tokom godine
- postoji limit na fluktucije deviznog kursa,
- samo na nekoliko lokacija u svetu - Čikago, Njujork, London, Frankfurt i Singapur.
- Fjučersi glase na manji iznos od terminskih ugovora
- te su stoga korisniji malim firmama nego velikim, mada su nešto skuplji
Fjučers ugovori se na tržištu mogu prodati u bilo koje doba do trenutka dospeća, što nije slučaj sa terminskim ugovorom. Fjučers ugovori se na tržištu mogu prodati u bilo koje doba do trenutka dospeća, što nije slučaj sa terminskim ugovorom.
hoće li da kupi ili da propusti kupovinu ako oceni da nije profitabilna. hoće li da kupi ili da propusti kupovinu ako oceni da nije profitabilna. Prodavac opcije mora da ispuni ugovornu obavezu, ukoliko to kupac zatraži.
Kupac prodavcu isplaćuje premiju 1−5% vrednosti, čime u stvari kupuje privilegiju da može da bira trenutak realizacije ugovora. Kupac prodavcu isplaćuje premiju 1−5% vrednosti, čime u stvari kupuje privilegiju da može da bira trenutak realizacije ugovora.
Na primer, ako neka američka firma učestvuje na tenderu za preuzimanje neke firme iz EMU i od nje se traži da se obaveže da će isplatiti određenu sumu u evrima. Pošto američka firma ne zna da li će pobediti na tenderu, ona će kupiti opciju da kupi evre koji će joj eventualno biti potrebni ako se posao okonča na željeni način.
izmene preferencija potrošača izmene preferencija potrošača različite stope inflacije, promena u relativnim kamatnim stopama, zbog izmenjenih očekivanja, itd.
Postoji uvek kada se buduća plaćanja obavljaju u stranoj valuti Postoji uvek kada se buduća plaćanja obavljaju u stranoj valutiTo je takozvana otvorena pozicija, jer promptni kursevi vremenom variraju.
transakciona izloženost transakciona izloženost - transakcije koje uključuju buduća plaćanja u stranoj valuti
računovodstvena izloženost - promena kursa dovodi do promene vrednosti zaliha i aktive koja se drži u inostranstvu
ekonomska izloženost - domaća procena buduće profitabilnosti poslovanja neke firme
U nastavku ćemo se koncentrisati na transakcionu izloženost riziku.
je termin kojim se opisuje izbegavanje deviznog rizika je termin kojim se opisuje izbegavanje deviznog rizika Odnosno zatvaranje neke otvorene pozicije.
špekulanti ne samo da prihvataju i čak preferiraju devizni rizik špekulanti ne samo da prihvataju i čak preferiraju devizni rizikili otvorenu poziciju, u nadi da će iz toga izvući profit.
Kada špekulant kupuje stranu valutu - na promptnom,
- terminskom
- ili na tržištu fjučersa,
- ili kada kupuje opciju
kaže se da on ili ona zauzima dugu poziciju.On poseduje akciju, ugovor ili robu
To je kada se obavezuje bez ulaganja To je kada se obavezuje bez ulaganja
Stabilizujuća špekulacija se odnosi na kupovinu strane valute u trenutku kada je domaća cena strane valute u padu ili je niska, u očekivanju da će se uskoro povratiti Stabilizujuća špekulacija se odnosi na kupovinu strane valute u trenutku kada je domaća cena strane valute u padu ili je niska, u očekivanju da će se uskoro povratitidestabilizujuća špekulacija odnosi se na prodaju strane valute u trenucima kada je kurs u padu, očekujući dalji pad u budućnosti, ili kupovina strane valute kada njen kurs raste, očekujući dalji rast u budućnosti. Destabilizujuće špekulacije na taj način pojačavaju fluktuacije deviznog kursa i mogu biti veoma štetne za međunarodnu trgovinu i investicije.
To su tokovi kratkoročnog likvidnog kapitala u cilju zarade većih prinosa u inostranstvu. To su tokovi kratkoročnog likvidnog kapitala u cilju zarade većih prinosa u inostranstvu. Kamatna arbitraža može biti pokrivena ili nepokrivena.
devizni rizik je prisutan zbog moguće depresijacije strane valute tokom perioda investiranja. devizni rizik je prisutan zbog moguće depresijacije strane valute tokom perioda investiranja.Zašto nije rizik da apresira??? Npr.
Ako je u Njujorku kamatni paritet na tromesečne obveznice trezora bude 6 odsto na godišnjem nivou, a 8 odsto u Frankfurtu. Ako je u Njujorku kamatni paritet na tromesečne obveznice trezora bude 6 odsto na godišnjem nivou, a 8 odsto u Frankfurtu. Onda investitor iz SAD može da razmeni dolare za evre po tekućem promptnom kursu i da kupi EMU obveznice trezora, i onda zaradi dodatna 2 odsto kamate na godišnjem nivou.
ovaj investitor će verovatno hteti da konvertuje uložena sredstva i kamatu nazad u dolare. ovaj investitor će verovatno hteti da konvertuje uložena sredstva i kamatu nazad u dolare. Ako evro za ova tri meseca depresira za 1 odsto na godišnjem nivou, američki investitor će zaraditi samo 1 odsto ( 2 odsto kamate minus 1 odsto gubitak usled depresijacije evra) na godišnjem nivou
Ako evro depresira za 2 odsto na godišnjem nivou, američki investitor ne zarađuje ni cent, a ako evro depresira za više od 2 odsto, investitor je na gubitku. Ako evro depresira za 2 odsto na godišnjem nivou, američki investitor ne zarađuje ni cent, a ako evro depresira za više od 2 odsto, investitor je na gubitku.Naravno, ako evro apresira, investitor zarađuje ne samo na kamatnom paritetu, nego i na apresijaciji evra.
predstavlja promptnu kupovinu strane valute i simultanu terminsku prodaju (dakle, svop) strane valute u cilju pokrića rizika deviznog kursa. predstavlja promptnu kupovinu strane valute i simultanu terminsku prodaju (dakle, svop) strane valute u cilju pokrića rizika deviznog kursa. Kao da ne postoje dve, vec samo jedna valuta!!!
U trenutku dospeća, investitor će imati U trenutku dospeća, investitor će imati- iznos investiranog novca
- uvećan za kamatu,
- i to u domaćoj valuti,
- bez rizika deviznog kursa
Pošto valuta sa većom kamatnom stopom obično ima terminski diskont Pošto valuta sa većom kamatnom stopom obično ima terminski diskont Tj teži da depresira, neto prinos na investicije grubo je jednak kamatni diferencijal - terminski diskont
kamatna stopa na tromesečne obveznice trezora bila 6%u Njujorku i 8 odsto u Frankfurtu, kamatna stopa na tromesečne obveznice trezora bila 6%u Njujorku i 8 odsto u Frankfurtu, i pretpostavljamo da evro ima terminski diskont u vrednosti od 1 odsto godišnje.
neto prinos na investicije grubo je jednak neto prinos na investicije grubo je jednak kamatni diferencijal - terminski diskont
1. Prvo, dok se sredstva sele,kamatni diferencijal u korist Frankfurta nestaje2. Drugo, kupovina evra na promptnom tržištu povećava promptni kurs, a prodaja evra na terminskom tržištu smanjuje terminski kurs. Onda se za evro kaže da se nalazi na pokrivenom kamatnom arbitražnom paritetu (PKAP).
negativni kamatni diferencijal odgovara terminskom diskontu (TD) negativni kamatni diferencijal odgovara terminskom diskontu (TD)pozitivni kamatni diferencijal odgovara terminskoj premiji (TP) na stranu valutu. To se možeizraziti ovako:i – i* = TD ako je i < i* ilii – i* = TP ako je i > i*
Primenjujući formulu za PKAM, dobijamo Primenjujući formulu za PKAM, dobijamoPKAM = (0,06 – 0,08)/(1+0,8) – (0,99 USD – 1,00 USD)/ 1,00 USD= (- 0,02)/1,08 – (- 0,01 USD)/ 1,00 USD= - 0,01852 + 0,01= - 0,00852Negativni predznak u rezultatu pokazuje da se radi o odlivu kapitala- da će se investirati u Frankfurtu.
. .veći porezi u inostranstvu mogu da prevaziđu prinos PKAM investitori budu bojali da bi strana vlada mogla da obustavi isplatuili da uvede devizne restrikcije na repatrijacijuprofita (i glavnice) velike i trajne margine mogu da se jave zbog nedostatka informacija o investicionim pogodnostima na finansijskim tržištima u zemljama u razvoju.
ako terminski kursevi tačno predviđaju buduće... ako terminski kursevi tačno predviđaju buduće...Šta?promptne kurseve tako da investitori ne mogu trajno da zarađuju velike profite na osnovu korišćenja bilo koje raspoložive informacije.
terminski kurs je bio tačan, ali ne i efikasan prognozer budućeg promptnog kursa. terminski kurs je bio tačan, ali ne i efikasan prognozer budućeg promptnog kursa.
pokazuje da skoro da nema šansi za nerizičnu arbitražu, pokazuje da skoro da nema šansi za nerizičnu arbitražu, te su devijacije od kamatnog pariteta u najvećem broju slučajeva manje odtransakcionih troškova.
označava depozite jedne komercijalne banke van zemlje porekla označava depozite jedne komercijalne banke van zemlje poreklaInicijalno, samo se dolar koristio na ovaj način, te se ovo tržište zvalo tržište evrodolara.depozit u američkim dolarima u britanskoj komercijalnoj bancinazivamo evrodolarom. funta sterlinga deponovana u francuskoj komercijalnoj banci je evrosterling,
itd.
a. Prihvatanje deviznog rizikab. Pokrivanje deviznog rizikac. Špekulacijad. arbitraža
a. Kupovinom $100,000 na terminskom tržištub. Prodajom €100,000 ma promptnom tržištuKupovinom €100,000 na terminskom tržištuProdajom $100,000 na promptnom tržištu
a. Terminski prodavati evre a. Terminski prodavati evrec. Terminski prodavati dolared. Terminski kupvati dolare
Dostları ilə paylaş: |
