United states securities and exchange commission

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clearing volumes and values across our markets have fluctuated 
significantly depending on market conditions and other factors 
beyond  our  control.  Current  initiatives  being  considered  by 
regulators and governments could have a material adverse effect 
on overall trading and clearing volumes or values. Because a 
significant  percentage  of  our  revenues  is  tied  directly  to  the 
volume or value of securities traded and cleared on our markets, 
it is likely that a general decline in trading and clearing volumes 
or values would lower revenues and may adversely affect our 
operating results if we are unable to offset falling volumes or 
values through pricing changes. Declines in trading and clearing 
volumes or values may also impact our market share or pricing 
structures  and  adversely  affect  our  business  and  financial 
condition.
If  our  total  market  share  in  securities  continues  to  decrease 
relative to our competitors, our venues may be viewed as less 
attractive  sources  of  liquidity.  If  growth  in  overall  trading 
volume or value of these securities does not offset continued 
declines in our market share, or if our exchanges are perceived 
to  be  less  liquid,  then  our  business,  financial  condition  and 
operating results could be adversely affected.
Since some of our exchanges offer clearing services in addition 
to trading services, a decline in market share of trading could 
lead to a decline in clearing revenues. Declines in market share 
also could result in issuers viewing the value of a listing on our 
exchanges  as  less  attractive,  thereby  adversely  affecting  our 
listing business. Finally, declines in market share of Nasdaq-
listed securities could lower The Nasdaq Stock Market’s share 
of tape pool revenues under the consolidated data plans, thereby 
reducing the revenues of our Data Products business.
Our role in the global marketplace may place us at greater 
risk for a cyberattack or other security incidents.
Our  systems  and  operations  are  vulnerable  to  damage  or 
interruption from security breaches, hacking, data theft, denial 
of service attacks, human error, natural disasters, power loss, 
fire, sabotage, terrorism, computer viruses, intentional acts of 
vandalism and similar events. Given our position in the global 
securities industry, we may be more likely than other companies 
to be a direct target, or an indirect casualty, of such events.
While we continue to employ resources to monitor our systems 
and  protect  our  infrastructure,  these  measures  may  prove 
insufficient  depending  upon  the  attack  or  threat  posed. Any 
system issue, whether as a result of an intentional breach or a 
natural disaster, could damage our reputation and cause us to 
lose customers, experience lower trading volumes or values, 
incur significant liabilities or otherwise have a negative impact 
on our business, financial condition and operating results. Any 
system breach may go undetected for an extended period of 
time. We also could incur significant expense in addressing any 
of these problems and in addressing related data security and 
privacy concerns.
The success of our business depends on our ability to keep up 
with  rapid  technological  and  other  competitive  changes 
affecting  our  industry.  Specifically,  we  must  complete 
development  of,  successfully  implement  and  maintain 
platforms that have the functionality, performance, capacity, 
reliability  and  speed  required  by  our  business  and  our 
regulators, as well as by our customers.
The markets in which we compete are characterized by rapidly 
changing  technology,  evolving  industry  and  regulatory 
standards,  frequent  enhancements  to  existing  products  and 
services,  the  adoption  of  new  services  and  products  and 
changing customer demands. We may not be able to keep up 
with  rapid  technological  and  other  competitive  changes 
affecting  our  industry.  For  example,  we  must  continue  to 
enhance  our  platforms  to  remain  competitive  as  well  as  to 
address our regulatory responsibilities, and our business will 
be  negatively  affected  if  our  platforms  or  the  technology 
solutions we sell to our customers fail to function as expected. 
If  we  are  unable  to  develop  our  platforms  to  include  other 
products  and  markets,  or  if  our  platforms  do  not  have  the 
required  functionality,  performance,  capacity,  reliability  and 
speed required by our business and our regulators, as well as 
by our customers, we may not be able to compete successfully. 
Further,  our  failure  to  anticipate  or  respond  adequately  to 
changes  in  technology  and  customer  preferences  or  any 
significant delays in product development efforts, could have 
a material adverse effect on our business, financial condition 
and operating results.
We  may  not  be  able  to  successfully  integrate  acquired 
businesses,  which  may  result  in  an  inability  to  realize  the 
anticipated benefits of our acquisitions.
We must rationalize, coordinate and integrate the operations of 
our  acquired  businesses,  including  ISE,  Nasdaq  CXC, 
Marketwired  and  Boardvantage.  This  process  involves 
complex  technological,  operational  and  personnel-related 
challenges, which are time-consuming and expensive and may 
disrupt our business. The difficulties, costs and delays that could 
be encountered may include:
•
difficulties,  costs  or  complications  in  combining  the
companies’  operations,  including  technology  platforms,
which  could  lead  to  us  not  achieving  the  synergies  we
anticipate or customers not renewing their contracts with
us as we migrate platforms;
•
incompatibility of systems and operating methods;
•
reliance on a deal partner for transition services, including
billing services;
•
inability  to  use  capital  assets  efficiently  to  develop  the
business of the combined company;
•
difficulties  of  complying  with  government-imposed
regulations  in  the  U.S.  and  abroad,  which  may  be
conflicting;

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