Altın standartıdır. İkinci Dünya Savaşı sonrasından 1973’e kadar uluslarası para sistemi olarak uygulanan Bretton Woods Sistemi

İstikrar bozucu spekülasyon, spekülatörlerin ulusal paranın değeri düştüğünde bu parayı satmaları, değeri yükseldiğinde de bu satın almaları durumunda gerçekleşecektir. Çünkü bu tarz bir hareket kur dalgalanmalarının şiddetini yapay olarak arttıracaktır. Diğer taraftan, istikrar bozucu bir spekülasyon, spekülatörlerin ancak günlük kur değişmelerin göre hareket ettiği ve bir düşüşü, gelecekte daha büyük düşüşlerin izleyeceğini düşündükleri durumda görülmektedir. Bu varsayım yerine, spekülatörlerin “sağlam” hareket ettikleri ve hesaplarını günlük yerine daha uzun süreli ekonomik dengelere göre yaptıkları kabul edilirse, spekülasyon istikrar bozucu olmak yerine istikrar sağlayıcı olacaktır. (stabilizing)

• İstikrar bozucu spekülasyon, spekülatörlerin ulusal paranın değeri düştüğünde bu parayı satmaları, değeri yükseldiğinde de bu satın almaları durumunda gerçekleşecektir. Çünkü bu tarz bir hareket kur dalgalanmalarının şiddetini yapay olarak arttıracaktır. Diğer taraftan, istikrar bozucu bir spekülasyon, spekülatörlerin ancak günlük kur değişmelerin göre hareket ettiği ve bir düşüşü, gelecekte daha büyük düşüşlerin izleyeceğini düşündükleri durumda görülmektedir. Bu varsayım yerine, spekülatörlerin “sağlam” hareket ettikleri ve hesaplarını günlük yerine daha uzun süreli ekonomik dengelere göre yaptıkları kabul edilirse, spekülasyon istikrar bozucu olmak yerine istikrar sağlayıcı olacaktır. (stabilizing)

Sözü edilen durumda ulusal paranın değerinin uzun süreli denge değerinin altına düştüğünü gören spekülatörler, bu parayı satın alma yoluna gidecekler ve denge değerinin üzerine çıkınca da satmayı planlayacaklardır. Onların bu şekilde hareket etmeleri, kurda meydana gelen dalgalanmaları hafifletecek bir etki doğuracaktır. Sonuç olarak döviz piyasalarında istikrar sağlayıcı bir nitelikte olacaklardır. Aşağıdaki grafikte istikrar bozucu ve istikrar sağlayıcı spekülasyon gösterilmiştir.

• Sözü edilen durumda ulusal paranın değerinin uzun süreli denge değerinin altına düştüğünü gören spekülatörler, bu parayı satın alma yoluna gidecekler ve denge değerinin üzerine çıkınca da satmayı planlayacaklardır. Onların bu şekilde hareket etmeleri, kurda meydana gelen dalgalanmaları hafifletecek bir etki doğuracaktır. Sonuç olarak döviz piyasalarında istikrar sağlayıcı bir nitelikte olacaklardır. Aşağıdaki grafikte istikrar bozucu ve istikrar sağlayıcı spekülasyon gösterilmiştir.

Bu bağlamda, dalgalı kur sisteminin yanında ve karşısında olanlar, bu sistemde spekülasyonun niteliği konusunda ayrışmaktadırlar. Karşı olanlara göre spekülasyon istikrar bozucu olarak kabul edilirken, diğerleri tarafından ise spekülasyon istikrar sağlayıcı olarak düşünülmektedir. Serbest döviz kuru sistemini savunanlara göre, spekülatörler uzun vadeli hesaplar yaparak, bir para ucuz olduğunda o parayı satın almayı seçecektir. Doğal olarak kâr etmeleri de ancak bu şekilde mümkün olmaktadır. Bu görüşte olanlara göre istikrar bozucu spekülasyon yapanlar yanlış hesap yapanlar ve sonuçta zarara uğrayacak kesimler olarak kabul edilmektedir. Bazı iktisatçılarda spekülasyon konusunda sabit döviz kuru sisteminin daha kötü olduğunu ifade ederler. Bu iktisatçıların söyledikleri; kısaca, sabit kur sisteminde devalüasyon veya revalüasyon beklentisi olduğunda bu durum spekülatörler tarafından büyük spekülatif akımlara dönüşeceği ve söz konusu etkilerin daha yıkıcı bir hal alması olasılığıdır. Nitekim, bu yazarlar sabit kur sistemlerinde spekülatif faaliyetlerin ciddi boyutlara ulaşmasını önleyecek bir mekanizma bulunmadığını da söylemektedirler.

• Bu bağlamda, dalgalı kur sisteminin yanında ve karşısında olanlar, bu sistemde spekülasyonun niteliği konusunda ayrışmaktadırlar. Karşı olanlara göre spekülasyon istikrar bozucu olarak kabul edilirken, diğerleri tarafından ise spekülasyon istikrar sağlayıcı olarak düşünülmektedir. Serbest döviz kuru sistemini savunanlara göre, spekülatörler uzun vadeli hesaplar yaparak, bir para ucuz olduğunda o parayı satın almayı seçecektir. Doğal olarak kâr etmeleri de ancak bu şekilde mümkün olmaktadır. Bu görüşte olanlara göre istikrar bozucu spekülasyon yapanlar yanlış hesap yapanlar ve sonuçta zarara uğrayacak kesimler olarak kabul edilmektedir. Bazı iktisatçılarda spekülasyon konusunda sabit döviz kuru sisteminin daha kötü olduğunu ifade ederler. Bu iktisatçıların söyledikleri; kısaca, sabit kur sisteminde devalüasyon veya revalüasyon beklentisi olduğunda bu durum spekülatörler tarafından büyük spekülatif akımlara dönüşeceği ve söz konusu etkilerin daha yıkıcı bir hal alması olasılığıdır. Nitekim, bu yazarlar sabit kur sistemlerinde spekülatif faaliyetlerin ciddi boyutlara ulaşmasını önleyecek bir mekanizma bulunmadığını da söylemektedirler.

6. Kısa Dönem Kur Değişmelerinde “Hedefi Aşma” Kısa dönemde döviz kurlarının uzun dönem denge değerlerinin etrafında iniş çıkışlar göstermesine “hedef aşma” (over-shooting) olayı denilmektedir. Değişken kur sistemine karşı olanlar, denetimsiz bir dalgalanmanın kaynakları gereksiz yere dış ticaret kesimleri ve yurtiçi kesimler arasında ileri geri kaydırarak bir kaynak israfı doğurabileceğini öne sürerler. Bu düşünceye göre devletin müdahalesi bu noktada gereklidir. Ancak bu müdahale kısa dönemli dalgalanmaları önlemeye yönelik olması beklenmektedir.

• 6. Kısa Dönem Kur Değişmelerinde “Hedefi Aşma” Kısa dönemde döviz kurlarının uzun dönem denge değerlerinin etrafında iniş çıkışlar göstermesine “hedef aşma” (over-shooting) olayı denilmektedir. Değişken kur sistemine karşı olanlar, denetimsiz bir dalgalanmanın kaynakları gereksiz yere dış ticaret kesimleri ve yurtiçi kesimler arasında ileri geri kaydırarak bir kaynak israfı doğurabileceğini öne sürerler. Bu düşünceye göre devletin müdahalesi bu noktada gereklidir. Ancak bu müdahale kısa dönemli dalgalanmaları önlemeye yönelik olması beklenmektedir.