28
İLL
İK
HESABAT
2012
İLL
İK HESABAT
2012
AZ
Ə
RBAYCAN RESPUBL
İKASI
DÖVL
Ə
T NEFT FONDU
AZ
Ə
RBAYCAN RESPUBL
İKASI
DÖVL
Ə
T NEFT FONDU
İNVESTİSİYA STRATEGİYASI VƏ RİSKLƏRİN İDARƏ EDİLMƏSİ
29
3. İNVESTİSİYA STRATEGİYASI VƏ
RİSKLƏRİN İDARƏ EDİLMƏSİ
3.1. 2012-ci ildə dünya iqtisadiyyatı
2012-ci il həm inkişaf etmiş, həm də inkişaf etməkdə olan ölkələrdə iqtisadi artım tempinin
azalması ilə müşahidə olunmuşdur. Dünya iqtisadiyyatının artım tempi 2012-ci il üçün ilin
əvvəlində 3,4% olaraq proqnozlaşdırılan gözləntilərin əksinə olaraq cari ilin sonunda 2,9% təşkil
etmişdir. Avrozonada artım tempi ilin əvvəli üçün 0,2% olaraq proqnozlaşdırılsa da, bu göstərici
2012-ci ilin sonunda -0,6%-ə bərabər olmuşdur. Ümumilikdə isə Avrozona və Böyük Britaniya
iqtisadiyyatında cari il ərzində tənəzzül müşahidə edilmişdir. 2012-ci ildə ÜDM-in artım tempi
Çində 7,7%, Braziliyada isə 1,0% olmuşdur. Bütün bunlarla yanaşı Amerika Birləşmiş Ştatlarında
(ABŞ) iqtisadiyyatın artım tempi gözlənildiyi kimi 2,2% təşkil etmişdir.
Qrafi k 3.1.1.
ABŞ, Avrozona və Böyük Britaniya üzrə ÜDM-in dinamikası (2006-2012-ci illər,
faiz ilə)
Mənbə: Blumberq
Avrozonada iqtisadi böhranın dərinləşməsi dünyadakı iqtisadi mühitin kəskin şəkildə
pisləşməsində əhəmiyyətli təsirə malik olmuşdur. Ümumdünya ticarət dövriyyəsi 2011-ci ildə 4,5%
təşkil etdiyi halda bu göstərici 2012-ci ildə 2,5%-ə qədər geriləmişdir. Avropada fiskal və monetar
siyasətin daha da sərtləşdirilməsi, eləcə də inkişaf etmiş ölkələrin özəl sektorunda şirkətlərin
borc öhdəliklərinin azaldılması istiqamətindəki fəaliyyətləri dünyanın bir sıra ölkələrində iqtisadi
artımın geriləməsində mühüm amillərdən olmuşdur. Bununla yanaşı ABŞ-da iqtisadi artımın
yüksəldilməsinə xidmət edən siyasət 2012-ci ildə də stabil artım tempinin qorunub saxlanılması
ilə nəticələnmişdir. Yaponiya iqtisadiyyatında da Fukuşima fəlakətinin ardından inkişaf meylləri
davam etmişdir.
Ümumilikdə, dünya iqtisadiyyatının artım tempi (alıcılıq qabiliyyəti paritetinə görə) 2011-ci ildə
3,8% təşkil etmişdisə, bu göstərici 2012-ci ildə təqribən 1% aşağı düşərək 2,9% təşkil etmişdir.
2011-ci ildə müşahidə olunmuş ciddi inflyasiya artımından sonra əksər ölkələrdə bu göstərici
azalmağa başlamışdır.
Qrafik 3.1.2.
ABŞ, Avrozona və Böyük Britaniya üzrə inflyasiyanın dinamikası
(2006-2012-ci illər, faiz ilə)
Mənbə:Blumberq
ABŞ-da ilin ən mühüm hadisələrindən biri ölkədə keçirilən prezident seçkiləri olmuşdur. Lakin
ölkədə son iki il davam edən siyasi konfiqurasiyanın qorunub saxlanılması Barak Obamanın
yenidən prezident seçilməsi ilə nəticələnmişdir.
30
İNVESTİSİYA STRATEGİYASI VƏ RİSKLƏRİN İDARƏ EDİLMƏSİ
İLL
İK HESABAT
2012
İLL
İK HESABAT
2012
AZ
Ə
RBAYCAN RESPUBL
İKASI
DÖVL
Ə
T NEFT FONDU
AZ
Ə
RBAYCAN RESPUBL
İKASI
DÖVL
Ə
T NEFT FONDU
İNVESTİSİYA STRATEGİYASI VƏ RİSKLƏRİN İDARƏ EDİLMƏSİ
31
ABŞ-da iqtisadi artım tempi 2011-ci ildə 1,8% təşkil etmişdisə, bu göstərici 2012-ci ilin sonunda
gözləntilərə uyğun olaraq 2,2%-ə bərabər olmuşdur. Ölkədə 2012-ci ildə iqtisadi artımın
stimullaşdırılmasına xidmət edən siyasətin həyata keçirilməsi bu nəticədə önəmli rol oynamışdır.
ABŞ-da 2012-ci ildə həyata keçirilən fiskal və monetar siyasət daha çox liberal xarakter daşımış və
nəticədə, 2011-ci ildə 8,6%-ə bərabər olan fiskal defisit 2012-ci ildə 6,7% təşkil etmişdir.
2011-ci ildə xammal qiymətlərindəki ciddi artımın səbəb olduğu kəskin inflyasiya göstəricisi 2012-
ci ildə bu qiymətlərdəki azalmadan sonra ciddi şəkildə geriləmişdir. Belə ki, 2011-ci ildə 3,2% təşkil
edən inflyasiya dərəcəsi 2012-ci ildə 2,1%-ə qədər enmişdir.
2012-ci il ərzində ölkədə 1,8 milyon yeni iş yeri açılmışdır ki, bunun da nəticəsində yanvar ayında
8,3% təşkil edən işsizlik göstəricisi dekabr ayında 7,7%-ə qədər enmişdir. Ölkədə daşınmaz əmlak
sektorunda da ciddi irəliləyişlər nəzərə çarpmışdır. Belə ki, istər yaşayış sahələrinə, istərsə də
daşınmaz əmlaka bağlı olan qiymətli kağızlara investisiyalarda artım müşahidə olunmuş və bu
sektorda qiymətlər artan trend üzrə inkişaf etmişdir. Bununla yanaşı ölkədə ev təsərrüfatlarının
istehlak səviyyəsində keçən illə müqayisədə azalma müşahidə olunmuş və bu göstərici 2011-ci
ildəki 2,5%-lik dərəcədən cari ildə 1,8%-ə qədər geriləmişdir.
Avrozonada dərinləşməkdə olan suveren borc böhranı üzv ölkələrdə iqtisadi və sosial vəziyyətin
daha da kəskinləşməsi ilə səciyyələnmiş, regionun iqtisadi artımının geriləməsində önəmli faktor
olmuşdur. İstər suveren borc böhranından daha çox əziyyət çəkən ölkələr, istərsə də digər Avrozona
ölkələri həm aparılan sərt fiskal siyasətin, həm də Avropa Mərkəzi Bankının müdaxilələrinin bəzi
mənfi təsirlərinə məruz qalmışlar. Bununla bərabər qeyd edilən tədbirlər bu ölkələrin maliyyə
sektorunda ciddi irəliləyişlərin əldə olunması ilə nəticələnmişdir.
2011-ci ildə olduğu kimi Avrozonanın iqtisadiyyatı öz heterogenliyi ilə səciyyələnmişdir. Belə
ki, birlik ölkələrinin bəzilərində, məsələn Almaniyada (+1%) pozitiv iqtisadi artım qeydə alınsa
da, digər ölkələrdə iqtisadi tənəzzül davam etmişdir. İtaliya və İspaniyada 2011-ci ilin ikinci
yarısından başlayan kəskin iqtisadi problemlər 2012-ci ildə də davam etmiş, nəticədə iqtisadi
artımın səviyyəsi geriləyərək müvafiq olaraq -2,1% və -1,6% təşkil etmişdir. Fransa iqtisadiyyatı
isə 0,1% artım göstərərək iqtisadi tənəzzüldən xilas ola bilmişdir. Böyük Britaniyada iqtisadi artım
geriləyərək 2012-ci il üçün 0,2% təşkil etmişdir.
Avrozonada 2011-ci ildə ÜDM-ə nəzərən 4,1%-ni təşkil edən fiskal defisit 2012-ci ildə 3,5%-ə
qədər geriləmişdir. İstər özəl sektorda borc öhdəliklərinin azaldılması istiqamətində həyata
keçirilən tədbirlər, istərsə də iqtisadi tənəzzülün mənfi təsirləri bəzi birlik ölkələrində fiskal defisitin
azalması yönündə əsas maneələrdən olmuşdur.
Avrozonada orta illik inflyasiya dərəcəsi 2,5% təşkil etsə də, ilin sonuna doğru bu göstərici aşağı
düşməyə başlamışdır. ÜDM-in artım tempi ilə yanaşı, işsizliyin səviyyəsi də birlik ölkələri arasında
müxtəlifliklərlə səciyyələnmişdir. Belə ki, 2012-ci ildə Almaniyada işsizlik həddi 7,05%-dən 6,83%-ə
düşdüyü halda Fransada bu göstərici 9,62%-dən 10,24%-ə qalxmışdır. Ümumilikdə Avrozonada
işsizliyin səviyyəsində artım müşahidə olunmuş və ilin əvvəlində 10,16% təşkil edən bu göstərici
dekabrda 11,37%-ə barəbər olmuşdur. İspaniyada isə işsizliyin səviyyəsində artım daha da kəskin
olmuş və bu göstərici 26,06% təşkil etmişdir.
Qrafik 3.1.3.
ABŞ, Avrozona və Böyük Britaniya üzrə işsizliyin dinamikası
(2006-2012-ci illər, faiz ilə)
Mənbə: Blumberq
2012-ci ildə bir sıra dünya ölkələrində monetar siyasətin əsas hədəfi həm fiskal defisitin, həm də
özəl sektorda borc öhdəliklərinin azalmasının iqtisadi tənəzzüldəki mənfi təsirlərinə qarşı mübarizə
olmuşdur. Hesabat ilində inkişaf etməkdə olan ölkələrin mərkəzi bankları monetar siyasətlərini
əsas uçot dərəcələrinin aşağı salınması yolu ilə həyata keçirdikləri halda, inkişaf etmiş ölkələrin
analoji qurumları əsas uçot dərəcələrinin daha öncədən aşağı olması səbəbindən qeyri-ənənəvi
vasitələrdən istifadə etmişlər. Çin Mərkəzi Bankı ehtiyat tələblərinə tətbiq edilən normanı aşağı
salmış və əsas uçot dərəcəsini il ərzində iki dəfə olmaqla (iyul və avqust aylarında) 6,56%-dən
6%-ə qədər endirmişdir. Hindistanda da əsas uçot dərəcəsi 0,50% aşağı salınaraq 8% həddinə
gətirilmişdir. Rusiya Mərkəzi Bankı isə yüksək inflyasiya səbəbindən əsas uçot dərəcəsini 8,5%
həddinə qaldırmışdır.
ABŞ-ın Mərkəzi Bankı olan Federal Rezerv 2010-cu ildə başlamış olduğu dövlət borc öhdəliklərinin
alınması siyasətini davam etdirmişdir. 2011-ci ilin oktyabr ayında Federal Rezervin monetar
siyasət vasitələrindən biri olan qısamüddətli borc öhdəliklərinin satılması və uzunmüddətli borc
öhdəliklərinin alınması siyasətində ümumi dövriyyənin 267 milyard ABŞ dollarına çatdırılması
məqsədilə bir sıra dəyişikliklər həyata keçirilmişdir. Uzunmüddətli faiz dərəcələrinin aşağı
saxlanılması məqsədilə Federal Rezerv qısamüddətli borc öhdəliklərinin satılması və uzunmüddətli
borc öhdəliklərinin alınması prosesini davam etdirmişdir. 2012-ci ilin sentyabr ayından etibarən
Federal Rezerv aylıq olaraq 40 milyard ABŞ dolları həcmində ipotekaya bağlı qiymətli kağızların
(MBS) alınması yolu ilə yumşaq pul siyasətinin (Quantitative Easing) üçüncü fazasının icrasına
başlamışdır. Qeyd edilənlərlə yanaşı 2012-ci ilin dekabr görüşündə Federal Rezerv 2013-cü ildən
etibarən yeni bir proqramın, aylıq olaraq 45 milyard ABŞ dolları dəyərində dövlət istiqrazlarının
alınacağına başlanılmasını bəyan etmişdir.