Nasdaq, inc

Table Of Contents
Confidence in capital markets is paramount for trading to function properly. Nasdaq Nordic carries out market surveillance through an
independent unit that is separate from the business operations. The surveillance work is organized into two functions: one for the listing of
instruments and surveillance of companies (issuer surveillance) and one for surveillance of trading (trading surveillance). The real-time trading
surveillance for the Finnish, Icelandic, Danish and Swedish markets has been centralized to Stockholm. In addition, there are special personnel
who carry out surveillance activities at each of the three Baltic exchanges. In Denmark and Finland, decisions to list new companies are made by
the president of the exchange, a duty delegated by the board of each exchange.
If there is suspicion that a listed company or member has acted in breach of exchange regulations, the matter is dealt with by the market
regulation division. Serious breaches are considered by the respective disciplinary committee in Sweden and Finland. In Denmark, all matters are
dealt with by the surveillance department. In Iceland, enforcement committees handle all breaches of exchange regulations, while disciplinary
committees handle the determination of fines. Suspected insider trading is reported to the appropriate authorities in the respective country or
countries.
Employees
As of December 31, 2015, Nasdaq had 3,824 employees, including staff employed at consolidated entities where we have a controlling
financial interest.
Nasdaq Website and Availability of SEC Filings
We file periodic reports, proxy statements and other information with the SEC. The public may read and copy any materials we file with the
SEC at the SEC’s Public Reference Room at 100 F Street, NE, Washington, DC 20549. The public may obtain information on the operation of the
Public Reference Room by calling the SEC at 1-800-SEC-0330. The SEC maintains an Internet site that contains reports, proxy and information
statements, and other information regarding issuers that file electronically with the SEC (such as us). The address of that site is
http://www.sec.gov.
Our website is www.business.nasdaq.com . Information on our website is not a part of this Form 10-K. We make available free of charge on
our website, or provide a link to, our Forms 10-K, Forms 10-Q and Forms 8-K and any amendments to these documents, that are filed or furnished
pursuant to Section 13(a) or 15(d) of the Exchange Act as soon as reasonably practicable after we electronically file such material with, or furnish
it to, the SEC. To access these filings, go to Nasdaq’s website and click on “Investor Relations,” then under “Financial Information” click on
“SEC Filings.”
We use our website, www.business.nasdaq.com, as a means of disclosing material non-public information and for complying with
disclosure obligations under Regulation FD.  
Item 1A . Risk Factors.
The risks and uncertainties described below are not the only ones facing us. Additional risks and uncertainties not presently known to us or
that we currently believe to be immaterial may also adversely affect our business. If any of the following risks actually occur, our business,
financial condition, or operating results could be adversely affected.
Risks Relating to our Business
Economic conditions and market factors, which are beyond our control, may adversely affect our business and financial condition.
Our business performance is impacted by a number of factors, including general economic conditions in both the U.S. and Europe, market
volatility and other factors that are generally beyond our control. To the extent that global or national economic conditions weaken, our business
is likely to be negatively impacted. Adverse market conditions could reduce customer demand for our services and the ability of our customers,
lenders and other counterparties to meet their obligations to us. Poor economic conditions may result in a decline in trading volume, deterioration
of the economic welfare of our listed companies and a reduction in the demand for our products, including our data, index, corporate solutions and
market technology products. Trading volume is driven primarily by general market conditions and declines in trading volume may affect our
market share and impact our pricing. In addition, our Market Services businesses receive revenues from a relatively small number of customers
concentrated in the financial industry, so any event that impacts one or more customers or the financial industry in general could impact our
revenues.
The number of listings on our markets is primarily influenced by factors such as investor demand, the global economy, available sources of
financing, and tax and regulatory policies. Adverse conditions may jeopardize the ability of our listed companies to comply with the continued
listing requirements of our exchanges.
Data products revenues also may be significantly affected by global economic conditions. Professional subscriptions to our data products
are at risk if staff reductions occur in financial services companies, which could result in significant reductions in our professional user revenue.
In addition, adverse market conditions may cause reductions in the number of non-professional investors with investments in the market.
15
 

---

Table Of Contents
A reduction in trading volumes, market share of trading, the number of our listed companies, or demand for data products or technology
products due to economic conditions or other market factors could adversely affect our business, financial condition and operating results.
Our industry is highly competitive.
We face intense competition from other exchanges and markets for market share of trading activity and listings. In addition, our data
products, index licensing, corporate solutions and market technology businesses face significant competition from other market participants. This
competition includes both product and price competition. Increased competition may result in a decline in our share of trading activity, listings
and demand for the products we offer, thereby adversely affecting our operating results.
The liberalization and globalization of world markets has resulted in greater mobility of capital, greater international participation in local
markets and more competition. As a result, both in the U.S. and in other countries, the competition among exchanges and other execution venues
has become more intense. In the last several years, many marketplaces in both Europe and the U.S. have demutualized to provide greater
flexibility for future growth. The securities industry also has experienced consolidation, creating a more intense competitive environment.
Regulatory changes, such as MiFID, also have facilitated the entry of new participants in the EU that compete with our European markets. The
regulatory environment, both in the U.S. and in Europe, is structured to maintain this environment of intense competition. In addition, a high
proportion of business in the securities markets is becoming concentrated in a smaller number of institutions and our revenue may therefore
become concentrated in a smaller number of customers.
We also compete globally with other regulated exchanges and markets, ATSs, MTFs and other traditional and non-traditional execution
venues. Some of these competitors also are our customers. Competitors may develop market trading platforms that are more competitive than
ours. Competitors may enter into strategic partnerships, mergers or acquisitions that could make their trading, listings, clearing, data or technology
businesses more competitive than ours.
If we are unable to compete successfully in this environment, our business, financial condition and operating results will be adversely
affected.
Price competition has affected and could continue to affect our business.
We face intense price competition in all areas of our business. In particular, the trading industry is characterized by intense price
competition. We have in the past lowered prices, and in the U.S., increased rebates for trade executions to attempt to gain or maintain market
share. These strategies have not always been successful and have at times hurt operating performance. Additionally, we have also been, and may
once again be, required to adjust pricing to respond to actions by competitors, which could adversely impact operating results. We are also subject
to potential price competition from new competitors and from new and existing competitors. We also compete with respect to the pricing of data
products and with respect to products for pre-trade book data and for post-trade last sale data. In the future, our competitors may offer rebates for
quotes and trades on their systems. In addition, our listing, index licensing and technology solutions pricing is subject to competitive pressures. If
we are unable to compete successfully in respect to the pricing of our services and products, our business, financial condition and operating results
may be adversely affected.
System limitations or failures could harm our business.
Our businesses depend on the integrity and performance of the technology, computer and communications systems supporting them. If our
systems cannot expand to cope with increased demand or otherwise fail to perform, we could experience unanticipated disruptions in service,
slower response times and delays in the introduction of new products and services. These consequences could result in trading outages, lower
trading volumes, financial losses, decreased customer service and satisfaction and regulatory sanctions. Our markets have experienced systems
failures and delays in the past and could experience future systems failures and delays.
Although we currently maintain and expect to maintain multiple computer facilities that are designed to provide redundancy and back-up to
reduce the risk of system disruptions and have facilities in place that are expected to maintain service during a system disruption, such systems
and facilities may prove inadequate. If trading volumes increase unexpectedly or other unanticipated events occur, we may need to expand and
upgrade our technology, transaction processing systems and network infrastructure. We do not know whether we will be able to accurately project
the rate, timing or cost of any increases, or expand and upgrade our systems and infrastructure to accommodate any increases in a timely manner.
 
While we have programs in place to identify and minimize our exposure to vulnerabilities and work in collaboration with the technology
industry to share corrective measures with our business partners, we cannot guarantee that such events will not occur in the future. Any system
issue that causes an interruption in services, decreases the responsiveness of our services or otherwise affects our services could impair our
reputation, damage our brand name and negatively impact our business, financial condition and operating results.
 
We must continue to introduce new products, initiatives and enhancements to maintain our competitive position .
16
 

---