Nasdaq, inc

improvement that we have identified, including those set forth in this Report, (a) the Exchange’s policies and procedures were reasonably
designed and effective to ensure compliance with, and to detect and deter violations of the
11
 

---

Table Of Contents
applicable federal securities laws and Exchange rules relating to trading on the Exchange; and (b) the Exchange was in compliance with (i)
its policies and procedures in these areas, (ii) any outstanding commitments by the Exchange in connection  with written recommendations
made by OCIE or Trading and Markets concerning trading surveillance, and (iii) any undertakings contained in the Order. In addition, we
concluded that, during the audit period, (a) the Exchange devoted adequate resources (including staffing and compensation) to its
surveillance, investigation, examination and disciplinary programs; (b) the Exchange’s rules in place were adequate to prevent and deter
unlawful trading practices; (c) the Exchange’s practices were in compliance with (i) its policies and procedures in these areas, (ii) any
outstanding commitments by the Exchange in connection with written recommendations made by OCIE or Trading and Markets concerning
trading surveillance, and (iii) any undertakings contained in the Order; and (d) the Exchange’s live testing processes of its automated
surveillance systems to analyze the effectiveness of such surveillance systems.
We note that the continued reasonableness of design and effectiveness of the Exchange’s policies and procedures in future periods is
subject to the risk that such policies and procedures may become inadequate or ineffective because of changes in business or regulatory
conditions or that the degree of compliance with such policies and procedures may deteriorate. That said, we also note that, because of its
inherent limitations, no regulatory program or audit can provide absolute assurance that violations of federal securities laws and Exchange
rules relating to trading will not occur or go undetected.
The conclusions expressed in this letter are as of the date hereof. We assume no obligation to update, revise, or supplement this letter,
nor to communicate further with or advise you with respect to a matter covered herein or any change, development, occurrence,
circumstance, or condition with respect of any matter. This letter is furnished solely to you in connection with the matters covered herein.
This letter may not be used, relied upon, disclosed , circulated, published, communicated, made available, quoted or referred to, by or to any
other person, for any other purpose, or in connection with any other agreement, document, transaction or matter without the prior written
consent of the undersigned.”
Broker-dealer regulation. Nasdaq’s broker-dealer subsidiaries are subject to regulation by the SEC, the SROs and the various state
securities regulators. Nasdaq Execution Services, LLC currently operates as our routing broker for sending orders from Nasdaq’s U.S. cash equity
and options exchanges to other venues for execution. Execution Access LLC operates as the broker-dealer for our fixed income business,
including eSpeed’s electronic trading platform for U.S. Treasuries. NPM Securities, LLC operates an ATS involving primary and secondary
transactions in unregistered securities (i.e., securities not listed on a registered securities exchange and not registered under Section 12 of the
Exchange Act), including acting as the buyer’s and seller’s agent to facilitate private placement transactions on the ATS. SMTX, LLC operates as
the broker-dealer for SecondMarket. Finally, NASDAQ Options Services, LLC, which previously served as the routing broker for our U.S.
options exchanges, became non-operational and terminated its exchange and clearinghouse memberships in March 2014, although it is still
subject to certain regulatory requirements.
Nasdaq Execution Services is registered as a broker-dealer with the SEC and in all 50 states, the District of Columbia and Puerto Rico. It is
also a member of The NASDAQ Stock Market, Nasdaq BX, Nasdaq PHLX, BATS-Y Exchange, BATS-Z Exchange, Chicago Stock Exchange,
EDGA Exchange, EDGX Exchange, FINRA, National Stock Exchange, NYSE, NYSE MKT and NYSE Arca.  
Execution Access is registered as a broker-dealer with the SEC and in 22 states and the U.S. Virgin Islands based on business requirements.
Additionally, Execution Access is a FINRA member organization. Execution Access operates a transparent central limit order book known as
eSpeed to trade in U.S. Treasury securities. Execution Access is an introducing broker for trades matched on the eSpeed trading platform. The
trades, once matched, are submitted to our fully disclosed clearing broker for clearance and settlement.
NPM Securities is registered as a broker-dealer with the SEC and in all 50 states, the District of Columbia, Puerto Rico and the U.S. Virgin
Islands. Additionally, NPM Securities is a FINRA member organization. NPM Securities does not hold funds or securities. Funds may be
delivered by the buyer to the issuer directly or wired into an escrow account, depending on the requirements of the offering. The issuer or its
transfer agent (or other corporate recordkeeper) will provide the buyer with a stock certificate in either physical or book entry form.
SMTX is registered as a broker-dealer with the SEC and in 48 states and the District of Columbia based on business requirements.
Additionally, SMTX is a FINRA member organization. SecondMarket provides the technological tools and website hosting on the SecondMarket
platform that issuers may use for administrative purposes, document execution, handling and storage, and to facilitate communications with
participants of tender offers and merger and acquisition transactions. SMTX’s role is to act as information agent with regard to onboarding
potential participants, a depositary agent to receive tender of securities and transaction closing funds, and a paying agent to wire funds to
participants at the closing.  
The SEC, FINRA and the exchanges adopt rules and examine broker-dealers and require strict compliance with their rules and regulations.
The SEC, SROs and state securities commissions may conduct administrative proceedings which can result in censures, fines, the issuance of
cease-and-desist orders or the suspension or expulsion of a broker-dealer, its officers or employees. The SEC and state regulators may also
institute proceedings against broker-dealers seeking an injunction or other sanction. The SEC and SRO rules
12
 

---