Nasdaq, inc

Table Of Contents
In Europe, our major competitors include BATS Chi-X Europe, Euronext, Deutsche Börse AG, the London Stock Exchange Group plc, or
LSE, and multilateral trading facilities, or MTFs, such as Turquoise. The European landscape is continuing to adapt to the proposals in MiFID II.
Throughout Europe, new MTFs have been created with the most prominent MTFs based in the United Kingdom and attracting a significant share
of electronically matched volume. MTFs continue to grow their business in shares listed on our Nordic exchanges. Electronic trading systems
interested in pursuing block business also remain active in Europe. While the state of competition in Europe remains evolutionary, the level of
competition faced by incumbent national exchanges remains intense.
Fixed Income, Currency and Commodities Trading and Clearing. Today, many U.S. fixed-income instruments enjoy some form of
electronic trading, but the move to electronify the fixed income space is still developing with some products still trading almost exclusively
among voice brokers. Competition in the fixed income space includes the voice broker community and other new electronic platform operators.
Currently, other competitors in electronic U.S. Treasury benchmark trading are ICAP’s BrokerTec platform and Dealerweb. For new entrants into
the market, building a U.S. Treasury benchmark trading business is complex, time-consuming and expensive. However, the current level of
competition is significant and the operating environment remains challenging.  
Listing Services
Our primary competitor for larger company listings in the U.S. is NYSE. The NASDAQ Stock Market also competes with NYSE MKT for
listing of smaller companies. In addition, BATS competes for ETP listings and has announced an intention to list corporate equities, and currently
another potential competitor has an exchange license application pending with the SEC. The NASDAQ Stock Market also competes with local
and international markets for listings by both U.S. and foreign companies that choose to list outside of their home country. For example, we
compete for listings with exchanges in Europe and Asia, such as LSE and the Hong Kong Stock Exchange.
The listings business in Europe is characterized by the large number of exchanges competing for new or secondary listings. Each country
has one or more national exchanges which are often the first choice of companies in each respective country. For those considering an alternative,
the European exchanges that attract the most overseas listings are LSE, Euronext, Deutsche Börse and the Nasdaq Nordic exchanges. In addition
to the larger exchanges, companies are able to consider smaller markets and quoting facilities.
Information Services
Data Products. Our Data Products business in the U.S. includes both proprietary and consolidated data products. Proprietary data products
are made up exclusively of data derived from each exchange’s systems. Consolidated data products are distributed by SEC-mandated
consolidators (one for NASDAQ-listed stocks and another for NYSE and other-listed stocks) that share the revenue among the exchanges that
contribute data. In Europe, all data products are proprietary as there is no official data consolidator. Competition in the data business is intense
and is influenced by rapidly changing technology and the creation of new product and service offerings.
The sale of our proprietary data products in both the U.S. and Europe is under competitive threat from alternative exchanges and trading
venues that offer similar products. Our data business competes with other exchanges and third party vendors in providing information to market
participants. Some of our major competitors for proprietary data products are ICE, BATS, ICAP, Standard & Poor’s, or S&P, and Dow Jones.
The consolidated data business is under competitive pressure from other securities exchanges that trade NASDAQ-listed securities. Current
SEC regulations permit these regional exchanges and FINRA’s Alternative Display Facility to quote and trade NASDAQ-listed securities. The
UTP Plan entitles these exchanges, FINRA’s Alternative Display Facility, and the trade reporting facilities to a share of UTP Plan tape fees, based
on the formula required by Regulation NMS that takes into account both trading and quoting activity. In addition, The NASDAQ Stock Market
similarly competes for the tape fees from the sale of information on NYSE, NYSE MKT, and BATS-listed securities for those respective tape
plans. In recent years, the operations of the consolidated tape plans have received heightened scrutiny from the industry, regulators and policy
makers, including calls for competing tape plans.
Index Licensing and Services. Our Index Licensing and Services business faces competition from indexes created by a large number of
providers. For example, there are a number of indexes that aim to track the technology sector and thereby compete with the NASDAQ-100 Index
and the NASDAQ Composite Index. We face competition from investment banks, dedicated index providers, markets and other product
developers in designing products that meet investor needs.
Technology Solutions
Corporate Solutions. The landscape of corporate solutions competitors is varied and highly fragmented. In the investor relations sector,
there are many regional competitors with few global providers. However, other exchanges have recently begun to partner or buy assets in order to
provide investor relations services to customers alongside their core listing services. The competitive landscape for public relations services
includes large providers of traditional wire services, full-service providers that span distribution and targeting, monitoring and analytics, and a
large number of regional or niche providers. In multimedia solutions, competition is highly fragmented and served by a number of firms who
address various needs for enterprise buyers and typically offer managed or self-service capabilities. In governance, the competitive landscape is
bifurcated with few competitors who serve corporate boards and deal
9
 

---