Nasdaq, inc

Table Of Contents
decrease in 2014 was primarily due to a decline in U.S. average net capture, a decline in overall market share at our three U.S. options exchanges,
and an unfavorable impact from foreign exchange of $ 3 million, partially offset by an increase in U.S. industry trading volumes .  
 
Section 31 fees are recorded as equity derivative trading and clearing revenues with a corresponding amount recorded as transaction-based
expenses. In the U.S., we are assessed these fees from the SEC and pass them through to our customers in the form of incremental fees. Pass-
through fees can increase or decrease due to rate changes by the SEC, our percentage of the overall industry volumes processed on our systems,
and differences in actual dollar value of shares traded. Since the amount recorded in revenues is equal to the amount recorded as transaction-based
expenses, there is no impact on our revenues less transaction-based expenses. Section 31 fees were $19 million in 2015, $28 million in 2014 and
$27 million in 2013. The decrease in 2015 compared with 2014 was primarily due to lower rates and lower dollar value traded. The increase in
2014 compared with 2013 was primarily due to higher dollar value traded.
Transaction rebates, in which we credit a portion of the per share execution charge to the market participant, decreased in 2015 compared
with 2014 and increased in 2014 compared with 2013. The decrease in 2015 was primarily due to a decrease in overall rebate capture rates, a
decline in overall market share at our three U.S. options exchanges and a decrease in U.S. industry trading volumes. The increase in 2014 was
primarily due to an increase in overall rebate capture rates and an increase in U.S. industry trading volumes, partially offset by a decrease in
overall market share at our three U.S. options exchanges.  
Brokerage, clearance and exchange fees decreased both in 2015 compared with 2014 and in 2014 compared with 2013. The decrease in
2015 was primarily due to lower Section 31 pass-through fees and a decrease in routing costs due to a decline in volume routed. The decrease in
2014 was primarily due to a decrease in routing costs due to lower volume routed, partially offset by an increase in Section 31 pass-through fees.
Cash Equity Trading Revenues
Cash equity trading revenues decreased in 2015 compared with 2014 and increased in 2014 compared with 2013. The decrease in 2015 was
primarily due to a decrease in our overall U.S. matched market share executed on Nasdaq’s exchanges, a decline in Section 31 pass-through fee
revenue, and an unfavorable impact from foreign exchange of $18 million, partially offset by higher U.S. and European industry trading volumes
and higher U.S. gross revenue capture. The increase in 2014 was primarily due to an increase in Section 31 pass-through fee revenue, an increase
in overall U.S. matched market share executed on Nasdaq’s exchanges, and   higher industry trading volumes, partially offset by lower U.S. gross
revenue capture and an unfavorable impact from foreign exchange of $2 million.    
Cash equity trading revenues less transaction-based expenses increased both in 2015 compared with 2014 and in 2014 compared with 2013.
The increase in 2015 was primarily due to higher U.S. and European industry trading volumes and higher average net capture, partially offset by a
decrease in our overall U.S. matched market share executed on Nasdaq’s exchanges and an unfavorable impact from foreign exchange of $18
million. The increase in 2014 was primarily due to an increase in our overall U.S. matched market share executed on Nasdaq’s exchanges, higher
industry trading volumes, partially offset by an unfavorable impact from foreign exchange of $2 million.  
Similar to equity derivative trading and clearing, in the U.S. we record Section 31 fees as cash equity trading revenues with a corresponding
amount recorded as transaction-based expenses. We are assessed these fees from the SEC and pass them through to our customers in the form of
incremental fees. Since the amount recorded as revenues is equal to the amount recorded as transaction-based expenses, there is no impact on our
revenues less transaction-based expenses. Section 31 fees were $282 million in 2015, $306 million in 2014 and $243 million in 2013. The
decrease in 2015 was primarily due to lower SEC fee rates, partially offset by higher dollar value traded. The increase in 2014 was primarily due
to higher dollar value traded on Nasdaq’s trading systems, partially offset by lower pass-through fee rates.
For NASDAQ and Nasdaq PSX, we credit a portion of the per share execution charge to the market participant that provides the liquidity
and for Nasdaq BX, we credit a portion of the per share execution charge to the market participant that takes the liquidity. These transaction
rebates decreased in 2015 compared with 2014 and increased in 2014 compared with 2013. The decrease in 2015 was   primarily due to a decrease
in our overall U.S. matched market share executed on Nasdaq’s exchanges and a decline in rebate capture, partially offset by an increase in U.S.
industry trading volumes.   The in crease in 2014 was primarily due to an increase in our overall U.S. matched market share executed on Nasdaq’s
exchanges and higher U.S. industry trading volumes, partially offset by a decline in rebate capture.
Brokerage, clearance and exchange fees decreased in 2015 compared with 2014 and increased in 2014 compared with 2013. The decrease in
2015 was primarily due to a decline in Section 31 pass-through fees. The increase in 2014 was primarily due to an increase in Section 31 pass-
through fees, partially offset by a decrease in routing costs due to lower volume routed.
41
 

---

Table Of Contents
Fixed Income, Currency and Commodities Trading and Clearing Revenues
Fixed income , currency and commodities trading and clearing revenues less transaction-based expenses decreased in 2015 compared with
2014 and increased in 2014 compared with 2013. The decrease in 2015 was primarily due to volume declines in U.S. fixed income and European
commodities products, a decrease related to a scheduled contract termination of an eSpeed technology licensing customer, and an unfavorable
impact from foreign exchange of $11 million, partially offset by lower Nasdaq NLX trading incentives. The increase in 2014 was primarily due to
transaction fees generated from our eSpeed electronic benchmark U.S. Treasury trading platform that was acquired in June 2013 and   an increase
in other revenues and fees primarily due to higher clearing revenues, partial ly offset by a decline in short-term futures and options interest
product revenues due to lower volume, the impact of Nasdaq NLX trading incentives and an unfavorable impact from foreign exchange of $ 5
million.  
Access and Broker Services Revenues
Access and broker services revenues were flat in 2015 compared with 2014 as an increase in customer demand for network connectivity
was offset by an unfavorable impact from foreign exchange of $8 million. Access and broker services revenues increased in 2014 compared with
2013 primarily due to increased revenues from the addition of hosting revenues from eSpeed which was acquired in June 2013, partially offset by
an unfavorable impact from foreign exchange of $2 million .  
LISTING SERVICES
The following table shows revenues from our Listing Services segment:
 
Year Ended December 31,
Percentage Change
2015
2014
2013
2015 vs. 2014
2014 vs.
2013
(in millions)
Listing Services Revenues
$
264  $
238  $
228 
10.9% 
4.4% 
Listing services revenues increased in both 2015 compared with 2014 and 2014 compared with 2013. The increase in 2015 was primarily
due to   an increase in U.S. listing services revenues , partially offset by a decrease in European listing services revenues. The increase in U.S.
listing services revenues was primarily due to an increase in annual listing fees as a result of pricing actions and an increase in the number of
listed companies. The number of NASDAQ listed companies was 2,859 as of December 31, 2015 compared with 2,782 as of December 31, 2014.
European listing services revenues decreased in 2015 primarily due to an unfavorable impact from foreign exchange of $12 million, partially
offset by an increase in the number of listed companies and higher annual fees. The increase in 2014 was primarily due to an increase in both U.S.
and European listing services revenues. The increase in U.S. listing services revenues for 2014 was primarily due to increases in both initial listing
and annual listing fees reflecting an increase in new listings and the number of listed companies. The number of NASDAQ listed companies was
2,782 as of December 31, 2014 compared with 2,637 as of December 31, 2013. Partially offsetting the increase in U.S. listing services revenues in
2014 was a decrease in listing of additional shares fees . The increase in European listing services revenues in 2014 was driven by an increase in
the number of listed companies and higher market capitalization, partially offset by an unfavorable impact from foreign exchange of $2 million .
 
INFORMATION SERVICES
The following table shows revenues from our Information Services segment:
 
Year Ended December 31,
Percentage Change
2015
2014
2013
2015 vs. 2014
2014 vs.
2013
(in millions)
Information Services Revenues:
Data products revenues
$
399  $
384  $
362 
3.9% 
6.1% 
Index licensing and services revenues
113 
89 
74 
27.0% 
20.3% 
Total Information Services Revenues
$
512  $
473  $
436 
8.2% 
8.5% 
Information services revenues increased in both 2015 compared with 2014 and 2014 compared with 2013 due to increases in both data
products and index licensing and services revenues,   partially offset by an unfavorable impact from foreign exchange of $15 million in 2015 and
$2 million in 2014.
Data Products Revenues
Data products revenues increased in both 2015 compared to 2014 and 2014 compared to 2013. The increase in 2015 was   primarily due to
the inclusion of revenues associated with the acquisition of DWA in January 2015, higher shared tape revenue plans, and higher customer demand
for U.S. proprietary data products, partially offset by an unfavorable impact from foreign exchange of $14 million. The increase in 2014 was
primarily due to higher customer demand for U.S. proprietary data products, select pricing
42
 

---