United states securities and exchange commission

F-37
Accumulated Other Comprehensive Loss
The following table outlines the components of accumulated other comprehensive loss:
Foreign Currency
Translation 
Adjustments
Employee Benefit Plan
Adjustments
Accumulated Other
Comprehensive Loss
(in millions)
Gross balance, December 31, 2015
$
(1,298) $
(35) $
(1,333)
Income taxes
455
14
469
Net balance, December 31, 2015
$
(843) $
(21) $
(864)
Gross balance, December 31, 2016
$
(1,481) $
(35) $
(1,516)
Income taxes
523
14
537
Net balance, December 31, 2016
$
(958) $
(21) $
(979)
Foreign currency translation adjustments include cumulative gains (losses) on foreign currency translation adjustments from non-
U.S. subsidiaries for which the functional currency is other than the U.S. dollar.
Employee benefit plan adjustments represent unrecognized net actuarial gains (losses) related to the Nasdaq Benefit Plans.
14. Earnings Per Share
The following table sets forth the computation of basic and diluted earnings per share:
Year Ended December 31,
2016
2015
2014
(in millions, except share and per share amounts)
Numerator:
Net income attributable to common shareholders
$
108 $
428 $
414
Denominator:
Weighted-average common shares outstanding for basic
earnings per share
165,182,290
167,285,450
168,926,733
Weighted-average effect of dilutive securities:
Employee equity awards
3,258,136
3,638,981
3,727,839
Contingent issuance of common stock
360,571
358,840
364,277
Weighted-average common shares outstanding for diluted
earnings per share
168,800,997
171,283,271
173,018,849
Basic and diluted earnings per share:
Basic earnings per share
$
0.65 $
2.56 $
2.45
Diluted earnings per share
$
0.64 $
2.50 $
2.39
For  further  discussion  of  our  contingent  issuance  of  common  stock,  see  “Non-Cash  Contingent  Consideration,”  of  Note  18, 
“Commitments, Contingencies and Guarantees.” 
Stock options to purchase 1,406,371 shares of common stock 
and  4,254,012 shares  of  restricted  stock  and  PSUs  were 
outstanding  at  December 31,  2016.  For  the  year  ended 
December 31, 2016, we included all of the outstanding stock 
options and 3,663,919 shares of restricted stock and PSUs in 
the computation of diluted earnings per share, on a weighted-
average basis, as their inclusion was dilutive. The remaining 
shares of restricted stock and PSUs are antidilutive, and as such, 
they were properly excluded.
Stock options to purchase 2,626,487 shares of common stock 
and  5,207,423  shares  of  restricted  stock  and  PSUs  were 
outstanding  at  December 31,  2015.  For  the  year  ended 
December 31, 2015, we included all of the outstanding stock 
options and 4,842,383 shares of restricted stock and PSUs in 
the computation of diluted earnings per share, on a weighted-
average basis, as their inclusion was dilutive. The remaining 
shares of restricted stock and PSUs are antidilutive, and as such, 
they were properly excluded.
Stock options to purchase 3,316,782 shares of common stock 
and  5,405,837  shares  of  restricted  stock  and  PSUs  were 

---

F-38
outstanding  at  December 31,  2014.  For  the  year  ended 
December 31, 2014, we included 3,198,842 of the outstanding 
stock options and 4,836,518 shares of restricted stock and PSUs 
in the computation of diluted earnings per share, on a weighted-
average basis, as their inclusion was dilutive. The remaining 
stock  options  and  shares  of  restricted  stock  and  PSUs  are 
antidilutive, and as such, they were properly excluded.
15. Fair Value of Financial Instruments
The  following  table  presents  our  financial  assets  that  are 
measured at fair value on a recurring basis as of December 31, 
2016  and  2015.  We  did  not  have  any  financial  liabilities 
measured at fair value on a recurring basis as of December 31, 
2016 and 2015.
December 31, 2016
Total
Level 1
Level 2
Level 3
(in millions)
Financial
investments, at
fair value
$ 245 $ 228 $
17 $
—
Default fund and
margin deposit
investments
1,900
1,763
137
—
Total
$ 2,145 $ 1,991 $ 154 $
—
December 31, 2015
Total
Level 1
Level 2
Level 3
(in millions)
Financial
investments, at
fair value
$ 201 $ 189 $
12 $
—
Default fund and
margin deposit
investments
1,556
1,253
303
—
Total
$ 1,757 $ 1,442 $ 315 $
—
Our Level 1 financial investments, at fair value were primarily 
comprised of trading securities, mainly highly rated European 
government debt securities. Of these securities, $172 million 
as of December 31, 2016 and $166 million as of December 31, 
2015 are assets utilized to meet regulatory capital requirements, 
primarily for our clearing operations at Nasdaq Clearing. As of 
December 31, 2016 and 2015, Level 2 financial investments, 
at  fair  value  were  primarily  comprised  of  available-for-sale 
investment securities in short-term commercial paper.
Our default fund and margin deposit investments include cash 
contributions invested by Nasdaq Clearing, in accordance with 
its investment policy. Of the total balance of $3,301 million 
recorded  in  the  Consolidated  Balance  Sheets  as  of 
December 31, 2016, $137 million of cash contributions have 
been  invested  in  reverse  repurchase  agreements  and  $1,763 
million of cash contributions have been invested in highly rated 
European,  and  to  a  lesser  extent,  U.S.  government  debt 
securities  or  central  bank  certificates. The  remainder  of  this 
balance is held in cash. Of the total balance of $2,228 million 
recorded  in  the  Consolidated  Balance  Sheets  as  of 
December 31, 2015, $303 million of cash contributions have 
been  invested  in  reverse  repurchase  agreements  and  $1,253 
million of cash contributions have been invested in highly rated 
European,  and  to  a  lesser  extent,  U.S.  government  debt 
securities and time deposits. The remainder of this balance is 
held in cash. See Note 16, “Clearing Operations,” for further 
discussion of default fund contributions and margin deposits.
There were no transfers between Level 1 and Level 2 of the fair 
value hierarchy as of December 31, 2016 and 2015. 
Financial  Instruments  Not  Measured  at  Fair  Value  on  a 
Recurring Basis
Some of our financial instruments are not measured at fair value 
on  a  recurring  basis  but  are  recorded  at  amounts  that 
approximate fair value due to their liquid or short-term nature. 
Such financial assets and financial liabilities include: cash and 
cash equivalents, restricted cash, receivables, net, certain other 
current  assets,  accounts  payable  and  accrued  expenses, 
Section 31 fees payable to SEC, accrued personnel costs, and 
certain other current liabilities.
In addition, our investments in OCC and EuroCCP N.V. are 
accounted for under the equity method of accounting and our 
investments  in  Borsa  Istanbul  and  LCH.Clearnet  Group 
Limited are carried at cost. See “Equity Method Investments,” 
and “Cost Method Investments,” of Note 6, “Investments,” for 
further discussion.
We  also  consider  our  debt  obligations  to  be  financial 
instruments. The  fair  value  of  our  debt,  utilizing  discounted 
cash  flow  analyses  for  our  floating  rate  debt  and  prevailing 
market  rates  for  our  fixed  rate  debt,  was  $3.8  billion  at 
December 31, 2016 and $2.5 billion at December 31, 2015. The 
discounted cash flow analyses are based on borrowing rates 
currently  available  to  us  for  debt  with  similar  terms  and 
maturities.  Our  fixed  rate  and  our  floating  rate  debt  is 
categorized as Level 2 in the fair value hierarchy. For further 
discussion  of  our  debt  obligations,  see  Note 9,  “Debt 
Obligations.”
16. Clearing Operations
Nasdaq Clearing
Nasdaq Clearing is authorized and supervised under EMIR as 
a multi-asset clearinghouse by the SFSA and is authorized to 
conduct  clearing  operations  in  Norway  by  the  Norwegian 
Ministry  of  Finance. The  clearinghouse  acts as  the  CCP  for 
exchange and OTC trades in equity derivatives, fixed income 
derivatives, resale and repurchase contracts, power derivatives, 
emission allowance derivatives, freight and fuel oil derivatives, 
iron ore derivatives and seafood derivatives. 
Through our clearing operations in the financial markets, which 
include  the  resale  and  repurchase  market,  the  commodities 
markets, and the seafood market,  Nasdaq Clearing is the legal 
counterparty  for,  and  guarantees  the  fulfillment  of,  each 
contract  cleared.  These  contracts  are  not  used  by  Nasdaq 
Clearing for the purpose of trading on its own behalf. As the 
legal counterparty of each transaction, Nasdaq Clearing bears 

---