United states securities and exchange commission

F-40
current liability. Pledged margin collateral is not recorded in 
our Consolidated Balance Sheets as all risks and rewards of 
collateral  ownership,  including  interest,  belong  to  the 
counterparty. Assets pledged are held at a nominee account in 
Nasdaq Clearing’s name for the benefit of the clearing members 
and are immediately accessible by Nasdaq Clearing in the event 
of a default.
Nasdaq Clearing marks to market all outstanding contracts and 
requires payment from clearing members whose positions have 
lost  value.  The  mark-to-market  process  helps  identify  any 
clearing members that may not be able to satisfy their financial 
obligations in a timely manner allowing Nasdaq Clearing the 
ability to mitigate the risk of a clearing member defaulting due 
to exceptionally large losses. In the event of a default, Nasdaq 
Clearing can access the defaulting member’s margin deposits 
to cover the defaulting member’s losses.
Regulatory Capital and Risk Management Calculations
Nasdaq  Clearing  manages  risk  through  a  comprehensive 
counterparty risk management framework, which is comprised 
of policies, procedures, standards and financial resources. The 
level  of  regulatory  capital  is  determined  in  accordance  with 
Nasdaq Clearing’s regulatory capital policy, as approved by the 
SFSA.  Regulatory  capital  calculations  are  continuously 
updated through a proprietary capital-at-risk calculation model 
that establishes the appropriate level of capital.
As mentioned above, Nasdaq Clearing is the legal counterparty 
for each contract traded and thereby guarantees the fulfillment 
of each contract. Nasdaq Clearing accounts for this guarantee 
as a performance guarantee. We determine the fair value of the 
performance  guarantee  by  considering  daily  settlement  of 
contracts and other margining and default fund requirements, 
the risk management program, historical evidence of default 
payments,  and  the  estimated  probability  of  potential  default 
payouts. The calculation is determined using proprietary risk 
management software that simulates gains and losses based on 
historical  market  prices,  extreme  but  plausible  market 
scenarios, volatility and other factors present at that point in 
time  for  those  particular  unsettled  contracts.  Based  on  this 
analysis, the estimated liability was nominal and no liability 
was recorded as of December 31, 2016. 
The market value of derivative contracts outstanding prior to 
netting was as follows:
December 31, 2016
(in millions)
Commodity and seafood options, futures 
and forwards
(1)(2)(3)
$
613
Fixed-income options and futures
(1)(2)
727
Stock options and futures
(1)(2)
151
Index options and futures
(1)(2)
116
Total
$
1,607
____________
(1) 
We determined the fair value of our option contracts using
standard  valuation  models  that  were  based  on  market-
based  observable  inputs  including  implied  volatility, 
interest  rates  and  the  spot  price  of  the  underlying 
instrument.
(2) 
We determined the fair value of our futures contracts based
upon  quoted  market  prices  and  average  quoted  market
yields.
(3) 
We determined the fair value of our forward contracts using
standard  valuation  models  that  were  based  on  market-
based  observable  inputs  including  LIBOR  rates  and  the
spot price of the underlying instrument.
The  total  number  of  derivative  contracts  cleared  through 
Nasdaq Clearing for the years ended December 31, 2016 and 
2015 was as follows:
December 31,
2016
December 31,
2015
Commodity and seafood 
options, futures and 
forwards
(1)
3,530,746
3,055,073
Fixed-income options and
futures
14,639,065
19,631,917
Stock options and futures
28,496,143
33,455,560
Index options and futures
50,636,527
49,771,223
Total
97,302,481
105,913,773
____________
(1) 
The total volume in cleared power related to commodity
contracts  was  1,658 Terawatt  hours  (TWh)  for  the  year
ended  December 31,  2016  and  1,496 TWh  for  the  year
ended December 31, 2015.
The  outstanding  contract  value  of  resale  and  repurchase 
agreements was $1.9 billion as of December 31, 2016 and $1.1 
billion at December 31, 2015. The total number of contracts 
cleared was 7,941,666 for the year ended December 31, 2016
and was 7,908,873 for the year ended December 31, 2015.
Power of Assessment 
To further strengthen the contingent financial resources of the 
clearinghouse, Nasdaq Clearing has power of assessment that 
provides the ability to collect additional funds from its clearing 
members to cover a defaulting member’s remaining obligations 
up to the limits established under the terms of the clearinghouse 
rules. The power of assessment corresponds to 100.0% of the 
clearing  member’s  aggregate  contribution  to  the  financial, 
commodities and seafood markets’ default funds.
Liability Waterfall
The liability waterfall is the priority order in which the capital 
resources would be utilized in the event of a default where the 
defaulting clearing member’s collateral would not be sufficient 
to cover the cost to settle its portfolio. If a default occurs and 
the  defaulting  clearing  member’s  collateral,  including  cash 
deposits and pledged assets, is depleted, then capital is utilized 
in the following amount and order:
•
junior  capital  contributed  by  Nasdaq  Clearing,  which
totaled $18 million at December 31, 2016;

---