Targeting: what promises do country
Yüklə 0,81 Mb. Pdf görüntüsü
|
- Bu səhifədəki naviqasiya:
- Cədvəl 2.
30
Şəkil 24-də banklararası bazarda 30 günədək verilən manatda kreditlər üzrə median faiz dərəcəsi, həmçinin AMB-nin faiz dəhlizinin yuxarı və aşağı hədləri təsvir edilmişdir. Qrafikdən aydın olur ki, tədqiq edilən dövr ərzində banklararası bazarın faiz dərəsi çox nadir hallarda AMB-nin faiz dəhlizi çərçivəsinə daxil olmuşdur.
0
10 15 20 25 y an m ay sen t y an m ay sen t y an m ay sen t y an m ay sen t y an m ay sen t y an m ay sen t y an m ay sen t y an m ay sen t y an m ay sen t y an m ay sen t 2005
2006 2007
2008 2009
2010 2011
2012 2013
2014 median
REPO ƏKS-REPO y/m dərəcəsi 0.00
2.00 4.00
6.00 8.00
10.00 12.00
14.00 16.00
y an ap r iy u l o k t y an ap r iy u l o k t y an ap r iy u l o k t y an ap r iy u l o k t y an ap r iy u l o k t y an ap r iy u l o k t y an ap r iy u l o k t y an ap r iy u l o k t 2007 2008 2009
2010 2011
2012 2013
2014 notlar üzrə gəlirlilik y/m faiz dərəcəsi
31
Şəkil 25-də 2007-2014-cü illəri əhatə edən dövr ərzində notlar üzrə orta gəlirlilik və Bankın siyasət faizi olan yenidənmaliyyələşdirmə faiz dərəcəsi təsvir olunmuşdur. Qrafikdən məlum olur ki, Bankın notları üzrə orta gəlirlililiyi tədqiq edilən dövr ərzində bir qayda olaraq y/m faiz dərəcəsindən aşağı olmuşdur. Bu isə onu göstərir ki, 28 günlük notlar üzrə gəlirlilik dərəcəsi banklararası bazarın 30 günədək verilən kreditləri üzrə median faiz dərəcəsindən əhəmiyyətli aşağıdır. Yuxarıdakı təhlillər daha çox təsviri xarakter daşıyır və Mərkəzi Bankın siyasət faizinin banklararası bazar faizlərinə transmissiyasını qiymətləndirmək üçün formal metodlara müraciət oluna bilər. Bu məqsədlə, ilk növbədə banklararası bazarda median faizlər ilə y/m faizlərinin Qranqer-səbəbiyyət əlaqəsinə baxacağıq. Qranqer-səbəbiyyət yanaşması test olunan göstəricilərin keçmiş qiymətlərinin onların gələcək qiymətlərini proqnozlaşdırmaq üçün əhəmiyyətli informasiya yükünə malik olub-olmadığını yoxlayır.
2 -testi Ehtimal
H 0 : y/m dərəcəsi median faizi üçün Qranqer səbəbi deyil 2.39
0.30 H 0 : median faizi y/m dərəcəsi üçün Qranqer səbəbi deyil 0.84
0.66
Qranqer-səbəbiyyət testi (Cədvəl 2) göstərir ki, y/m faiz dərəcəsi median faizlərinin gələcək trayektoriyasını proqnozlaşdırmaq üçün əhəmiyyətli informasiya yükünə malik deyil. Digər tərəfdən, median faizləri də y/m faiz dərəcələri üçün Qranqer-səbəbi kimi çıxış etmir. Yenidənmaliyyələşdirmə faiz dərəcəsinin banklararası median faizləri üzərində təsirini daha yaxından tədqiq etmək üçün biz həm də hadisənin öyrənilməsi 19 yanaşmasına da müraciət edirik. Bu yanaşmada, Bankın y/m faiz dərəcəsi ilə bağlı aldığı qərarların (hadisənin) median faizləri üzərindəki dəyişmələrə təsirinə baxacağıq. Qeyd etmək lazımdır ki, Mərkəzi Bank hər MSK görüşündə y/m faiz dərəcəsini dəyişmir. Lakin həmin görüşlərdə y/m faiz dərəcəsinin sabit qalması belə bank faizlərinə təsir göstərə bilər. Bu baxımdan, yalnız sıfırdan fərqli y/m faiz dərəcələri dəyişməsini hadisə kimi qəbul etmək o qədər də düzgün olmaz. Yaxşı olardı ki, AMB- nin keçmiş MSK görüşləri tarixçəsinə baxılsın və onun y/m faiz dərəcəsi ilə bağlı aldığı qərarlar üzrə məlumat bazası formalaşdırılsın. Lakin belə məlumatlar mövcud olmadığından biz yalnız y/m faiz dərəcələrindəki dəyişməni ayrı bir hadisə kimi qəbul edəcəyik və reqressiyada həmin tarixlərə baxacağıq. Qeyd edək ki, bu faktın aldığımız nəticələrə mühüm təsir etməyəcəyini düşünürük. Çünki, yuxarıdakı Qranqer səbəbiyyət testi bütün dövrü əhatə edir və orada y/m faiz dərəcəsinin müxtəlif dövrlərdə sabit qalması nəzərə alınıb. Beləliklə, biz median faizlərini sıfırdan fərqli y/m faiz dərəcəsindəki dəyişmələrə reqressiya edirik. Burada fərz olunur ki, ay ərzində y/m faiz dərəcələrində baş verən dəyişmə həmin aydakı median faizlərinə təsir göstərir. Aldığımız nəticənin fərqli mülahizələrə müqavimətini yoxlamaq
19 İngilis dilində bu termin “event study” olaraq keçir. Yüklə 0,81 Mb. Dostları ilə paylaş:
|