United states securities and exchange commission

F-29
exchange rate risk associated with certain investments in these 
subsidiaries. The decrease in the carrying amount of $42 million 
noted in the “Payments, Accretion and Other” column in the 
table above reflects the translation of the 2023 Notes into U.S. 
dollars and is recorded in accumulated other comprehensive 
loss within stockholders’ equity in the Consolidated Balance 
Sheets as of December 31, 2016.
3.85% Senior Unsecured Notes
In June 2016, Nasdaq issued the 2026 Notes. We used the net 
proceeds from the 2023 Notes and the 2026 Notes to fund our 
acquisition  of  ISE.  See  “Acquisition  of  ISE,”  of  Note  4, 
“Acquisitions,” for further discussion of the ISE acquisition.
The 2026 Notes pay interest semiannually at a rate of 3.85% per 
annum  until  June 30,  2026  and  such  rate  may  vary  with 
Nasdaq’s debt rating up to a rate not to exceed 5.85%. 
Credit Facilities
As of December 31, 2016, the amounts in the table above reflect 
the  aggregate  principal  amount,  less  the  unamortized  debt 
issuance  costs  which  are  being  accreted  through  interest 
expense over the life of the applicable credit facility. Nasdaq is 
permitted to repay borrowings under our credit facilities at any 
time in whole or in part, without penalty. We are also required 
to repay loans outstanding under our credit facilities with net 
cash proceeds from sales of property and assets of Nasdaq and 
its subsidiaries (excluding inventory sales and other sales in the 
ordinary course of business) and casualty and condemnation 
proceeds,  in  each  case  subject  to  specified  exceptions  and 
thresholds.
Our credit facilities contain financial and operating covenants. 
Financial  covenants  include  a  minimum  interest  expense 
coverage  ratio  and  a  maximum  leverage  ratio.  Operating 
covenants include, among other things, limitations on Nasdaq’s 
ability to incur additional indebtedness, grant liens on assets, 
enter  into  affiliate  transactions,  dispose  of  assets  and  pay 
dividends. Our  credit facilities allow us to pay cash dividends 
on our common stock. The facilities also contain customary 
affirmative covenants, including access to financial statements, 
notice  of  defaults  and  certain  other  material  events, 
maintenance of business and insurance, and events of default, 
including cross-defaults to our material indebtedness. 
2016 Credit Facility
In March 2016, Nasdaq entered into the 2016 Credit Facility. 
In March 2016, loans in an aggregate principal amount of $400 
million were drawn under the 2016 Credit Facility and the net 
proceeds  were  used  to  partially  repay  amounts  outstanding 
under  the  revolving  credit  commitment  of  the  2014  Credit 
Facility as discussed below. 
Loans under the 2016 Credit Facility pay interest monthly at a 
variable interest rate based on either the LIBOR or the base rate 
(or other applicable rate with respect to non-dollar borrowings), 
plus an applicable margin that varies with Nasdaq’s debt rating. 
Under  the  2016  Credit  Facility,  we  are  required  to  make 
quarterly principal payments beginning in March 2018 equal 
to 2.50% of the aggregate original principal amounts borrowed 
with the remaining amounts due at maturity.  
2014 Credit Facility
In  November  2014,  Nasdaq entered  into  the  2014  Credit 
Facility. The 2014 Credit Facility consists of a  $750 million
revolving  credit  commitment  (with  sublimits  for  non-dollar 
borrowings,  swingline  borrowings  and  letters  of  credit). At 
various points during 2016, we borrowed under the revolving 
credit commitment of the 2014 Credit Facility. Total borrowings 
for the year were $898 million of which $361 million was used 
to partially fund our acquisitions of Nasdaq CXC, Marketwired 
and  Boardvantage,  and  $537  million  was  used  for  general 
corporate purposes. We used the net proceeds from our 2016 
Credit Facility and cash on hand to repay $1,156 million under 
the revolving credit commitment of the 2014 Credit Facility. 
See “2016 Acquisitions,” of Note 4, “Acquisitions,” for further 
discussion of the Nasdaq CXC, Marketwired and Boardvantage 
acquisitions. 
The loans under the 2014 Credit Facility have a variable interest 
rate based on either the LIBOR or the base rate (as defined in 
the credit agreement) (or other applicable rate with respect to 
non-dollar borrowings), plus an applicable margin that varies 
with Nasdaq’s debt rating. 
Other Credit Facilities
In addition to the revolving credit commitment under our 2014 
Credit Facility discussed above, we have credit facilities related 
to our Nasdaq Clearing operations in order to provide further 
liquidity.  Credit  facilities,  which  are  available  in  multiple 
currencies, totaled $170 million at December 31, 2016 and $202 
million at December 31, 2015 in available liquidity, none of 
which was utilized.
Debt Covenants
At  December 31,  2016,  we  were  in  compliance  with  the 
covenants of all of our debt obligations.

---

F-30
10. Income Taxes
The income tax provision consists of the following amounts:
Year Ended December 31,
2016
2015
2014
(in millions)
Current income taxes:
Federal
$
37 $
139 $
123
State
21
42
36
Foreign
106
36
28
Total current income taxes
164
217
187
Deferred income taxes:
Federal
(97)
(18)
(13)
State
(35)
(1)
(2)
Foreign
(4)
5
9
Total deferred income
taxes
(136)
(14)
(6)
Total income tax
provision
$
28 $
203 $
181
We have determined that undistributed earnings of certain non-
U.S. subsidiaries will be reinvested for an indefinite period of 
time. We have both the intent and ability to indefinitely reinvest 
these earnings.  At December 31, 2016, the cumulative amount 
of undistributed earnings in these subsidiaries is approximately 
$144 million. Given our intent to reinvest these earnings for an 
indefinite period of time, we have not accrued a deferred tax 
liability  for  U.S.  federal  income  taxes  on  these  earnings. A 
determination of unrecognized deferred tax liability related to 
these earnings is not practicable.
A reconciliation of the income tax provision, based on the U.S. 
federal statutory rate, to our actual income tax provision for the 
years ended December 31, 2016, 2015 and 2014 is as follows:
Year Ended December 31,
2016
2015
2014
Federal income tax
provision at the statutory
rate
35.0 %
35.0 %
35.0 %
State income tax
provision, net of federal
effect
(6.7)%
3.9 %
3.4 %
Non-U.S. subsidiary
earnings
(7.3)%
(6.4)%
(7.0)%
Tax credits and deductions
(5.1)%
(0.8)%
(0.6)%
Change in unrecognized
tax benefits
4.2 %
0.3 %
(3.0)%
Other, net
0.5 %
0.2 %
2.7 %
Actual income tax
provision
20.6 %
32.2 %
30.5 %
The lower effective tax rate in 2016 when compared to 2015 is 
primarily  due  to  a  shift  in  the  geographic  mix  of  earnings, 
largely  driven  by  the  write-off  of  the  eSpeed  trade  name, 
partially  offset  by  an  unfavorable  ruling  from  the  Finnish 
Supreme Administrative Court. The higher effective tax rate in 
2015 when compared with 2014 was primarily due to a decrease 
in unrecognized tax benefits in 2014.
The temporary differences, which give rise to our deferred tax 
assets and (liabilities), consisted of the following:
December 31,
2016
2015
(in millions)
Deferred tax assets:
Deferred revenues
$
39 $
46
U.S. federal net operating loss
2
5
Foreign net operating loss
37
92
State net operating loss
1
2
Compensation and benefits
99
86
Foreign currency translation
528
458
Tax credits
7
7
Other
34
32
Gross deferred tax assets
747
728
Deferred tax liabilities:
Amortization of software
development costs and
depreciation
(63)
(56)
Amortization of acquired
intangible assets
(596)
(522)
Investments
(37)
(35)
Other
(24)
(13)
Gross deferred tax liabilities
(720)
(626)
Net deferred tax assets before
valuation allowance
27
102
Less: valuation allowance
(30)
(85)
Net deferred tax assets (liabilities) $
(3) $
17
A valuation allowance has been established with regards to the 
tax  benefits  primarily  associated  with  certain  net  operating 
losses, or NOLs, as it is more likely than not that these benefits 
will not be realized in the foreseeable future.
As of December 31, 2016, the expiration dates for the NOLs, 
and credits are as follows:
Jurisdiction
Amount
Expiration Date
(in millions)
U.S. Federal NOL
$
2
2027
Foreign NOL
3
2018-2025
Foreign NOL
34
No expiration date
State NOL
1
2017-2035
U.S. Federal Tax credits
7
2018-2027

---