Nasdaq, inc

Table Of Contents
European Commission or European court decisions could affect our ability to offer data products in the same manner that we do today thereby
causing an adverse effect on our data products revenues.
Stagnation or decline in the IPO market could have an adverse effect on our revenues.
The market for IPOs is dependent on the prosperity of companies and the availability of risk capital. Although the market for initial public
offerings over the past couple of years was strong, stagnation or decline in the initial public offering market will impact the number of new
listings on The NASDAQ Stock Market and the Nasdaq Nordic and Nasdaq Baltic exchanges, and thus our related revenues. We recognize
revenue from new listings on The NASDAQ Stock Market on a straight-line basis over an estimated six-year service period. As a result, a
stagnant market for IPOs could cause a decrease in deferred revenues for future years. Furthermore, as initial public offerings are typically
actively traded following their offering date, a prolonged decrease in the number of initial public offerings could negatively impact the growth of
our transactions revenues.
Any reduction in our credit rating could increase the cost of our funding from the capital markets.
Our long-term debt is currently rated investment grade by two of the major rating agencies. These rating agencies regularly evaluate us and
their ratings of our long-term debt are based on a number of factors, including our financial strength as well as factors not entirely within our
control, including conditions affecting the financial services industry generally. There can be no assurance that we will maintain our current
ratings. Our failure to maintain those ratings could adversely affect the cost and other terms upon which we are able to obtain funding and
increase our cost of capital. A reduction in credit ratings would also result in increases in the cost of our outstanding debt as the interest rate on the
outstanding amounts under our revolving credit facility, our 5.25% senior notes due 2018, our 3.875% senior notes due 2021, and our 4.25%
senior notes due 2024 fluctuates based on our credit ratings.
  Damage to our reputation or brand name could have a material adverse effect on our businesses.
One of our competitive strengths is our strong reputation and brand name. Various issues may give rise to reputational risk, including issues
relating to:
• our ability to maintain the security of our data and systems;
• the quality and reliability of our technology platforms and systems;
• the ability to fulfill our regulatory obligations;
• the ability to execute our business plan, key initiatives or new business ventures and the ability to keep up with changing customer
demand;
• the representation of our business in the media;
• the accuracy of our financial statements and other financial and statistical information;
• the accuracy of our financial guidance or other information provided to our investors;
• the quality of our corporate governance structure;
• the quality of our products, including the reliability of our transaction-based business, the accuracy of the quote and trade information
provided by our data products business and the accuracy of calculations used by our Global Index Group for indexes and unit
investment trusts;
• the quality of our disclosure controls or internal controls over financial reporting, including any failures in supervision;
• extreme price volatility on our markets;
• any negative publicity surrounding our listed companies; and
• any misconduct, fraudulent activity or theft by our employees or other persons formerly or currently associated with us.
Damage to our reputation could cause some issuers not to list their securities on our exchanges, as well as reduce the trading volume on our
exchanges or cause us to lose customers in our data products, index, corporate solutions or market technology businesses. This, in turn, may have
a material adverse effect on our business, financial condition and operating results.
We may be required to recognize impairments of our goodwill, intangible assets or other long-lived assets in the future.
Our business acquisitions typically result in the recording of goodwill and intangible assets, and the recorded values of those assets may
become impaired in the future. As of December 31, 2015, goodwill totaled approximately $5.4 billion and intangible assets, net of accumulated
amortization, totaled approximately $2.0 billion. The determination of the value of such goodwill and intangible assets requires management to
make estimates and assumptions that affect our consolidated financial statements.
21
 

---

Table Of Contents
We assess goodwill and intangible assets, as well as other long-lived assets, including equity and cost method investments, and property and
equipment for impairment on an annual basis or more frequently if indicators of impairment arise. We estimate the fair value of such assets by
assessing many factors, including historical performance, capital requirements and projected cash flows. Considerable management judgment is
necessary to project future cash flows and evaluate the impact of expected operating and macroeconomic changes on these cash flows. The
estimates and assumptions we use are consistent with our internal planning process. However, there are inherent uncertainties in these estimates.
As discussed in “Intangible Asset Impairment Charges,” of Note 5, “Goodwill and Acquired Intangible Assets,” to the consolidated
financial statements ,   we recorded a n   indefinite-lived intangible asset impairment charge of $119 million in 2015 . In addition, we recorded
asset impairment charges of $49 million in 2014 and $14 million in 2013.
We may experience future events that may result in asset impairments. Future disruptions to our business, prolonged economic weakness or
significant declines in operating results at any of our reporting units or businesses, may result in impairment charges to goodwill, intangible assets
or other long-lived assets. A significant impairment charge in the future could have a material adverse effect on our operating results.
For additional discussion of our goodwill, indefinite-lived intangible assets and other long-lived assets, including related impairment, s ee  
“Goodwill and Related Impairment,” “Indefinite-Lived Intangible Assets and Related Impairment,” and “Other Long-Lived Assets and Related
Impairment,” of “ Critical Accounting Policies and Estimates ,” of Item 7. “ Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and
Results o f Operations,” and “Goodwill and Indefinite-Lived Intangible Assets,” and “Valuation of Other Long-Lived Assets,” of Note 2,
“Summary of Significant Accounting Policies , ” and Note 5, “Goodwill and Acquired Intangible Assets,” to the consolidated financial
statements.
We may experience fluctuations in our operating results, which may adversely affect the market price of our common stock.
The financial services industry is risky and unpredictable and is directly affected by many national and international factors beyond our
control, including:
• economic, political and geopolitical market conditions;
• natural disasters, terrorism, war or other catastrophes;
• broad trends in industry and finance;
• changes in price levels and volatility in the stock markets;
• the level and volatility of interest rates;
• changes in government monetary or tax policy;
• other legislative and regulatory changes;
• the perceived attractiveness of the U.S. or European capital markets; and
• inflation.
Any one of these factors could have a material adverse effect on our business, financial condition and operating results by causing a
substantial decline in the financial services markets and reducing trading volumes. In particular, our U.S. business operations are heavily
concentrated on the East Coast, and our European business operations are heavily concentrated in Stockholm. Any event that affects either of
those geographic areas could potentially affect our ability to operate our businesses.
Additionally, since borrowings under our revolving credit facility bear interest at variable rates, any increase in interest rates on debt that we
have not fixed using interest rate hedges will increase our interest expense and reduce our cash flow. Other than variable rate debt, we believe our
business has relatively large fixed costs and low variable costs, which magnifies the impact of revenue fluctuations on our operating results. As a
result, a decline in our revenue may lead to a relatively larger impact on operating results. A substantial portion of our operating expenses will be
related to personnel costs, regulation and corporate overhead, none of which can be adjusted quickly and some of which cannot be adjusted at all.
Our operating expense levels will be based on our expectations for future revenue. If actual revenue is below management’s expectations, or if our
expenses increase before revenues do, both revenues less transaction-based expenses and operating results would be materially and adversely
affected. Because of these factors, it is possible that our operating results or other operating metrics may fail to meet the expectations of stock
market analysts and investors. If this happens, the market price of our common stock may be adversely affected.
We are exposed to credit risk from third parties, including customers, counterparties and clearing agents.
We are exposed to credit risk from third parties, including customers, counterparties and clearing agents. These parties may default on their
obligations to us due to bankruptcy, lack of liquidity, operational failure or other reasons.
22
 

---